Снага дванаест | Финанциал Тимес

ФТ Алпхавилле воли Чарлија Мангера, познатог раздражљивог милијардера, потпредседника Беркшир Хатавеја. Раније ове године Чарли је окренуо своје гнев према феномену његов партнер Ворен Бафет је често хваљен.

„Имамо нову гомилу царева, а они су људи који гласају за акције у индексним фондовима“, рекао је Мунгер на годишњем састанку Даили Јоурнал Цорп у фебруару. „Мислим да је свет Ларија Финка, али нисам сигуран да желим да он буде мој цар.

Мунгерове речи одражавају све већу забринутост међу неким инвеститорима, корпоративним руководиоцима, регулаторима, креаторима политике и политичарима. Академици су чак сковали термин „капитализам менаџера имовине” да опише нову реалност финансијског система којим сада доминирају менаџери новца, а не банке.

Ово је феномен који ће постајати све израженији. Неки мисле да је крајњи резултат тренутног тренда пасивног улагања у управљање имовином то што би само десетак људи могло на крају уживати де факто контролу над већином јавних компанија у САД - па чак и можда у свету.

То је био провокативни аргумент Џона Коутса, професора на Правном факултету Харварда, у запаљивом раду из 2018. Проблем дванаесторице.

„Уколико се закон не промени, ефекат индексације ће бити преокренути концепт 'пасивног' улагања и произвести највећу концентрацију економске контроле у ​​нашим животима. . . Још фундаменталније, пораст индексирања представља оштар, општи, политички изазов за корпоративно право. Могућност да дванаест људи чак потенцијално контролише већи део привреде представља питање легитимности и одговорности првог реда.

Наравно, инвестициона индустрија - и пре свега највећи гиганти индексних фондова - исмевали су ово. Али предности обима у управљању имовином, а посебно пасивног улагања, постају све јасније. Иконокластични професори права више нису једини који упозоравају на растућу концентрацију деоница, а чак и инсајдери у финансијској индустрији постају све непријатнији због тренутне путање — као што је Мунгерово оштро запажање нагласило.

Прошле године велики је поново постао још већи. На крају 2021. Вангуард, БлацкРоцк и Стате Стреет, три највећа добављача индексних фондова, заједно контролишу у просеку 18.7 одсто компанија С&П 500, према Лазард. Њихово власништво над мањим предузећима је још више концентрисано. До краја прошле године држали су 22.8 одсто акција у средњем С&П 400 индексу и 28.2 одсто у референтном индексу С&П 600 мале компаније.

Елон Муск је међу онима који се сада противе овоме. Као Лазард напоменути у свом извештају, „наставак прилива у пасивне стратегије подстакао је концентрацију власништва у комплексима индексних фондова 'Биг 3', што је изазвало све већи ниво контроле од стране регулатора и других заинтересованих страна”.

Дебата је навела ФТ Алфавил на размишљање.

Професор Коутс је говорио о још концентрисанијој будућности индексних фондова, али ко су најбољи кандидати за отприлике десетак људи на власти које он поставља данас?

Ево потпуно неформалне ФТАВ листе за које сматрамо да су тренутно најмоћнији људи инвестиционе индустрије — а самим тим и финансијског света. Неки су очигледни, док други имају суптилнији утицај.

Ларри Финк

Најочигледнији члан ове групе. Финкова паметна куповина гиганта индексних фондова Барцлаис Глобал Инвесторс 2009. трансформисала је његову компанију Блацкроцк у највећу светску инвестициону групу, са скоро 10 билиона долара имовине под управљањем — од чега је отприлике две трећине у пасивним фондовима. Заједно са Финковом традицијом годишњег отвореног писма извршним директорима, то је ставило БлацкРоцк на нишане америчке левице и деснице.

Тим Буцклеи

Леадс авангарда, највећи конкурент БлацкРоцк-а у САД, и велики индекс фондова са око 8 милијарди долара под управом. Упркос томе што је размишљао да прати своје родитеље у медицинској каријери, Бакли се придружио Вангуарду 1991. као помоћник оснивача Џека Богла. Године 2018. постао је трећи извршни директор компаније од Боглеовог пензионисања. Компанија се сада трансформише у ширег менаџера богатства са великим помаком у финансијски савет као добро.

Абигаил Јохнсон

Стате Стреет се обично сматра трећим чланом „велике тројке“ индустрије индексних фондова, захваљујући величини свог пионирског пословања са фондовима којима се тргује на берзи. Али Џонсонова породична фирма Верност је прескочио и постао трећи највећи светски менаџер имовине, са својих 4.2 билиона долара који су надмашили само БлацкРоцк и Вангуард. Његова рука за пасивно управљање новцем Геоде прошле године је прешао границу од 1 билион долара у имовини, наглашавајући њену појаву као главног играча у свету индексних фондова.

Рон О'Хенли

Извршни директор Стате Стреет је ветеран управљања имовином, који се придружио 2015. да би на почетку водио своју инвестициону подружницу Стате Стреет Глобал Адвисорс из компаније Фиделити, гдје је водио посао управљања новцем ривалске бостонске компаније. Иако је О'Хенли веома поштован у индустрији, ССГА расте спорије од многих својих главних ривала, што је довело О'Хенлија да тражити набавке нагомилати се.

Хенри Фернандез

Када је Фернандез дизајнирао спиноут финансијског бенчмаркинг подухвата компаније Морган Станлеи са Цапитал Гроуп, индексирање је била успавана индустрија и јединица је била процењена на само 20 милиона долара. Данас је МСЦИ једна од „велике тројке“ предузећа за бенчмаркинг и процењена је на више од 31 милијарде долара. МСЦИ је посебно доминантан у међународним индексима и има блиске везе са БлацкРоцк-ом. (Многи њени фондови којима се тргује на берзи прате МСЦИ мераче.)

Дан Драпер

Извршни директор С&П Дов Јонес Индицес је ветеран индексног фонда, који је радио у пионирском Барцлаис Глобал Инвесторс средином XNUMX-их и од тада је водио ЕТФ јединице Ликор, Цредит Суиссе и Инвесцо, пре него што је прешао на гиганта С&П за бенцхмаркинг. Драпер такође председава трговинским телом у индустрији, Удружењем Индек Индустри Ассоциатион, које се хвали како његови чланови управљају 3м индекси са десетинама трилиона долара везаних за њих.

Арне Стаал

Бивши Абердеен Стандард Лифе Абрдн куант који се попео на прво место на Лондонској берзи “велика три” провајдер индекса ФТСЕ Русселл прошле године. Поред ФТСЕ индекса који су раније били повезани са ФТ, Стаал надгледа велики Русселл бенцхмарк. Њихове годишње промене имају тенденцију да доведу до највећег трговачког дана у САД сваке године.

Гари Ретелни

Ретелни је више од деценије водио једног од два најмање цењена моћна брокера у инвестиционој индустрији, проки саветника Институтионал Схарехолдер Сервицес. Хиљаде инвеститора са трилионима долара користе препоруке ИСС-а о томе како гласати о разним питањима на скупштинској скупштини, од свакодневних до запаљивих, понекад узнемирујућих извршних директора и њихових савезници у процесу.

Кевин Камерон

Гласс-Левис је други од два доминантна савјетника заступника, а води га суоснивач Камерон, бивши адвокат. Као и ИСС, Гласс-Левис је тихо утицајан у свету корпоративних финансија, с обзиром на то колико ће инвеститора слепо гласати на који год начин препоручи.

Масатака Мииазоно

Не постоји јединствен фонд новца већи од јапанског владиног пензионог инвестиционог фонда од 1.5 милијарди долара, који његовом шефу Масатаки Мијазоно даје велики утицај у финансијском свету. Пажња природно гравитира према менаџерима имовине као што је БлацкРоцк, али велики „власници средстава“ попут ГПИФ-а такође помажу у постављању стандарда за глобална тржишта. Када је БлацкРоцк-у одузео велики мандат и дао га Легал & Генерал-у, каже се да је помогао утицати на Финкову одлуку да баци своју тежину иза растућег ЕСГ феномена.

Николај Танген

Бивши менаџер хеџ фонда био је чудан избор да води претежно пасивно норвешко руководство Норгес Банк Инвестмент Манагемент од 1.2 билиона долара, али Танген се бацио на аспекте јавног портпарола овог посла. НБИМ је дуго искључивао компаније за које сматра да су етички некомпатибилне са власништвом норвешке државе, али је постао све гласнији по низу питања и транспарентан у погледу тога како гласа о низу осетљивих тема.

Пенг Цхун

Док ће ГПИФ и НБИМ дати своје ставове прилично јавно и редовно познати, трећи власник имовине на овој листи је дијаметрално другачији. Цхина Инвестмент Цорп основан је са 200 милијарди долара 2007. за диверсификацију кинеских девизних резерви, а данас је један од највећих светских суверених фондова богатства, са процењено 1.2 билиона долара имовине под управљањем. На њеној столици и извршном директору Пенг Чуна мало је на мрежи — осим прилично класичне технократске каријере кроз кинеску банкарску индустрију — али величина чекова које исписује и растућа кинеска финансијска средства могу га учинити неизбежним чланом ове групе.

СПОЉНИ ТАКМИЧАР: Хамед Бин Заиед ал Нахиан

Управа за инвестирање у Абу Дабију основана 1976. године, године када је Мао Цедонг умро и када је Норвешка тек почела да црпи неколико барела нафте из Северног мора. Адиа је стога био главни играч у финансијама много дуже од својих норвешких и кинеских колега.

Али он је мањи од остала три власника имовине на овој листи — док је Адија остала у недоумици о својој величини, Институт сувереног богатства процењује своју имовину на око 700 милијарди долара — а у смислу профила, инвестициона група коју надгледа шеик Хамед ових дана је вероватно надмашили други фондови Абу Дабија као што је Мубадала.