(Блумберг) — Неки од највећих светских инвеститора се кладе да је најгоре дивљање долара завршено након што је налет преокренуо глобалну економију на начин који је имао мало паралела у модерној историји.
Најчитаније са Блоомберга
Пошто је прошле године нагло порасла до генерацијских максимума – продубљивање сиромаштва и турбо инфлација од Пакистана до Гане – валута је сада ушла у оно што неки прогностичари називају почетком вишегодишњег пада.
Инвеститори кажу да долар опада јер је већи део повећања стопе Федералних резерви завршен, а практично свака друга валута ће ојачати како њихове централне банке буду наставиле да пооштравају. Док су недавни подаци навели трговце да поново размисле о томе колико ће америчке стопе бити високе, прелазак на ризична средства са акција на тржишта у развоју већ је у току на основу опклада да ће јачина долара умањити. Многи инвеститори остају при овим опкладама, чак и након што је долар недавно надокнадио своје губитке за годину, подижући улог за доларске медведе.
„Врхунац долара је сигурно иза нас, а структурно слабији долар је пред нама“, рекао је Џорџ Бубурас, ветеран тржишта од три деценије и шеф истраживања у хеџ фонду К2 Ассет Манагемент. „Да, инфлација у САД је тврдоглава, да, тржиште стопа сигнализира веће стопе за дуже, али то не укида чињеницу да друге економије у свету сустижу САД.
Очитавање веће од очекиваног у кључном америчком мерачу инфлације у петак, показало је колико болна може бити снага америчког долара. Долар се попео близу највиших вредности од почетка године, док су ризичнија средства, као што су валуте и акције на тржиштима у развоју, пала у целости. Аустралијски долар и јапански јен ослабили су више од 1%.
Олакшање које би светској економији донео слабији долар не може се преценити. Увозне цене за земље у развоју ће пасти, што ће помоћи у смањењу глобалне инфлације. Такође је вероватно да ће повећати цену свега, од злата до акција и криптовалута како се расположење буде побољшавало.
То би могло помоћи да се ублажи део штете 2022. године, када је јачи долар оставио траг уништења за собом: инфлација је порасла како су цене хране и нафте скочиле, земље попут Гане доведене су на ивицу неплаћања дуга док су инвеститори у акције и обвезнице били оптерећени огромним губицима.
Краљевски долар покреће глобалну економију без краја на видику
Снага америчке валуте ће опасти са премијом приноса Фед-а, јер друге централне банке показују сличну одлучност у успоравању раста цена. Креатори политике у зони евра и Аустралији сигнализирају да је потребно још повећања каматних стопа да би се сузбила инфлација, док се све више спекулише да ће Банка Јапана напустити свој ултра лабав став ове године.
Подаци о своповима показују да ће трошкови задуживања у САД вероватно достићи врхунац у јулу, а смањење стопе могло би доћи већ при првој ревизији Фед-а 2024. године, пошто се раст цена врати на циљ америчке централне банке.
Ове опкладе су евидентне у потезима долара, при чему је Блумберг долар спот индекс пао за око 8% откако је у септембру достигао рекордно висок ниво. У тандему, инвеститори су прошлог месеца купили обвезнице и акције тржишта у развоју најбржим темпом у скоро две године.
Доллар Беарс
„Мислимо да је долар достигао врхунац и да је почео вишегодишњи тренд раста“, рекао је Сиддхартх Матхур, шеф одељења за истраживање тржишта у развоју за Азију и Пацифик у БНП Парибас СА у Сингапуру. „Ми смо структурални долари и слабост пројекта у 2023, посебно у другој половини.
Неки учесници на тржишту виде да се Фед одлучује за скромно повећање стопе због очекивања да ће се притисци на цене ублажити. Тај став је донекле у супротности са проценом америчке централне банке да инфлација остаје забрињавајућа и да су потребна даља повећања да би се она свела на циљ од 2%.
„Још увек постоји много заоштравања Фед-а у систему који још увек није успео“, рекао је Ериц Стеин, главни инвестициони директор, фиксни приход у Морган Станлеи Инвестмент Манагемент. „Фед каже да ће повећати инфлацију на 2%, али у стварности бих рекао да ће доћи до нивоа од 3%. Не мислим да ће наставити да гурају стопе на 6% само због тога.
Фед је склон више повећања за обуздавање инфлације, показују записи
Све то значи да ће валуте које су претрпеле терет јачег долара вероватно ојачати. Јен је већ порастао за више од 12% у односу на долар откако је пао на најнижи ниво од три деценије у октобру, а стратези које је анкетирао Блумберг виде да ће до краја године добити додатних 9%.
Евро је порастао за око 11% у односу на најнижу вредност постигнуту у септембру, док је долар изгубио позицију у односу на већину својих колега из Групе 10 у последња три месеца. Индекс азијских долара Блоомберг ЈПМорган је напредовао за више од 5% откако је пао на најнижу вредност у октобру.
„Многи фактори који подржавају долар 2022. године су се смањили“, рекао је Двифор Еванс, шеф макро стратегије за АПАЦ у Стате Стреет Глобал Маркетс. „Друге централне банке у простору Г-10 играју надокнађивање стопа и ако је утицај поновног отварања Кине да побољша услове глобалне потражње, онда је опрезна куповина сигурног уточишта на зачељу.
Поновно отварање Кине ће подстаћи глобалну економију у кључном тренутку
Гоинг Схорт
Неки инвеститори већ тестирају теорију да је доминација долара готова. абрдн је постао неутралан на долар крајем прошле године са дуге позиције, док Јупитер Ассет Манагемент потпуно скраћује америчку валуту.
К2 Ассет Манагемент је смањио своју дугу изложеност доларима од октобра и очекује да ће робне валуте као што су канадски и аустралијски долар ове године надмашити учинак. Слично томе, медвеђе опкладе хеџ фондова у односу на долар порасле су до највише од августа 2021. почетком јануара, а ЈПМорган Ассет Манагемент очекује да ће јен и евро даље напредовати.
„То је био случај америчке изузетности већ дуже време“, рекао је Кери Крејг, стратег компаније ЈПМорган Ассет, која надгледа преко 2.2 трилиона долара. „Сада одједном имате много бољи поглед на еврозону. Јен ће бити добро подржан. Сада имате бонус да размишљате о поновном отварању Кине.”
Неки инвеститори попут Џејмса Атија из Абрдна чекају своје време пре него што направе следећи медведји потез на америчкој валути. Он чека „последњи део ризика“, сценарио у коме ће реализација слабих глобалних изгледа подстаћи нови налет тражње за доларима.
„Када се то догоди, Фед је снизио стопе и ризична средства су нашла дно, ми бисмо настојали да уђемо у процикличне доларске кратке хлаче“, рекао је инвестициони директор за управљање стопама у Лондону.
Љубитељи зелених новчаница такође могу потражити такозвану теорију доларског осмеха за назнаке о изгледима. Развијен од стране инвеститора Степхена Јена и његових колега из Морган Станлеи-а 2001. године, предвиђа добитке за долар у временима када је америчка економија или у дубоком паду или снажно расте, и слабије у временима умереног раста.
Хавен Бидс
Да будемо јасни, нико се не клади да ће пад долара бити равна линија како америчке стопе и даље расту, а претња глобалне рецесије и геополитички ризици подстичу потражњу за уточиштима.
„Долар је достигао врхунац, али не очекујемо потпуни преокрет у односу на снагу долара коју смо видели у протекле две године“, рекао је Омар Слим, ко-шеф азијског бившег јапанског предузећа са фиксним приходима у ПинеБридге Инвестментс у Сингапуру. Фед ће вероватно задржати високе стопе док се инфлација задржава на повишеним нивоима, а то ће помоћи да се „ублажи слабост долара“.
Други иду корак даље, тврдећи да ће повећани приноси у САД-у вероватно наставити да привлаче инвеститоре и помажу у одржавању долара.
„Наш основни случај је опоравак долара до краја године“, написала је у белешци овог месеца Елса Лигнос, шеф ФКС стратегије у РБЦ Цапитал Маркетс. „Долар остаје највећи принос у Г-10 и већи принос од неколико тржишта у развоју.
За инвеститоре као што је Стефание Холтзе-Јен из Деутсцхе Банк АГ, увиђање да ће Фед вероватно успорити путању повећања каматне стопе је кључно у планирању путање долара за 2023. Такође је подједнако важно узети у обзир статус долара као доминантне светске резервне имовине .
„Дошло је до врхунца“, рекао је Холтзе-Јен, главни инвестициони службеник за Азију и Пацифик у огранку приватног банкарства Деутсцхе у Сингапуру. Али долар ће „остати подржан због те идеје сигурног уточишта у којој још увек ужива“.
– Уз помоћ Лиз Мекормик и Гарфилда Рејнолдса.
(Ажурирања са подацима од петка из Блоомберг Доллар Спот индекса.)
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/ворлд-мост-паинфул-траде-финалли-000031575.хтмл