Економија Уједињеног Краљевства је у краху. Зашто ће бити горе.

Неочекивана реакција тржишта оставила је нову премијерку Лиз Трус и гувернера Банке Енглеске Ендру Бејлија са неколико добрих опција.

Хитно повећање стопе, побуне против владе, па чак и интервенција Међународног монетарног фонда, разматрају се као могући начини изласка из кризе. 

Да бисмо разумели како се шеста по величини светска економија налази у тако страшној невољи, вреди погледати њен прошли период невоља.

Као што је документовано снагом фунте, богатство УК је падало у нападима и почиње већ 15 година. Крајем 2007. фунта је купила више од 2 долара. Стратези сада предвиђају да ће ускоро пасти испод паритета.

Његов пад је почео са финансијском кризом, која је посебно тешко погодила Британију и њен велики банкарски сектор. Скоро преко ноћи, земља је од једне од најјачих стопа раста продуктивности – великог основног покретача укупне економске експанзије – прешла у једну од најслабијих међу напредним земљама. Фунта је пала 26% у 2008. на око 1.50 долара.

Након тога, Британија је експериментисала са доктрином „експанзивне штедње“, или идејом да би смањење јавне потрошње у дубинама економског пада на крају подстакло раст повећањем поверења. Није успело, а опоравак Британије од кризе био је спорији од већине.

У 2016, валута је пала за још 16% на 1.23 долара након што је Велика Британија гласала да напусти зону слободне трговине Европске уније. Инвестициона потрошња је опадала годинама док су се компаније суочавале са неизвесношћу колико ће велике бити нове баријере са њиховим највећим комерцијалним партнером.

То је такође довело до брзог одлива влада, иако све предвођене владајућом Конзервативном странком. Тадашњи премијер Дејвид Камерон предао је новом лидеру Терези Меј после гласања о Брегзиту.

Њу је 2019. заменио Борис Џонсон, који је расписао ванредне изборе и освојио већу већину на основу једноставне кампање да се заврши Брегзит. Џонсонова верзија Брегзита обећала је да ће одступити од европских прописа, што је значило велико повећање баријера у трговини.

Онда је ударила пандемија, која је поново заглавила економију. Између 2017. и 2021. фунта је достигла чак 1.42 долара и чак 1.15 долара.

Када је Џонсон смењен са места премијера након низа неуспеха ове године — укључујући и пиће са колегама у његовој канцеларији док је земља била у изолацији — његова наследница Лиз Трус и канцеларка финансија Кваси Квартенг одлучила је да године економске стагнације морао доћи до краја.

„Управо смо имали 10 до 15 година ужасног раста“, рекао је Данкан Велдон, економиста и аутор књиге Двеста година мутања: изненађујућа прича о британској економији. „Имали су добар аргумент да треба да променимо такт уместо да наставимо да радимо исте ствари и добијамо исте резултате.

У року од неколико недеља од преузимања дужности, Квартенг је најавио највеће смањење пореза од 1972 као пут за обнављање богатства земље. Теорија је да би талас реформи ослободио производне капацитете и брже повећао производњу.

Без обзира на то, тржишта су била уплашена јер су резови били већи него што су трговци очекивали од низа цурења информација, а није јасно да ли ће до сада најављене мере много допринети подизању понуде у привреди.

Трусс можда покушава да следи идеолошке кораке бивше премијерке Маргарет Тачер и бившег председника САД Роналда Регана, али смањење владиних пореза има мешовите резултате у утицају на економски раст.

„Ако погледате развијене земље, не постоји баш добра корелација између производње по глави становника и величине државе“, рекао је Тони Јејтс, бивши званичник Банке Енглеске. „Америка је изузетно богата и има прилично малу државу. Али то не значи да то треба да радимо.”

Други проблем је у томе што чак и ако су смањења пореза ефикасна у повећању понуде, утицај ће потрајати, а њихов непосредни ефекат је повећање потражње. Смањење пореза је такође дошло након Трусовог плана да ограничи рачуне за енергију за домаћинства и предузећа ове зиме, што представља још већи фискални стимуланс.

И овде је суштина питања. Банка Енглеске очајнички покушава да подигне каматне стопе како би држала под контролом најбржу инфлацију у последњих 40 година. То значи да влада и централна банка вуку привреду у различитим правцима, а то се никада не завршава добро. Тржишта сада очекују да ће централна банка морати да помери стопе више него пре објављивања мера.

Трговци су одговорили масовном распродајом фунте и државних обвезница Велике Британије. Валута је у понедељак пала на рекордно ниских 1.03 долара пре него што се смирила на око 1.08 долара. Фунта је купила 1.17 долара крајем августа. Десетогодишњи принос назимице је порастао за пола поена, а петогодишњи принос је био чак и већи од десетогодишњег.

Ово је сада променило очекивања на то како би се криза могла одиграти.

То је подстакло трговце да цене у хитним случајевима повећања стопе пре следећег заказаног састанка. Ако би се то догодило, било би то први пут откако је централна банка стекла независност 1997.

Џорџ Саравелос, стратег у Деутсцхе Банк, каже да трговци очекују да ће БоЕ подићи своју референтну вредност за скоро 2 процентна поена пре заказаног састанка за утврђивање каматних стопа 3. новембра, са терминалном стопом од 6%. Тренутна стопа, достигнута након повећања од пола поена у августу, износи 2.25%.

„Ако се ово не испоручи, ризикује даље слабљење валуте, даљу увезену инфлацију и даље заоштравање, зачарани круг“, написао је Саравелос у белешци. Али, мало је вероватно да ће се десити нагли скокови БоЕ јер би „то гурнуло економију у веома дубоку рецесију“.

У периоду интензивних превирања, БоЕ и Трезор били су приморани да одговоре на притисак, ослобађајући координисане изјаве у понедељак. Централна банка је саопштила да неће оклевати да помера стопе по потреби. Трезор је изнео планове за објављивање већег пакета реформи до новембра и рекао да ће их анализирати и проценити независне агенције.

Али штета по њихов кредибилитет је учињена, а Трусс и Бејли из БоЕ сада имају неколико добрих опција. Политички, Трусс не може себи приуштити да одустане од својих планова, али сваки даљи храбар корак могао би се суочити са противљењем њене сопствене странке након непопуларности у првом кругу.

БоЕ, који ће следећег месеца објавити нове прогнозе, ризикује да изгледа као да је изгубио контролу ако помери стопе навише пре заказаног датума. И без обзира на то колико велико повећање, то би вероватно оставило тржишта да желе више.

Смањење између састанака „нанело би више штете него користи“, рекао је Јејтс, који је радио у централној банци 20 година.

Валутне интервенције у складу са оним што је Јапан учинио да заустави слабост јена такође не долазе у обзир, сматра Велдон. Не само да Уједињено Краљевство нема довољно резерви да са таквим напором стигне далеко, искуство избацивања из Европског механизма девизног курса 1992. — последњи пут када је влада покушала да повећа фунту куповинама — оставило је ожиљке, он рекао.

Са недељама чекања пре следеће одлуке централне банке, назимице и фунта се осећају као буре барута које чека искру.

Лоренс Самерс, министар финансија за време Била Клинтона, предвидео је мрачну будућност у серији твитова у уторак.

Он је рекао да ће фунта пасти испод паритета и са доларом и са евром, док ће се краткорочне каматне стопе у Великој Британији утростручити на више од 7%. Криза у Британији ће наштетити Лондону као финансијском центру и Међународни монетарни фонд ће можда морати да се укључи како би спречио преливање на друге земље, написао је на Твитеру.

То би било крајње понижење.

Великој Британији је последњи пут био потребан зајам за спасавање од ММФ-а 1976. Тешко је замислити да ствари поново постану тако лоше. Такав догађај би победу опозиционе Лабуристичке партије на следећим изборима за две године учинио готово неизбежном.

Трусове колеге из партије могу се побунити ако тржишта наставе да одбијају њен план. Чланови парламента би такође могли бити подстакнути на акцију из страха да ће брзо растуће каматне стопе учинити плаћање хипотекама неприуштивим за нацију власника кућа.

„Пуно је пажње на то да је фунта променљива, али оно што се дешава са каматним стопама је много важније“, рекао је Велдон.

Пишите [емаил заштићен]