Највећи зарађивачи С&П 500 изгледају релативно јефтино

Основна зарада за С&П 500 достигла је рекордне висине у другом кварталу 2. године. Међутим, ова моћ зараде је неравномерно распоређена међу С&П 22 саставним деловима. Скоро 500% основне зараде С&П 50 долази од само 500 компаније која представља само 41% броја фирми у индексу, али преко 8% тржишне капитализације индекса. Дубља анализа открива да ове компаније тргују по нижим проценама у поређењу са остатком индекса, упркос томе што генеришу несразмерно више основне зараде.

На нестабилном тржишту, инвеститори могу пронаћи релативну сигурност у најпрофитабилнијим компанијама у С&П 500. У наставку сам идентификовао четири сектора (искључујући сектор телекомуникацијских услуга пошто постоји само пет компанија у сектору) који имају 50% или више њихове укупне основне зараде концентрисане у само пет компанија. Такође откривам где инвеститори додељују премије и попусте на погрешним местима.

Инвеститори потцењују јаку зараду

Према слици 1, 41 компанија са највећим бројем, на основу основне зараде, у трговини С&П 500 са односом цене и основне зараде (П/ЦЕ) од 16.4. Остатак индекса се тргује са П/ЦЕ односом од 22.7. Наравно, цене акција се заснивају на будућност зараде тако да би се могло тврдити да ове процене једноставно одражавају смањена очекивања за 41 компанију са највишом основном зарадом. Међутим, како инфлација расте, а глобални економски поремећаји врше притисак чак и на најпрофитабилније компаније, чини се да тржиште лоше процењује потенцијал зараде за одређене С&П 500 компаније.

Израчунавам ову метрику на основу методологије С&П Глобал (СПГИ), која сабира појединачне вредности саставних делова С&П 500 за тржишну капитализацију и основну зараду пре него што их користим за израчунавање метрике. Цена од 9. и финансијски подаци кроз календар 2К22.

Међу 41 највећим зарађивачима, 25 добија атрактивну или бољу оцену, што указује на атрактиван компромис између ризика и награде. Истакнуо сам неколико од ових најбољих зарађивача као Дуге идеје, укључујући МицрософтМСФТ
, Алфабет (ГООГЛ), ЈПМорган ЦхасеЈПМ
, Јохнсон & ЈохнсонЈЊ
, Веризон (ВЗ), Валмарт ВМТ
, КуалцоммКЦОМ
, и Форд (Ф).

Слика 1: Диспаритет у заради и вредновању С&П 500

У наставку зумирам зараде на нивоу сектора и компаније да бих истакао где процене нису правилно усклађене са моћи зараде.

Неравномерна дистрибуција зарада у енергетском сектору

Када погледам испод површине, видим да основну зараду енергетског сектора од 160.7 милијарди долара у првом кварталу 2. углавном покреће само неколико компанија.

Еккон Мобил (КСОМ), Цхеврон ЦорпоратионЦЛК
, ЦоноцоПхиллипс (ЦОП), Оццидентал Петролеум ЦорпОКСИ
и Маратхон ПетролеумМПЦ
чине 65% основне зараде сектора и чине највећи проценат основних зарада од пет највећих компанија у сектору у било ком од сектора С&П 500.

Другим речима, 22% компанија у енергетском сектору С&П 500 генерише 65% основне зараде сектора, што је мање са 67% у ТТМ завршеном у првом кварталу 1. године.

Слика 2: Пет компанија генерише 65% профитабилности основне зараде енергетског сектора

Највише зараде изгледају јефтино у поређењу са остатком енергетског сектора

Пет компанија које чине 65% основне зараде енергетског сектора тргују са П/ЦЕ односом од само 9.2, док осталих 18 компанија у сектору тргује са односом П/ЦЕ од 11.4.

Према слици 3, инвеститори плаћају премију за неке од најнижих зарађивача у сектору, док компаније које највише зарађују (Еккон, Цхеврон, ЦоноцоПхиллипс, Оццидентал Петролеум и Маратхон Петролеум) тргују са попустом.

Слика 3: Диспаритет у заради и вредновању енергетског сектора С&П 500

Да бих квантификовао очекивања будућег раста профита, посматрам однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ), који мери разлику између тржишних очекивања будућег профита и вредности акција без раста. Све у свему, однос ПЕБВ у енергетском сектору до 9/2/22 је 0.6. Три од пет највећих зарада акција енергетског сектора тргују на или испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, свака од пет компанија је повећала основну зараду за 20% или више сложене годишње стопе раста (ЦАГР) у протеклих пет година, што даље илуструје неповезаност између тренутне процене, прошлих профита и будућих профита.

Технологија: Копање дубље открива неколико великих победника

Када погледам испод површине, видим да је основна зарада технолошког сектора, од 475.1 милијарду долара, неравномерно распоређена, иако нешто мање висока од енергетског сектора.

Аппле ИнцААПЛ
, Алпхабет, Мицрософт, Мета Платформс (МЕТА) и Виса V
, чине 60% основне зараде сектора.

Другим речима, 6% компанија у сектору технологије С&П 500 генерише 60% основне зараде сектора, што је мање са 61% у ТТМ-у завршеном у првом кварталу 1. године. Такође сматрам да 22 компанија, или 10% компанија у сектору технологије С&П 13, чине 500% основне зараде сектора.

Слика 4: Само неколико фирми доминира профитабилношћу технолошког сектора

Не плаћају премију за компаније из сектора технологије које највише зарађују

Пет компанија које чине 60% основне зараде технолошког сектора тргују са П/ЦЕ односом од 23.2, док осталих 75 компаније у сектору тргују са односом П/ЦЕ од 23.8.

Према слици 5, инвеститори могу добити компаније које највише зарађују у технолошком сектору уз благи попуст, на основу П/ЦЕ односа, у односу на остатак технолошког сектора. Истакнуо сам три најбоље зарађивача, Алпхабет, Мицрософт и ИнтелИНТЦ
као што су Лонг Идеас и тврдили, свака заслужује премиум процену с обзиром на велики обим, снажну генерисање готовине и разноврсне пословне операције.

Слика 5: Диспаритет у заради и вредновању технолошког сектора С&П 500

Све у свему, однос ПЕБВ сектора технологије до 9/2/22 је 1.6. Два од пет највећих зарађивача тргују испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, свих пет компанија је повећало основну зараду на двоцифрен ЦАГР у протеклих пет година, што даље илуструје неповезаност између тренутне процене, прошлог профита и будућег профита.

Основни материјали: Дубље копање открива врхунску тешку природу сектора

Када погледам испод површине, видим да је основна зарада сектора основних материјала, од 62.1 милијарду долара, такође неравномерно распоређена, мада мање од сектора енергетике и технологије.

Нуцор Цорпоратион НУЕ
, Дов Инц.ДОЉЕ
, ЛионделлБаселл Индустриес ЛИБ
, Фреепорт МцМоРан (ФЦКС) и Линде ПЛЦЛИН
, чине 51% основне зараде сектора.

Другим речима, 19% компанија у сектору основних материјала С&П 500 генерише 51% основне зараде сектора, што је мање са 53% у ТТМ завршеном у првом кварталу 1. године.

Слика 6: Пет фирми доминира профитабилношћу сектора основних материјала

Анализа основне зараде заснива се на агрегираним ТТМ подацима за компоненте сектора у периоду мерења.

Компаније из сектора основних материјала тргују са великим попустом

Пет компанија које чине 51% основне зараде сектора основних материјала тргују са П/ЦЕ односом од 8.6, док осталих 21 компанија у сектору тргује са односом П/ЦЕ од 16.5.

Према слици 7, упркос томе што генеришу преко половине основне зараде у сектору, првих пет компанија чини само 36% тржишне капитализације целог сектора и тргују са односом П/ЦЕ скоро половином осталих компанија у сектору. Инвеститори ефективно стављају премију на нижу зараду и недовољну алокацију капитала компанијама у сектору са највећом основном зарадом кроз ТТМ завршен у првом кварталу 2. године.

Слика 7: Диспаритет у заради и вредновању сектора основних материјала С&П 500

Све у свему, однос ПЕБВ сектора основног материјала до 9/2/22 је 0.8. Четири од пет највећих (Линде је изузетак) зарађивача тргују испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, три од пет компанија су повећале основну зараду на двоцифрени ЦАГР у последњих пет година. Један (ЛионделлБаселл) је порастао на ЦАГР од 7% и Дов нема историју која датира пет година уназад због формирања 2019. Ове снажне историјске стопе раста профита додатно илуструју неповезаност између тренутне процене, прошлих профита и будућег профита за ови лидери у индустрији.

Некретнине: Копање дубље открива врхунску тешку природу сектора

Када погледам испод површине, видим да је основна зарада сектора некретнина, од 22.4 милијарде долара, такође неравномерно распоређена, иако мање него у претходним секторима.

Компанија ВеиерхаеусерWY
, Прологис ПЛД
, Амерички торањ (АМТ), ЦБРЕ групаЦБРЕ
, и Симон Проперти Гроуп СПР
, чине 51% основне зараде сектора.

Другим речима, 17% компанија у С&П 500 сектору некретнина генерише 51% основне зараде сектора.

Слика 8: Пет фирми доминира профитабилношћу сектора некретнина

Анализа основне зараде заснива се на агрегираним ТТМ подацима за компоненте сектора у периоду мерења.

Компаније из сектора некретнина тргују са великим попустом

Пет компанија које чине 51% основне зараде у сектору некретнина тргују са П/ЦЕ односом од 25.5, док осталих 24 компаније у сектору тргују са П/ЦЕ односом од 56.2.

Према слици 9, упркос томе што генеришу преко половине основне зараде у сектору, првих пет компанија чини само 32% тржишне капитализације целог сектора и тргују са П/ЦЕ односом више од половине осталих компанија у сектору. Инвеститори ефективно стављају премију на нижу зараду и мању алокацију капитала компанијама у сектору са највећом основном зарадом кроз ТТМ завршен у другом кварталу 2. године.

Слика 9: Диспаритет у заради и вредновању С&П 500 сектора некретнина

Све у свему, однос ПЕБВ сектора некретнина до 9/2/22 је 3.4. Четири од пет највећих (Америцан Товер је изузетак) зарађују испод ПЕБВ укупног сектора. Поред тога, четири од пет компанија су повећале основну зараду на двоцифрени ЦАГР у последњих пет година. Ове снажне историјске стопе раста профита даље илуструју неповезаност између тренутне процене, прошлих профита и будућих профита за ове лидере у индустрији.

Ревност је важна – врхунска фундаментална анализа пружа увид

Доминација основне зараде од само неколико фирми, заједно са неповезаношћу у вредновању оних који највише зарађују, илуструје зашто инвеститори морају да изврше одговарајућу дужну пажњу пре улагања, било да се ради о појединачним акцијама или чак корпи акција преко ЕТФ-а или заједничког фонд.

Они који журе да инвестирају у секторе енергетике, технологије, основних материјала или чак некретнина и чине то слепо кроз пасивне фондове, алоцирају значајан број фирми са мањом снагом зараде него што би цео сектор у целини показао.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.