Следећа „трговина за бол“ могла би да буде на помолу јер се инвеститори гомилају у опкладе везане за монетарну политику Фед-а

Док се трговци припремају за низ повећања каматних стопа ове године, почевши од марта, многи би могли бити ухваћени у гужви у опкладама које су дизајниране да профитирају од очекиваних потеза монетарне политике, ако се тржишна очекивања изненада промене.

Објава у петак неочекивано снажног повећања броја радних места за јануар даје већу веру у повећање стопе Фед-а следећег месеца које би могло бити веће од уобичајеног повећања од 0.50 процентних поена, док је вероватноћа да би циљана каматна стопа централне банке могла завршити годину између 1.75 % и 2% је такође порасло, према ЦМЕ ФедВатцх Тоол-у.

Невоља је у томе што је пандемија ЦОВИД-19 поделила опсег могућих економских исхода САД у два правца, који се могу променити сваког дана: Један фаворизује вишу политику и тржишне стопе, док Фед и друге централне банке покушавају да се изборе са упорном инфлацијом . Други подржава гледиште о нижим стопама, на основу тога да су економије превише крхке да би могле да поднесу много заоштравања и да би инфлација касније требало да се смањи.

То оставља оне који су позиционирани за више каматне стопе САД изложене потенцијалним губицима ако се наратив тржишта изненада преокрене.

„Стави консензуса на овом тржишту ме плаше“, написао је Ганг Ху, трговац ТИПС-ом из њујоршког хеџ фонда ВинСхоре Цапитал Партнерс, у белешци објављеној након извештаја о пословима у петак. „Читајући разне истраживачке радове са Улице, нисам могао да нађем да се неко не слаже једни са другима. Али ако се сви договоримо и поставимо на исте позиције, ко ће нас избацити” из трговине?

Снажан извештај о платним списковима који нису пољопривредници у петак дочекан је са растућим приносима на трезор, пошто је стопа од 10 година
ТМУБМУСД10И,
100%
пробио 1.9%, акције су нашле своје упориште, а инвеститори су се припремили за Фед за који се чини да ће се сигурно удаљити од става о лаком зарађивању, који је одржао фондове ФЕД-а на тренутним нивоима између 0% и 0.25%. Ипак, било је пре само неколико месеци да су неки од најсофистициранијих инвеститора — хеџ фондови — били затечени неочекиваним окретима Фед-а и Банке Енглеске, као и изравнавањем криве приноса на тржишту обвезница.

Прочитајте: Већи боли за хеџ фондове јер инвеститори са левериџом повлаче погрешне опкладе на тржишту обвезница, кажу трговци

Неочекивана природа пандемије изазвала је довољно неизвесности да остави дуготрајне сумње у погледу изгледа, рекао је Ху за МаркетВатцх телефоном - почевши од могућности да се нови талас случајева ЦОВИД-19 може поново појавити у било ком тренутку и да би раст могао да се смањи , смањујући инфлацију са собом. Његови ставови су били подржани кривом приноса Трезора, или распоном између краткорочних приноса и њихових дугорочних колега, који су се додатно сузили у петак, упркос изненађујуће снажном извештају о пословима.

„Сви ми пратимо централне банке и узимамо све што нам кажу по номиналној вредности“, каже он. "Али очекујем да би нам вероватно могли рећи нешто другачије у неком другом тренутку."

Предстојећи ризик погоршавају консолидације у индустрији управљања фондовима, са мањим бројем људи који контролишу више новца, добијају све исте информације и праве исте опкладе - са једном финансијском фирмом која прелази праг од 10 трилиона долара, каже Ху. Са тако мало оних који контролишу толико, „ко има величину да им буде супротна страна и да их избаци из трговине?“ написао је.

Читати: БлацкРоцк сада управља имовином од преко 10 трилиона долара

Недостатак уговорних страна одговарајуће величине на другој страни трговине значи да ослобађање те позиције постаје скупље. „Можете да извршите, али ако сте приморани да продате, излазак може бити болно прилагођавање,“ рекао је главни трговац Џон Фаравел са Рузвелт & Крос, покровитељ обвезница у Њујорку.

Фаравелл је указао на извештај о пословима од петка, који је „шокирао све“, као пример како се лако може испоставити да стадо није у праву. „Сада је питање да ли ће Фед направити повећање од 25 или 50 базних поена, а када видим да сви гледају на исти начин, може доћи до трговине болом. Са многима који су позиционирани за изравнавање кривуље, сада би то могло да буде нагло повећање, што је следећа трговина болом."

Потешкоћа са погрешном страном популарне опкладе наглашена је крајем прошле године, када су хеџ фондови претрпели значајне губитке због погрешних позиција у правцу каматних стопа у САД и широм света. Речено је да је њихова потреба да покрију или откупе хартије од вредности да би затворили отворене кратке позиције један од фактора који доприносе паду приноса на трезор почетком новембра.

На другим тржиштима, као што је сирова нафта, може доћи до одсуства тржишних играча
ЦЛ.1,
-0.41%,
што доводи до већих осцилација у ценама. Тржиште сирове нафте изгубило је неке играче током пандемије, посебно компаније које су некада деловале као „прекидачи кола“, рекао је Том Клоза, глобални шеф енергетске анализе за Информациону службу о ценама нафте. Тако је неколико истраживачких и производних фирми рекло да се неће заштитити у будућности, а „мање учесника доводи до веће нестабилности“, рекао је Клоза.

Инвеститори сада скрећу пажњу на извештај о индексу потрошачких цена следећег четвртка, за који трговци и економисти очекују да ће порасти од око 7.2% у односу на претходну годину. Трговци такође очекују да ће фебруарско очитавање достићи 7.4%, а март 7.2% пре него што годишњи ЦПИ почне да се смањује на 3.3% на крају године.

„Дефинитивно је било бинарних начина да се посматра инфлација како она утиче на тржиште, али није дошло до дисперзије погледа онолико колико бих желео“, рекао је Роб Дали, директор фиксног прихода у Гленмеде Инвестмент Манагемент у Филаделфији.

„Следећа болна трговина би могла да дође ако се инфлација умири брже него што се очекивало, а стопе брзо падну, са 10-годишњим приносом који се поново спусти на 1.50% — што би штетило онима који су били позиционирани за агресивно повећање каматних стопа“, рекао је телефоном . „Или би то могло произаћи из трајне инфлације и ослобађања од ризика.

— Мира П. Саефонг је допринела овом чланку