Тхе Јунк Ассет Цласс Иоутх То Имплоде

Као што Ворен Бафет каже: „Тек када плима нестане, откријете ко је пливао гол. Сада када се плима повлачи брзо као и икада, листа изложених класа имовине постаје дуга: акције мема, шпекулативне технолошке акције, криптовалуте, НФТ, итд.

Не од пропасти дотцом-а 2000. (или чак Тулипоманија крах 17. века) је тако брзо и тако снажно преокренула плиму. Овај посебан психолошки преокрет довео је до повећања каматних стопа Фед-а, али је на крају могло бити било шта: закони економије могу бити привремено суспендовани, али никада укинути. Цене имовине се на крају морају вратити на интринзичну вредност. Тамо где постоји мала или никаква унутрашња вредност за почетак (тј Криптовалута ЛунаLUNA
), плиме могу бити неумољиве.

Што нас доводи до неког буквалног смећа које остаје изузетно неекспонирано у свету голих пливача. Јавност која га продаје или купује, наравно, то не назива смећем. У говору Волстрита, они се зову „кредити са левериџом“ или „зајмови са променљивом каматном стопом“ — еуфемизми који лукаво прикривају стварни ризик. То су типично обавезе компанија са непожељним билансима (оценом нижим од БББ) које имају прилагодљиве каматне стопе.

Продати инвеститорима као заштита од виших стопа, ови кредити су добро пословали у 2021. години, са растом од преко 5%. С обзиром на то да када стопе расту, расте и камата коју примају корисници кредита, зајмови су изгледали као нирвана за свакога коме је потребан приход од камата у окружењу које расте. Насупрот томе, конвенционалне обвезнице са фиксном каматном стопом губе вредност када стопе расту, што је чињеница превише реална за инвеститоре у обвезнице 2022.

Ове године, кредити са променљивом каматном стопом су благо претрпели пад од 4%. Али зашто су уопште изгубили новац ако се штите од пораста стопа? Одговор лежи у огромном кредитном ризику који ови кредити садрже. Као обавезе компанија са превеликом задуженошћу, оне су опасне у почетку. Парадокс је да како стопе расту, ове компаније виде да им се отплате камата повећавају, што узрокује додатне проблеме. Само дужници којима је готовина очајнички потребна, икада би склопили ову фаустовску погодбу: било која корпорација са добрим кредитом би се закључала у недавним шездесетогодишњим најнижим каматним стопама, а не би се коцкала са зајмом са подесивом стопом.

С обзиром на оно што ће се вероватно догодити следеће, није касно да се прода ова класа смећа. Губици су до сада били мањи у односу на друге ствари. Ако уђемо у рецесију, ови кредити са варијабилном каматном стопом ће носити два истовремена терета: растуће отплате камата заједно са урушавањем прихода. То је класичан рецепт за банкрот.

Кредити са варијабилном каматном стопом се често промовишу због њиховог „старост“ у структури капитала: чињенице да се плаћају пре других обавеза предузећа у ликвидацији. Не дозволите да вас ово завара у самозадовољство. Стопе опоравка нису довољно високе да надокнаде преузети ризик.

Чувајте се плиме која се повлачи: још увек вреба изненађење или два.