Берза је поново отишла у режим распродаје, али још увек постоји разлог да се верује да је близу проналажења пода—и да се поново креће више.
Саопштење ФЕД-а је такође показало да већина чланова одбора види а виша максимална стопа Фед фондова од онога што је тржиште очекивало.
Фед покушава да сузби инфлацију смањењем економске тражње, што штети берзи. Сада, С&П 500 наставља већи пад, за више од 12% од врхунца летњег скупа.
Део проблема је што више краткорочне стопе потичу дугорочне принос обвезница навише.
Управо сада, то узрокује пораст „стварног приноса“ на 10-годишње трезорске обвезнице на око 1.3 процентна поена. То значи да је једноставан принос много већи од просечних годишњих инфлационих очекивања за наредних 10 година од 2.38%.
Виша стопа приноса на сигурне државне обвезнице прилагођена инфлацији чини ризичнију берзу нешто мање атрактивном. То смањује вишеструку очекивану краткорочну зараду коју су инвеститори спремни да плате. Агрегатна цена/зарада С&П 500 пала је на око 16 пута са нешто више од 20 пута на почетку године. Индекс је сада нешто испод 3800.
Добра вест је да је најгоре можда скоро готово.
„Видимо нижу инфлацију, 10-годишњи ТИПС принос [стварни принос] се повлачи и 4,400 за С&П 500 до четвртог квартала, 20022./првог квартала 2023.“, написао је Барри Баннистер,
Стифел
'С
главни стратег капитала.
Његова теза почиње опадајућом стопом инфлације. Годишњи пораст индекса потрошачких цена опао је два узастопна месеца. Наравно, инфлација опада спорије него што је тржиште очекивало, али ипак опада. За период од три месеца, односно од јуна до августа, годишња стопа инфлације је преполовљена, примећује Банистер.
То значи да би 10-годишњи принос могао да опадне како инвеститори лицитирају по цени, шаљући њену каматну стопу наниже.
И то је управо Банистерова друга тачка. 10-годишњи стварни принос би овде могао да достигне врхунац. То је такође зато што Банистер види очекивану максималну стопу Фед-а на Фед фондове као да не иде више одавде — а пројекције Фед-а су чак показале и велику могућност смањења стопе до почетка 2024. 10-годишњи реални принос је у великој корелацији са прогнозама за будућу стопу федералних фондова, показују Стифелови подаци.
А нижи реални 10-годишњи принос би вишеструко подигао цену/зараду С&П 500. Банистерова циљна цена индекса на крају године од 4400 представљала би нешто више од 18 пута више од очекиване укупне зараде по акцији аналитичара у 2023. од 240 долара за компаније С&П 500, наводи ФацтСет. Постоји образложење за тај вишеструки број - погодио је 18 пута у августу када је стварни принос био мало нижи.
Постоји само један кључни ризик. Уз потенцијално уништење економске потражње, процене зараде би могле да падају мало. Али чак и ако прогноза ЕПС-а за следећу годину падне — рецимо 5% — до краја године, индекс би и даље забележио добит у односу на садашњи ниво.
У складу са тим, ако је стопа инфлације заиста у паду, Фед ће осећати мањи притисак да подигне стопе изнад тренутних очекивања. То би могло спасити привреду од тешке рецесије, док би тржиште могло да се носи са блажом.
Који год ниво С&П 500 могао достићи у наредних неколико месеци, почети да купујете мало сада је више него одбрамбено.
Пишите Јацобу Соненсхинеу на [емаил заштићен]