Можда се неће рангирати са „шта год је потребно“ заветом бившег председника Европске централне банке Марија Драгија, али председавајући Џером Пауел је у среду јасно ставио до знања да ће Федералне резерве надокнадити изгубљено време сталним подизањем каматних стопа и смањењем биланса како би смањиле инфлацију ради на врхунцу од четири деценије.
Тржиште обвезница очигледно верује да америчка централна банка може да оствари тај циљ. Дугорочни приноси трезора су заправо пали након нових пројекција Федералног комитета за отворено тржиште које позивају на даља повећања за четвртину поена у распону циљног распона федералних фондова на сваком од његових шест преосталих састанака ове године. То је било далеко значајније од стварног повећања референтне каматне стопе ФОМЦ-а за четвртину поена, објављеног након дводневне конфабације, на распон од 0.25%-0.50%, што се очекивало након што је Пауел то скоро обећао у недавном сведочењу конгресу.
Принос на 30-годишњи трезор опао је за 3.8 базних поена (стотинки процентног поена), на 2.442%. Али двогодишња белешка, рок доспећа купона који је најосетљивији на очекивања за будућу политику Фед-а, скочио је за 6.6 базних поена, на 1.934%, највише од јуна 2019. Десетогодишњи референтни принос је порастао за три базна поена, на 10%. што је било скоро једнако петогодишњем курсу од 2.18%, што је повећање од 2.176 базних поена на седници.
Сви ови потези на тржишту трезора доводе до значајног изравнавања нагиба криве приноса, класичног сигнала да тржиште предвиђа успоравање реалног раста заједно са евентуалним смањењем инфлаторних притисака.
Берза је, са своје стране, изненађујуће биковско поздравила ову прилично јастребску перспективу за политику Феда. Главни просеци су преокренули раније губитке и ојачали након објаве ФОМЦ-а у 2 часова по источном времену и кроз Пауелову каснију конференцију за штампу. Главни просеци су завршили чак 3.77% за
Насдак Цомпосите
на 1.55% за
Дов Јонес Индустриал Авераге
док је репер
С&П КСНУМКС
росе КСНУМКС%.
Опоравак на берзи сугерише да ће монетарно пооштравање Фед-а бити у стању да доведе до ублажавања инфлаторних притисака без нарушавања раста економије или профита. Такав исход би био веома пожељан, али је мање вероватан.
Тржишта обвезница и акција се врте у круг у вези са својим изгледима, примећује Џулијан Бригден, председник и суоснивач компаније Мацро Интеллигенце Партнерс. Тржиште дуга наставља да потцењује степен заоштравања који се предвиђа у последњим пројекцијама ФОМЦ-а.
Такозвана тачкаста дијаграм процена одбора за крај 2023. креће се од 2.4% до 3.1% и 2024. од 2.4% до 3.4%, са медијанима од 2.8% на крају обе године. То би било изнад процене комитета о дугорочној равнотежној стопи федералних фондова од 2.4%; превод, тесан, а не лак, новац.
Чини се да је берза превише оптимистична у вези са овим јастребовим изгледима, додаје Бригден у телефонском интервјуу. Пауел је на својој конференцији за новинаре истакао да Фед прати низ индикатора како би проценио финансијске услове. Све док тржиште акција остане у покрету, Бригден каже да ће Фед наставити да заоштрава.
Поред тачака, које имплицирају да ће Фед повећати стопу Фед-фондова за 25 базних поена на сваком састанку ове године, Пауел је на свом новинару додао да ако инфлација не успе да се спусти како се очекивало док економија остане јака, централна банка би могла више подићи стопе. Као да жели да подвуче Фед-ов јастреб, гласање у среду за почетак повећања стопа укључивало је неслагање председника Фед-а Сент Луиса Џејмса Буларда, који је више волео повећање од пола поена.
Бригден је такође истакао да ФЕД није одвратио да почне да повећава стопе због утицаја руског рата против Украјине. И у одговору на питање на својој конференцији за новинаре, Пауел је респективно признао да би било боље да је нормализација политике почела раније јер фактори као што су проблеми у ланцу снабдевања нису попустили тако брзо као што је Фед очекивао.
Коначно, Пауел је такође желео да истакне да је Фед спреман да објави почетак другог круга својих хартија од вредности. Централна банка је више него удвостручила величину свог биланса на скоро 8.9 билиона долара од почетка пандемије Цовид-2020 у марту 19. године, што је имало за последицу масовно повећање ликвидности у финансијском систему.
Пауел је рекао да би ФОМЦ могао да објави планове за смањење биланса стања већ на следећем састанку 3-4. Он је указао да ће одлив биланса стања бити бржи и почети раније него у претходној епизоди 2017-2018. квантитативног попуштања као одговор на финансијску кризу 2008-2009. Смањење вредности хартија од вредности овог пута би могло бити еквивалентно још једном или два повећања стопе Фед фондова.
Пауел је нагласио да ће Фед водити рачуна о тржишним условима и да ће подржати финансијску стабилност док централна банка нормализује политику. Историја показује када Фед пооштрава политику, тржишта медведа и рецесије имају тенденцију да следе.
С обзиром на бујну реакцију берзе на најаву политике од среде, очигледно верује да је најгоре већ дисконтовано у скромном повлачењу главних просека од њихових недавних максимума. Или да је овај пут другачије.
Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]