Математика иза распада ГЕ. То је журка сум-оф-тхе-партс.

Авијација

ГЕ-јев авијацијски посао, који ће се тзв ГЕ Аероспаце, је највреднији посао који ће се издвојити. На улици, а инвеститори га описују као индустријску имовину „крунског драгуља“. Практично говорећи, то значи да константно расте и производи изнадпросечне профитне марже.

Раст је лако разумети. Број људи у авионима је у просеку генерацијама растао око 5% годишње, према Међународној асоцијацији за ваздушни саобраћај. Цовид-19 је, наравно, угрозио стопу раста у последњих неколико година. Али ствари би требало да се нормализују. Људи воле да путују.

Продаја ГЕ у авијацији је расла у складу са ваздушним саобраћајем. У деценији пре пандемије, продаја је расла по просечној годишњој стопи од 6%. Оперативне профитне марже су у просеку износиле скоро 21% у том периоду. Просечна оперативна профитна маржа за индустријске акције у

С&П КСНУМКС
у том временском оквиру износио је око 15%. Није лоше за посао.

Међутим, бити драгуљ у круни није све у профиту. Реч је и о позицији на тржишту. ГЕ има отприлике 75% тржишног удела у млазним моторима који покрећу млазнице са једним пролазом као

боеинг

737 МАКС. Ни то није лоше.

Баррон је упоредио ГЕ Аероспаце са сличним компанијама у ваздухопловству, укључујући

Шафран

(САФ.Француска). Компаније су учиниле да авијација изгледа вредна више од 80 милијарди долара.

Здравство  

ГЕ Аероспаце је описан да Баррон је као велики посао. ГЕ ХеалтхЦаре је описан као веома добар посао. Међутим, процене аналитичара са Волстрита обично су у распону од 35 до 45 милијарди долара. То изгледа прениско.

Искрено, индустријски аналитичари који покривају ГЕ не изгледају превише заинтересовани за ГЕ ХеалтхЦаре. Неће покривати ту компанију. Покривеност ће се пренети на аналитичаре који покривају компаније као нпр

Абботт Лабораториес

(АБТ) и

Данахер

(ДХР).

Покривеност индустрије може донекле утицати на процене. Узмите у обзир да су компаније за здравствену опрему у С&П 500 трговале за око 18 пута процењене зараде у 2023. Индустријска предузећа тргују за приближно 16 пута процењене зараде. 

Могу постојати фундаментални разлози за јаз, који се односе на цикличност или профитабилност. Али јаз може бити и начин на који су аналитичари и инвеститори навикли да третирају различите индустрије.

Са 45 милијарди долара, ГЕ би вредео око 60 одсто

Сиеменс Хеалтхинеерс

(СХЛ.Германи). Ево у чему је ствар: раст оба предузећа је током времена био сличан. Штавише, током протекле три фискалне године, ГЕ је остварио више оперативног профита него Хеалтхинеерс. Баррон је користио је вредност од 55 милијарди долара за ГЕ-ов здравствени посао.

Чини се разумним. Обе фирме раде сличне ствари: праве много дијагностичке опреме. А стални приход — који укључује ствари као што су услуге и контрастни медијум који се користи у скенирању — је у распону од 50% продаје.

снага 

Посао електричне енергије, назван ГЕ Вернова, је тежак за вредновање. Профитабилност је мала, а посао је и даље компликован. У њему ће се налазити ГЕ-ов посао са енергијом на гас, његов посао са обновљивим изворима енергије заједно са ГЕ дигиталом и пословање са мрежним технологијама.

Ветар не зарађује новац — никоме. Током протеклих 12 месеци, ГЕ,

Сиеменс Гамеса Обновљива енергија

(СГРЕ.Шпанија), и

Вестас Винд Системс

(ВВС.Денмарк) су заједно изгубили 2.4 милијарде долара.

Не чини се да би посао са ветром требао бити тако лош. Капацитет производње енергије ветра расте двоцифреном стопом годишње, према Међународној агенцији за енергију. Штавише, очекује се да ће производња ветра расти сличном брзином до краја ове деценије.

Раст је добар, али инфлација, неизвесна политика владе у вези са пореским кредитима за обновљиве изворе, као и немогућност да се постигне довољан обим на било ком производу да смањи трошкове, све то чини заверу да профит буде неухватљив.

Ипак, профит би требао доћи једног дана. Ако би индустрија зарађивала марже оперативног профита од отприлике половине онога што зарађују авио компаније, процена од 14 милијарди долара или 18 милијарди долара би имала смисла на основу тога где просечно индустријско предузеће тргује. То је један од начина да се изврши процена вредности. Баррон је користио цену за продају и проценио посао на отприлике 1 пута више од продаје. Индустријска предузећа у С&П-у тргују за око 1.7 пута у односу на продају у 2022.

Други велики део Вернове, ГЕ-јев посао са гасним турбинама, је профитабилан. Остварио је скоро 900 милиона долара оперативног профита током прошле године.

У свету ради око 7,000 турбина. И они ће радити дуго времена — чак и ако се свет потпуно одвикне од свих фосилних горива. Чак иу свету без угљеника постоји будућност за турбинску технологију. Они такође сагоревају водоник.

Ипак, страх од застарелости фосилних горива ће задржати вишеструку ниску добит од електричне енергије. Баррон је проценио је на пет пута процењену Ебитда за 2023, или око 10 милијарди долара.

То су бизниси. У СОТП процени треба много математике. Прављењем прилагођавања биланса стања и дуплирањем корпоративних трошкова, дошли смо до око 125 долара по акцији.

Процене суме делова су, наравно, само апроксимације. Упоређивање једне процене са другом доводи до ризика од пада свих процена. Могу и они горе. Након што су сенатор Јое Манцхин (Д., В. Ва.) и лидер већине у Сенату Цхуцк Сцхумер (Д., НИ) постигли договор који је утро пут да се законодавство о климатским промјенама напредује, процјена вриједности вјетра је порасла за чак 20% .

Шта год да је математика користила, ГЕ акције нам изгледају привлачне.

Пишите Ал Роот-у на [емаил заштићен]