Предсједавајући Федералних резерви Јероме Повелл послао јасну поруку финансијским тржиштима ове недеље: Каматне стопе ће остати високе све док инфлација не падне и остане ниска.
Пауелова порука је била изнети у сажетом, директном говору на економском симпозијуму у Џексон Холу у петак, највећем овогодишњем окупљању глобалних централних банкара. Акције разбуктао као одговор на Пауелове примедбе, сугеришући да су инвеститори добили поруку.
Али Пауел у петак није сам пришао подијуму у Џексон Лејк Лоџу - председник Фед-а је са собом донео дух и лекције покојног Пола Волкера.
Волкер, који је умро у децембру 2019. године, био је на функцији председника Фед-а од 1979. до 1987. Његов мандат се памти по једном крунском достигнућу: разбијању леђа инфлацији која је мучила америчку економију током 1970-их и раних 80-их.
Ови напори, међутим, нису напредовали праволинијски.
Од августа '79. до априла 1980. Волкер је подигао каматне стопе са око 11% на 17.5%. Инфлација је у овом периоду порасла са 11.8% на 14.5%. Пауза у инфлаторним притисцима у лето 1980. подстакла је Волкера да направи грешку — Фед је смањио каматне стопе — коју је Пауел обећао да неће учинити.
До јула 1980. референтне стопе су биле испод 9%, најниже у последње две године. Инфлација је опадала, али је и даље била северно од 12%. Почео је још један циклус повећања стопе.
До зиме '82, инфлација је била поуздано испод 10% први пут у три године. Стопа Фед фондова је и даље била северно од 14%. Референтне стопе неће пасти испод 9% до децембра те године. Тек 1985. стопа Фед фондова је пала испод 8%.
Када је Волкер положио заклетву као председавајући Фед-а, америчка економија је била у жрвњу другог инфлаторног скока у последњих шест година. „стагфлација” Страхови који су се појавили током нашег тренутног сукоба са инфлацијом остварени су још крајем 70-их и почетком 80-их.
Од ФЕД-а је била потребна драматична акција - али и стрпљење и упорност да би се коначно прекинула инфлација.
„Историја показује да ће трошкови запошљавања због смањења инфлације вероватно расти са закашњењем, пошто висока инфлација постаје све више укорењена у одређивању плата и цена“, рекао је Пауел у петак.
Од јула '81. до врхунца незапослености у децембру '82, стопа незапослености у САД порасла је са 7.2% на 10.8%, ниво који се више неће видети све до пада изазваног пандемијом, који је стопу незапослености довео до чак 14.7% у априлу 2020.
„Успешна Волкерова дезинфлација почетком 1980-их уследила је након вишеструких неуспешних покушаја да се инфлација снизи у претходних 15 година“, рекао је Пауел. „На крају је био потребан дуг период веома рестриктивне монетарне политике да би се зауставила висока инфлација и покренуо процес спуштања инфлације на ниске и стабилне нивое који су били норма до пролећа прошле године. Наш циљ је да избегнемо тај исход тако што ћемо сада деловати одлучно.”
Током већег дела лета видели смо раст на берзи и пад приноса на обвезнице јер су се неки инвеститори кладили да ће Пауел Фед погрешити у једном кључном аспекту ове историјске паралеле: „дуг период“.
До краја јула, тржишта су ценила смањење каматних стопа од ФЕД-а већ следеће године. Ово као Фед сопствене прогнозе у јуну сугеришу стопе ће порасти за још 100 базних поена пре краја ове године.
И чини се да је Пауел најжељнији за ту конкретну сумњу гурнути назад против.
„Уочи говора председавајућег Фед-а Пауела на симпозијуму о Џексону Холу, међу учесницима на тржишту је било све већег расположења да ће Фед ускоро направити голубљи заокрет, као што је председник Пауел приметио на [27. након конференције за штампу ФОМЦ-а да би 'у неком тренутку' било прикладно успорити темпо пооштравања стопа”, написала је водећи амерички економиста Окфорд Ецономицс Лидиа Боуссоур у напомени у петак.
„С обзиром на ризик да би преурањено ублажавање финансијских услова могло да поткопа напоре и кредибилитет ФЕД-а у борби против инфлације“, додао је Боуссоур, „Председавајући Фед-а Пауел се наслањао на голубији наратив и пренео јастребову поруку [у петак] да ће креатори политике „одржавати све док [они] не буду уверени да је посао обављен."
У интервјуу, Пол Волкер једном рекао: „Инфлација се сматра окрутним, а можда и најокрутнијим порезом јер погађа на вишесекторски начин, на неплански начин, а највише погађа људе са фиксним приходима.
Пауелов савремени ехо овог осећања био је његов поновљени позив да терет високе инфлације најтеже пада на оне који су најмање способни да их поднесу: сиромашне, незапослене, старије.
„Без стабилности цена, економија не функционише ни за кога“, рекао је Пауел у петак. „Обнављање стабилности цена ће потрајати неко време и захтева снажно коришћење наших алата како бисмо довели потражњу и понуду у бољу равнотежу. Смањење инфлације ће вероватно захтевати одрживи период раста испод тренда. Штавише, врло је вероватно да ће доћи до извесног ублажавања услова на тржишту рада.”
Да би смањио инфлацију, другим речима, Фед очекује успоравање привреде.
Људи ће изгубити посао. Многи Већ имам.
Пораст плата, тако снажан последњих година, могао би да се успори.
„Ово су несрећни трошкови смањења инфлације“, рекао је Пауел. „Али неуспех у обнављању стабилности цена би значио далеко већи бол.
Ово су цене које је централна банка спремна да плати за смањење инфлације. Уплата коју Фед раније није извршио на време. И опет неће бити касно.
Лекција коју је научио бивши председник Фед-а чије је присуство ове недеље било велико у Вајомингу.
-
Овај чланак је представљен у суботњем издању Морнинг Бриеф-а 27. августа 2022. Добијте Јутарњи извештај директно у пријемно сандуче сваког понедељка до петка до 6:30 ујутро по источном времену. Пријавите се
Прочитајте најновије финансијске и пословне вести компаније Иахоо Финанце
Преузмите апликацију Иахоо Финанце за јабука or Android
Пратите Иахоо Финанце на Twitter, фацебоок, инстаграм, Флипбоард, ЛинкедИн, и ИоуТубе
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/паул-волцкер-јероме-повелл-јацксон-холе-морнинг-бриеф-103113768.хтмл