Инвестициона парадигма се променила

Ако је ваш инвестициони портфолио недавно имао потешкоћа, можда је време да поново размислите о својој стратегији. Могуће је да је оно што је функционисало у последњих десет година у инвестирању оно што неће функционисати у наредних десет година, док инвестиције које нису функционисале у последњих десет година у инвестирању могу бити оно што ће боље функционисати током наредних десет година.

Једноставно речено, можда је време да следите савет Џорџа Костанце из Сеинфелда, који је чувено рекао: „Ако је сваки ваш инстинкт погрешан, онда би супротно морало бити исправно.

Вреди истражити зашто би то могао бити случај са данашњим улагањем.

Глобализација до деглобализације

Чини се да је глобализација достигла врхунац, а деглобализација је започела оно што изгледа као вишегодишњи тренд. Компаније обнављају производњу док земље покушавају да схвате како да буду енергетски независније. Деглобализују се и токови капитала. Кина више не финансира буџетске дефиците САД куповином америчких државних обвезница, док Сједињене Државе отежавају америчким инвеститорима улагање у несврстаним земљама. Истовремено, Русија и Кина стварају коалицију земаља за трговину у локалним валутама уместо да користе америчке доларе као посредничку валуту. Сви ови трендови ће утицати на каматне стопе, курсеве валута и инфлацију.

Пад цена робе до повећања цена робе

Пре десет година цене роба су биле изузетно високе, а компаније су улагале огромне суме новца да повећају производњу те робе. Како кажу на робним пијацама, лек за високе цене су високе цене. Нова понуда је преплавила тржиште, а цене роба су опадале све док нису достигле дно у марту 2020. Од тада су цене роба почеле да расту, али нису расле довољно или довољно дуго да би компаније могле да инвестирају у нову производњу. Уколико улагања и производња у робе не буду брзо расли, наредних десет година ће вероватно представљати деценију раста цена робе, што ће утицати на потражњу потрошача, корпоративне профитне марже и каматне стопе.

Ниска инфлација до високе инфлације

Инфлација је дуго спавала до 2021. године, при чему је просечна стопа инфлације углавном остала испод 2% годишње током једне деценије до 2021. Данас је инфлација на врхунцу од 40 година и постоје убедљиви разлози да се очекује да високе стопе инфлације ће се вероватно задржати. Међу тим разлозима су деглобализација и растући трендови цена роба о којима је било речи. У окружењу високе стопе инфлације, каматне стопе ће вероватно расти, а однос П/Е ће вероватно пасти, слично као 1970-их, са важним импликацијама на берзу, тржиште обвезница и тржиште некретнина.

Ови трендови ће вероватно трајати годинама, што значи да ће и импликације за улагања вероватно трајати.

Трезорске обвезнице које исплаћују фиксни приход биле су сјајна инвестиција током протекле деценије. Како су каматне стопе опадале, цене обвезница су заузврат порасле, омогућавајући инвеститорима у обвезнице да остваре атрактиван принос све док приноси на обвезнице не достигну дно 2020. Ако инфлација настави, што се чини вероватним, приноси на обвезнице ће вероватно морати да наставе да расту, што значи да ће цене вероватно ће морати да одбије. Штавише, инфлација је и даље знатно изнад каматне стопе коју плаћају трезорске обвезнице, што значи да инвеститори у трезорске обвезнице добијају негативан принос након прилагођавања инфлацији. Трезорске обвезнице могу бити корисне за тактичку трговину, али, као дугорочна инвестиција, изгледа као лоша идеја.

Берза у Сједињеним Државама је била најуспешнија берза на свету у протеклој деценији, вођена откупом акција и мехуром технолошких акција. Мехур у технолошким акцијама је већ почео да се испушта. Америчке акције би требало да буду под великим притиском због виших каматних стопа, компресије профитних маржи и пада П/Е односа. Уопште не би било изненађујуће видети да је америчко тржиште акција слабије у односу на берзе других земаља у будућности.

Пасивно улагање и улагање у раст вероватно такође треба да плати. Пасивни фондови имају тенденцију да поседују више оних компанија које су најпрецењеније. Зато С&П 500 индексом доминирају прецењене акције раста као што је ТеслаТСЛА
. У исто време, висока инфлација и растуће каматне стопе могу бити токсичне за акције раста које имају повишен П/Е коефицијент, док је већа вероватноћа да ће акције вредности које већ имају компресовани однос П/Е имати бољи учинак на релативној основи. За разлику од последњих десет година, наредних десет година изгледа као добро време за активне менаџере у односу на пасивне фондове, док могао би врло добро надмашити улагање у раст после деценије слабих перформанси.

Алтернативне инвестиције су биле у моди током протекле деценије. Ризични капитал, фондови за откуп и фондови за некретнине прикупили су огромну количину капитала и добро су прошли због ниске инфлације, пада каматних стопа и растућег балона у технолошким акцијама. Са високом инфлацијом, растућим каматним стопама и балоном који се испухује у технолошким акцијама, ове алтернативне стратегије улагања ће се генерално борити да генеришу приносе које су инвеститори генерисали историјски.

Јапанско тржиште акција је остварило око половину приноса С&П 500 индекса у протеклих десет година. Али јапанске акције су јефтине, добро капитализоване и имају много мање захтева за капиталним издацима у будућности у вези са поновним преузимањем у поређењу са америчким компанијама. Поред тога, Јапан је вероватно једна од политички најстабилнијих земаља на свету, а вероватно ће тако и остати. Јапанске акције изгледају као добра опклада за надмашивање америчких акција у наредној деценији.

Пре десет година, акције тржишта у развоју су биле прецењене и, као резултат, акције у развоју нису нигде отишле у последњих десет година. Међутим, ниједна акција тржишта у развоју није потцењена. Чини се да ће Азија у будућности прерасти остатак света, док је Јужна Америка пуна роба које су свету потребне. Иако су акције тржишта у развоју биле ужасна инвестиција током протекле деценије, изгледа да ће се тај тренд преокренути у будућности.

Цена злата такође није нигде отишла у протеклих десет година. Током наредних десет година, основно окружење за злато изгледа прилично атрактивно. Инфлација расте, цене роба расту, а акције и обвезнице ће вероватно генерисати много ниже приносе у будућности. У међувремену, амерички дефицити ће вероватно наставити да расту, а стране централне банке акумулирају злато као девизне резерве. За разлику од последњих десет година, чини се да је следећих десет година добро време за значајну алокацију злата.

Што је најважније, окружење за инвестирање се померило са лаког на тешко. Оно што је раније функционисало није нужно оно што ће функционисати и убудуће. Важно је разумети како се макроекономско окружење променило и шта то значи за ваш инвестициони портфолио у будућности.

Овај чланак је само у информативне сврхе и није препорука одређене стратегије. Ставови су ставови Адама Штрауса на дан објављивања и подложни су променама одрицање одговорности Пекин Харди Страусс Веалтх Манагемент.