Мало је вероватно да ће пад на берзи одвратити Фед од пооштравања

Тренутни пад на берзи можда плаши неке инвеститоре, али се сматра да је мало вероватно да ће довољно уплашити званичнике Федералних резерви да одступе од своје тренутне политике.

У ствари, Волстрит гледа на Фед који би ове недеље могао да говори оштрије јер је наизглед закључан у борби против генерацијских високих инфлација усред превирања на тржишту.

Голдман Сацхс и Банк оф Америца су последњих дана рекли да виде све веће шансе за још јастребовску централну банку, што значи веће шансе за још више повећања каматних стопа и друге мере које би преокренуле најлакшу монетарну политику у историји САД.

То осећање се шири и доводи до тога да инвеститори мењају цене на берзи која је константно достизала нове историјске максимуме, али је направила нагли заокрет у другом правцу 2022.

„С&П је у паду од 10%. То није довољно да Фед иде са слабом кичмом. Овде морају да покажу неки кредибилитет у погледу инфлације,” рекао је Петер Бооцквар, главни инвестициони службеник у Блеаклеи Адвисори Гроуп. „Поклонити се тржишту тако брзо, а да не раде ништа у вези са инфлацијом, за њих би био лош изглед.

Током протекла два месеца Фед је направио оштар заокрет у односу на инфлацију, која је на врхунцу од скоро 40 година.

Званичници централне банке провели су већи део 2021. називајући брзо повећање цена „пролазним“ и обећавајући да ће краткорочне стопе задуживања задржати близу нуле док не виде пуну запосленост. Али с обзиром да је инфлација трајнија и интензивнија од предвиђања Фед-а, креатори политике су наговестили да ће почети да повећавају каматне стопе у марту и да пооштравају политику на другим местима.

Тамо где је тржиште било у стању да рачуна на Фед да се умеша у ублажавање политике током претходних корекција, сматра се да је мало вероватно да ће Фед умети и зауставити крварење.

„То улази у кружну природу монетарне политике. То подиже цене имовине када се окрећу до метала, а цене имовине падају када се повуку“, рекао је Боокквар. „Овај пут разлика је у томе што имају стопе на нули, а инфлација је 7%. Тако да им не преостаје ништа друго него да реагују. Тренутно, они се још неће пребацити на тржишта."

Савезни комитет за отворено тржиште, који утврђује каматне стопе, састаје се у уторак и среду.

Фед има значајну историју преокретања курса суочених са тржишним превирањима.

Недавно су креатори политике скренули курс након низа повећања каматних стопа које су кулминирале у децембру 2018. Страхови од глобалног економског успоравања суочени са заоштравањем Фед-а довели су до најгорег пада тржишта у историји Бадње вечери те године, а следеће године је било вишеструко смањење стопе да би се умирили нервозни инвеститори.

Осим инфлације, постоје разлике између овог времена и тог испирања тржишта.

ДатаТрек Ресеарцх је упоредио децембар 2018. са јануаром 2022. и открио неке кључне разлике:

• Пад од 14.8% тада у С&П 500 у поређењу са 8.3% сада, од затварања у петак.
• Пад у индустрији Дов Јонеса од 14.7% тада на 6.9% сада.
• Цбое индекс волатилности достигао је врхунац на 36.1 тада на 28.9 сада.
• Распон обвезница инвестиционог ранга износио је 159 базних поена (1.59 процентних поена) тада на 100 сада.
• Спредови са високим приносом од 533 базна поена наспрам 310 базних поена сада.

„У било којој мери пошто Фед настоји да процени стрес на тржишту капитала... нисмо ни близу исте тачке као 2018. када је централна банка преиспитала свој став о монетарној политици“, написао је суоснивач ДатаТрека Ник Колас у својој дневној белешци.

„Другим речима: док не добијемо даљу продају ризичне имовине, Фед једноставно неће бити уверен да ће подизање каматних стопа и смањење величине њеног биланса 2022. вероватније изазвати рецесију него меко слетање“, додао је.

Али тржишна акција од понедељка додатно је погоршала ситуацију.

Главни просеци су пали за више од 2% до поднева, док су акције технологије осетљиве на цене на Насдак-у биле најгоре, пале су више од 4%.

Тржишни ветеран Арт Кешин рекао је да мисли да би Фед могао да примети недавну продају и да помери своју позицију заоштравања ако се покољ настави.

„Фед је веома нервозан због ових ствари. То би им могло дати разлог да мало успоре корак“, рекао је Кешин, директор спратних операција за УБС, у понедељак у емисији ЦНБЦ „Сквок на улици“. „Мислим да не желе да буду превише отворени у вези са тим. Али верујте ми, мислим да ће им се вратити тржиште ако се ствари погоршају, ако се не спустимо овде и не окренемо се и они наставе да продају у касно пролеће, рано лето.”

Ипак, стратези и економисти Банке Америке рекли су у заједничкој белешци у понедељак да је мало вероватно да ће Фед попустити.

Банка је саопштила да очекује да ће председник Фед-а Џером Пауел у среду дати сигнал да је „сваки састанак уживо“ у вези са повећањем каматних стопа или додатним мерама пооштравања. Тржишта већ ове године имају најмање четири повећања цена, а Голдман Сацхс је рекао да би Фед могао да расте на сваком састанку почевши од марта ако се инфлација не смањи.

Иако Фед вероватно неће постављати конкретне планове, и Банк оф Америца и Голдман Сацхс виде да централна банка клима главом према крају куповине имовине у наредних месец или два и да ће потпуни преглед биланса почети око средине године.

Иако су тржишта очекивала да ће се смањење куповине имовине потпуно завршити у марту, БофА је рекао да постоји шанса да би програм квантитативног ублажавања могао бити заустављен у јануару или фебруару. То би заузврат могло послати важан сигнал о стопама.

„Верујемо да би ово изненадило тржиште и вероватно сигнализирало још оштрији заокрет него што се већ очекивало“, навео је истраживачки тим банке у белешци. „Најављени закључак о смањењу на овом састанку повећао би шансе које додељујемо за повећање од 50 бп у марту и још једно потенцијално повећање од 50 бп у мају.

Тржишта су ове године већ забележила повећање цена од четири четвртине процентних поена и нагињала су се ка петини пре него што су у понедељак смањила те шансе.

У белешци се даље наводи да ће тржиште забринуто због инфлације „вероватно наставити да малтретира Фед да повећа стопе ове године, и очекујемо ограничено одбијање од Пауела”.

Буквар је рекао да је ситуација резултат неуспешне политике „флексибилног просечног циљања инфлације“ коју је Фед усвојио 2020. године и која је давала приоритет пословима у односу на инфлацију, чији је темпо добио поређење са касним 1970-им и раним 1980-им у време лаке политике централне банке.

„Они не могу да штампају послове, тако да неће натерати ресторане да запошљавају људе“, рекао је он. „Дакле, цела ова идеја да Фед може на неки начин да утиче на радна места је краткорочно сигурно опасна. Овде има много изгубљених лекција из 1970-их.”