Берза изгледа као медвед. Како избећи да вас поједу.

Величина текста

Као Вини Пу Сто Ацре Воод, инвеститори су живели са наивним погледом на свет да ће све бити у реду. Такво размишљање може да вас поквари на тржишту медведа.

Насдак Цомпосите
is већ на тржишту медведа, i

С&П КСНУМКС
вероватно ће учинити исто, чак и ако још увек није испунио прецизну дефиницију пада од 20%. Индекс је, на крају крајева, пао за 14% у односу на највишу вредност у јануару након пада од 0.2% прошле недеље, док је скоро половина акција у оквиру њега пала за најмање 20%, како се њихове процене смањују и њихове зараде успоравају.

То је врста распродаје која би, у прошлости, послала инвеститоре да се мешају на тржиште купују њихове омиљене акције, знајући да им неће задесити озбиљна штета. Али „сада се свака снага која се појави на тржиштима акција користи као прилика за продају, што је јасан знак да пут најмањег отпора остаје на доле, осим ако се не докаже супротно“, пише Дејвид Розенберг, главни економиста Росенберг Ресеарцх-а.

Нигде то није било јасније него у реакцији на прошлонедељну Састанак Федералног комитета за отворено тржиште.

Федералне резерве нису никога изненадиле када су подигле каматне стопе за пола процента поена и објавиле детаље о томе како ће смањити свој биланс стања. И није наишла на велику реакцију на најаву. Тек када је председник ФЕД-а Џером Пауел рекао да је централна банка не планира да подигне каматне стопе за три четвртине поена да је тржиште порасло, са С&П 500 који је завршио 3%, што је највећи добитак од 18. маја 2020.

Чак и тада, то се осећало помало лоше. Пола бода је још увек пола бодаи Пауелови коментари о „неутралној стопи“ – ни довољно ниској да подстакне привреду, нити довољно високој да јој нанесе штету – да је од 2% до 3% изгледало је ужасно ниско, с обзиром на тренутни темпо инфлације. Деннис ДеБусцхере, оснивач 22В Ресеарцх, примећује да неки макро инвеститори стављају неутралну стопу на чак 4% и да већина верује да ће бити веома тешко укротити инфлацију без изазивања економског успоравања, упркос Пауеловом циљу „меког или меког слетање.”

ДеБусцхереов закључак: „Нико не верује у оно што је Пауел рекао у среду.

То је било јасно у четвртак, када је берза вратила те добитке, а онда и неке. Није све било у томе да инвеститори преиспитају монетарно-политички став централне банке; ипак, са принос 10-годишњих обвезница трезора поново расте изнад 3%, то је вероватно био део проблема. То су показали и економски подаци пад продуктивности радника а јединични трошкови рада су скочили за 11.6%, што је лоше вести за економију која се бори са високом инфлацијом.

Чак Мешовит платни списак у петак—додатих 428,000 радних места надмашило је консензусну прогнозу економиста од 396,000, али је стопа учешћа радне снаге одбила да се помери — узето је као сигнал за продају и акција и обвезница. „Фед има још посла и тржиште то зна“, пише Мајкл Дарда, главни економиста у МКМ Партнерс.

У ствари, изгледа као да смо сада у окружењу где су добре вести лоше вести, а лоше вести лоше вести, које би на крају могле да се претворе у добре вести. То није тако лудо као што звучи. Френк Грец, технички аналитичар у Веллингтон Схиелдс-у, напомиње да се тржишта медведа завршавају када сви који треба да продају продају, а то се дешава само када инвеститори имају разлога да продају. „Лоше вести подстичу продају, а смањење продаје је начин на који се дешавају падови“, пише Грец.

Сентимент такође сугерише да смо све ближе тој тачки, каже Лори Калвасина, шеф америчке стратегије капитала у РБЦ Цапитал Маркетс.

Истраживање о расположењу Америчког удружења појединачних инвеститора открило је да је проценат биковских испитаника опао на само 16.4%, пре него што је одскочио на 26.9% за недељу завршену 4. маја. Али подаци о позиционирању ЦФТЦ-а и даље су показали недостатак капитулације међу професионалцима. И тхе

Цбое Волатилити
индекс, или ВИКС – тржишни мерач страха – иако висок на 30.19, испод је својих врхова у протеклој деценији.

За Калвасину, то сигнализира да је тржиште вероватно у страху од раста, попут оних из 2015. и 2018. године, али то би и даље могло имати више негативних страна, са С&П-ом можда падом на 3,850. „Мислимо да подаци и даље дају слику екстремног страха и супротне прилике за дугорочне инвеститоре, иако постоји простор за даље померање/више негативних страна у врло блиској будућности на неким мерилима“, додаје она.

Ипак, медведја тржишта се не завршавају зато што ми то желимо. Обично се деси нешто да промени расположење, а четири ствари би могле да се уклопе, каже Лоуис-Винцент Гаве, извршни директор компаније Гавекал Ресеарцх: Фед постаје голубљи, цене нафте колапсирају, долар опада или имовина постаје толико јефтина да је неодољива . „Ако се такав развој догађаја не одвија, мало је разлога да се мисли да ће се овогодишњи трендови... променити“, пише Гаве.

Док то не ураде, боље је бити Ееиоре него Поох.

Пишите Бен Левисохн на [емаил заштићен]