'Неће бити циља' у Берксхире Хатхаваи-у

Берксхире Хатхаваи (БРК-А,, БРК-Б) Извршни директор Ворен Бафет објавио своје годишње писмо акционарима у суботу, бавећи се неким од својих омиљених тема у вези са откупом акција, порезима, корпоративним рачуноводством и дугорочним оптимизмом о америчкој економији.

Пишући о теми „Амерички задњи ветар“ коју има Бафет тако често спомињана последњих година, 92-годишњак је написао: „У Берксхиреу се надамо и очекивати да плати много више пореза током наредне деценије. Држави дугујемо ништа мање: америчка динамика је дала огроман допринос сваком успеху који је Беркшир постигао — допринос који ће Беркширу увек требати. Ми рачунати на амерички Таилвинд и, иако је с времена на време био умирен, његова погонска снага се увек враћала.”

На другом месту у свом писму, Бафет је критиковао оне који критикују откуп акција, осудио је опсесију Волстрита зарадом „беат“ и изнео како ће дух Беркшира живети након што он и потпредседник Чарли Мангер оду.

Ево седам најбољих ствари за понети из Бафетовог годишњег писма.

'У Берксхиреу неће бити циљне линије.'

На годишњем састанку Берксхире Хатхаваи-а 2021, Буффетт рекао је акционарима оно што су многи дуго сумњали — Грег Абел, тренутно извршни директор компаније Берксхире Хатхаваи Енерги, наследиће Бафета на месту генералног директора.

Иако Бафет и Мангер, који су 99. јануара напунили 1 година, настављају да показују дух и ентузијазам много млађих мушкараца од њих, живот Беркшир Хатавеја после Ворена и Чарлија остаје кључни фокус за инвеститоре.

У свом последњем годишњем писму, Бафет је акционарима понудио кратку историју Беркширове корпоративне приче, која је почела несрећном куповином текстилног произвођача Берксхире Хатхаваи 1965. године, а наставља се и данас са скупом послова и инвестиција које су зарадиле 30.8 милијарди долара оперативног профита у 2022.

„Беркшир сада ужива велико власништво у неупоредивој колекцији огромних и разноврсних предузећа“, написао је Бафет. Бафет је приметио да је 2021. било 128 компанија у С&П 500 које су зарадиле више од 3 милијарде долара профита — а Беркшир је био највећи акционар у 8 од ових предузећа: Америцан Екпресс (АКСП), Банк оф Америца (БАЦ), Шеврон (ЦЛК), Кока-кола (KO), ХП Инц. (ХПК), Мооди'с (ОКК), Оццидентал Петролеум (ОКСИ), и Парамоунт Глобал (ЗА).

Прича се наставља

Додајући Берксхире-ове подружнице БНСФ и Берксхире Хатхаваи Енерги, Бафет је написао: „Све у свему, наших 10 контролисаних и неконтролисаних дивљака остављају Беркшир у ширем смислу усклађене са економском будућношћу земље него што је то случај у било којој другој америчкој компанији.

„Што се тиче будућности, Беркшир ће увек држати гомилу готовине и државних записа САД, заједно са широким спектром послова“, написао је Бафет. „Такође ћемо избегавати понашање које би могло да доведе до било каквих непријатних потреба за готовином у незгодним тренуцима, укључујући финансијску панику и губитке осигурања без преседана. Наш извршни директор ће увек бити главни директор за ризике – задатак који је неодговорно делегирати. Поред тога, наши будући извршни директори ће имати значајан део своје нето вредности у акцијама Беркшира, купљеним сопственим новцем. И да, наши акционари ће наставити да штеде и напредују задржавајући зараду.

„У Беркширу неће бити циља.

Што се тиче откупа, „математика није компликована“

Године 2022, Берксхире Хатхаваи је откупио 1.2% својих отворених акција, потез који је Бафет рекао акционарима да је „директно повећао ваше интересовање за нашу јединствену колекцију предузећа“.

Буффетт је такође приметио откупе у АмЕк-у и Аппле-у (ААПЛ) — Берксхиреова највећа позиција на крају прошле године — повећала је власништво компаније у свакој фирми.

„Математика није компликована: када се број акција смањи, ваше интересовање за наше бројне послове расте“, написао је Бафет. „Свако мало помаже ако се откуп врши по ценама које повећавају вредност.”

Последњих месеци, као и увек, откуп деоница је остао актуелно политичко питање, са новим порезом од 1% на откуп акција ступа на снагу у јануару и председник Џо Бајден који је објавио порез од 4% на ову активност у свом обраћању о стању Уније раније ове године.

Акције и критике за које Бафет није имао лепих речи.

„Када вам се то каже све откупи су штетни за акционаре or на село, or посебно корисно за извршне директоре, слушате или економског неписменог или демагога сребрног језика (ликове који су не међусобно се искључују)“, написао је Бафет.

Дивиденде и Беркширов 'тајни сос'

Инвеститори су деценијама проучавали Бафетове списе тражећи начине да имитирају његов инвестициони процес и генеришу врсте приноса које су акционари Беркшира уживали три генерације.

Пишући о Берксхиреовом „тајном сосу“ у овогодишњем писму, Бафет је указао на једноставну променљиву: време.

Позивајући се на дугогодишња улагања Берксхиреа у Цоца-Цолу и Америцан Екпресс, Буффетт је напоменуо да су позиције у обје компаније завршене прије скоро 30 година донеле Берксхире дивиденде у 2022. години у вриједности од више од милијарду долара.

„Ови добици од дивиденде, иако пријатни, јесу далеко од спектакуларног", написао је он. „Али они са собом доносе значајне добитке у ценама акција. На крају године, наша инвестиција у кокаину процењена је на 25 милијарди долара, док је Амек забележен на 22 милијарде долара. Сваки холдинг сада чини отприлике 5% нето вредности Берксхиреа, слично као што је била његова пондера давно.”

Берксхиреов почетни удео у обе компаније коштао је компанију 1.3 милијарде долара.

„Лекција за инвеститоре: коров нестаје у значајној мери како цвеће цвета“, написао је Бафет. „Временом је потребно само неколико победника да направе чуда. И, да, помаже да почнете рано и доживите своје 90-е.

'Смело имагинативно рачуноводство' као 'једна од срамота капитализма'

За аналитичаре са Волстрита и за пословне медије, квартална зарада је већина календарских маркера за праћење било које компаније.

Али ови погледи на посао четири пута годишње – и брзе пресуде које инвеститори често могу донети као резултат – не нуде ону врсту дугорочне перспективе коју Бафет види као оквир за успешно инвестирање.

Штавише, тренутни фокус на томе да ли резултати компаније надмашују очекивања или не претварају се у игру која је управо то — игру.

У 2022. Берксхире Хатхаваи је пријавио оперативну зараду од 30.8 милијарди долара. Његова ГААП зарада, која је потребна да се узму у обзир флуктуације у вредности његовог портфеља акција, показала је да је Берксхире прошле године изгубио 22.8 милијарди долара.

Буффетт је ове губитке по ГААП-у назвао „100% обмањујућим“, напомињући да у наредним годинама очекује да ће резултати бити позитивни, иако порука остаје иста: „Њихове ротације из четвртине по четвртину, редовно и безумно насловљене од стране медија, потпуно дезинформишу инвеститоре. ”

Међутим, чак и „оперативне зараде“ које Бафет радије гледа, не могу да понуде инвеститорима врсту чистог погледа на резултате компаније које инвеститори морају сами да направе.

„Коначно, важно упозорење: чак и радни цифром зараде коју ми фаворизујемо могу лако да манипулишу менаџери који то желе“, написао је Бафет. „Извршни директори, директори и њихови савјетници често мисле да је такво петљање софистицирано. Новинари и аналитичари такође прихватају његово постојање. Надмашивање 'очекивања' најављује се као менаџерски тријумф.

„Та активност је одвратна. За манипулисање бројевима није потребан таленат: потребна је само дубока жеља за преваром. „Смело маштовито рачуноводство“, како ми је једном генерални директор описао своју превару, постало је једна од срамота капитализма.“

Порези, дефицит и 'последице'

У овогодишњем годишњем писму акционарима, Буффетт је истакао порезе које је Берксхире плаћао америчкој влади током година — и порезе које Берксхире очекује да ће платити у будућности.

Од 2012-2021, Бафет је рекао да је Беркшир платио око 32 милијарде долара пореза, што је, како је приметио, скоро тачно 0.1% свих пореских плаћања које је Министарство финансија примило током тог времена.

„У Берксхиреу се надамо и очекујемо да ћемо платити много више пореза током наредне деценије“, написао је Бафет. „Дугујемо земљи ништа мање: амерички динамизам је дао огроман допринос успеху који је Беркшир постигао – допринос који ће Беркширу увек требати.

Бафет је такође приметио да је у том периоду америчка влада примила око 32 трилиона долара пореских прихода док је потрошила близу 44 билиона долара.

И иако је Бафет написао да се он и Мунгер „изводе у незнању“ по питању фискалних неравнотежа у земљи, Бафет је упозорио: „Огромни и укорењени фискални дефицити имају последице.

Мунгерова мудрост

Иако су били пословни партнери више од 40 година, Бафет је и даље обожавалац духовитости Чарлија Мангера као и многи од нас.

У овогодишњем годишњем писму, Буффетт је користио целу страницу да извуче Мунгерове једноструке речи из недавног подкаста:

„Све што желим да знам је где ћу умрети, тако да никада нећу отићи тамо. И сродна мисао: Рано напишите своју жељену читуљу - и онда се понашајте у складу са тим."

„Можете много научити од мртвих људи. Прочитајте о покојницима којима се дивите и презирете.

"Не постоји таква ствар као 100% сигурна ствар када се инвестира."

Увек продајем

Као и увек, Бафет је узео последњи део овогодишњег писма како би позвао акционаре у Омаху, Небраска, на годишњи састанак акционара — и да бесрамно укључи неке од Беркширових портфолио компанија које проводе викенд продајући робу акционарима жељним да потроше свој новац где они су то уложили.

„Чарли и ја смо бесрамни“, написао је Бафет. „Прошле године, на нашем првом окупљању акционара за три године, поздравили смо вас уз нашу уобичајену комерцијалну гужву.

Скоро 7,000 трансакција је завршено на штанду Сее'с Цандиес на годишњем састанку Берксхиреа прошле године, што је добро за темпо од 10 продаја у минути.

Буффетт је написао да Сее'с „продаје производе који нису били материјално промијењени 101 годину. Оно што је радило за Сее'с у данима модела Т Хенрија Форда ради и сада.”

Од 5. до 6. маја, Бафет ће још једном поздравити акционаре.

Кликните овде за најновије вести о берзи и детаљну анализу, укључујући догађаје који покрећу акције

Прочитајте најновије финансијске и пословне вести компаније Иахоо Финанце

Преузмите апликацију Иахоо Финанце за јабука or Android

Пратите Иахоо Финанце на Twitter, фацебоок, инстаграм, Флипбоард, ЛинкедИн, и ИоуТубе