Ови момци продају осигурање од медвеђих тржишта

Можете купити заштиту за портфељ акција или обвезница. Неће бити бесплатно.

Sпринг 2020. Пол Ким, средовечни отац троје деце, са кућом у предграђу и поузданим послом у осигуравајућој компанији са средњег запада, ради нешто помало лудо. Даје отказ да би основао сопствену компанију.

„Једна је ствар скочити у раном делу биковског тржишта“, сећа се он, сада на сигурнијем терену. „Али људи су полудели. Тржиште је пропадало. Изгледало је као депресија и хитна медицинска помоћ."

У ствари, тајминг није био сасвим луд. Кимово предузеће, Симплифи Ассет Манагемент, продаје фондове којима се тргује на берзи који штите портфеље од катастрофа као што су крахови на берзи и скокови каматних стопа. Најбоље време за продају таквих ствари је када се свет распада. Како се пандемија развијала, Ким је себе убеђивао да ће или тада основати компанију или то никада неће учинити и да ће са жаљењем отићи у гроб.

У години која му је била потребна да прође кроз папирологију оснивања инвестиционе компаније, тржиште се опоравило. Да су се мирни дани вратили заувек, нови подухват би био осуђен на пропаст. Али срећна времена за бикове нису потрајала. За Ким, провиђење је стигло ове године у виду истовременог повлачења и цена акција и обвезница.

Тај двоструки колапс је донео поприличан шок за пензионе штедише које су навели да верују да ће обвезнице уравнотежити ризике акција. Они су очајнички тражили другачију врсту смањења ризика. Ово је оно што Симплифи продаје.

Један од Кимових фондова, Симплифи Интерест Рате Хедге ЕТФ, зарађује када обвезнице потону. Порастао је за 50% ове године (од 20. јула). Још један његов фонд, који поседује акције уз делимично осигурање од медвеђих тржишта, ове године је у паду само упола мање од берзе. Симплифи је довукао 1.4 милијарде долара у своју линију од 21 фонда, од којих сваки нуди нетипичан образац ризика и награда, у акцијама, обвезницама, роби и криптовалутама.

Кимов суоснивач и млађи акционар у овом послу је Дејвид Бернс, школован за физичара. Као и Ким, Бернс је побегао из индустрије осигурања. Али они су имали прилично различите путеве у каријери. Ким, 45, има предвидљиве дипломе додипломског студија Иви Леагуе (Дартмоутх) и Вхартон МБА дипломе које бисте очекивали за менаџера производа у Пимцо-у, а затим и Принципал Финанциал Гроуп. Бернс (43) је син двојице њујоршких полицајаца и каже да би се придружио полицији да није његова мајка инсистирала да му откуца молбу за један колеџ, Тафтс.

„Ако избегнете велике губитке снажном одбраном, добитак ће имати сваку прилику да се побрине за себе. 

Бернс је дипломирао на Туфтсу, а затим, 2008. године, докторирао. у физици са МИТ-а. Његова дисертација је била о коришћењу суправодљивих кола да би се направио квантни еквивалент транзистора. Другови из разреда су прихватили послове истраживања квантних рачунара, уређаја који би једног дана могли да савладају математичке задатке ван домашаја обичних машина. Бернс је скренуо ка теоријама изградње портфеља.

Физика, новац - постоје ли везе? Постоје. Дифузија топлоте током времена, на пример, паралелна је са дифузијом цена акција. Стављајући своје истраживање у практичне термине, Бернс објашњава да се све своди на ризик и како га људи доживљавају.

Ким и Бернс су ризиковали када су основали фирму без анђела који их подржава. Можда је Ким покушавала нешто да докаже. У САД је дошао са 4 године. Његови родитељи, сада у пензији, почели су са штандом за воће у Квинсу, Њујорк, да би на крају изградили велепродајни бизнис. Ако су они могли да успеју као предузетници, сигурно је могао. О свом раду на покретању ЕТФ-ова у Пимцо-у каже: „Када сте изградили платформу од 20 милијарди долара, шта имате? Ви га не поседујете. То је само посао.”

Сеф

БОТТОМ ДОЛЛАРС

Чак је и Велика депресија била време процвата — за неколицину позиционираних да профитирају на беди тржишта. Узмимо Флоида Б. Одлума, „тиха, са наочарима, финансијског генија са пешчаном косом“ који је избегао трку са биковима из 1929. године, предвиђајући крах, а затим сакупио 100 милиона долара (2.3 милијарде долара у данашњим доларима) скупљајући проблематичне инвестиције за пеније. долар после Црног уторка.

Да сте хтели да зарадите од 1,500 до 10,000 долара током протекле четири године, морали бисте да урадите оно што је Одлум урадио. Само је он почео са 15,000,000 долара, а сада контролише 100,000,000 долара! Он верује у ширење ризика диверзификацијом; његов портфолио укључује банке; комуналне услуге; ланац продавница; пољопривредне машине, нафта, кекс,

обућарске и аутомобилске компаније. „Али“, каже он, „у оваквим временима морате да радите нешто друго осим да само седите на портфолију.“ Када су се акције инвестиционог фонда вртеле око 50 одсто њихове стварне вредности, вештом преговарачу као што је Одлум није било тешко да тихо купи контролу. -Форбс, 15. јул 1933

Двојац је прикупио довољно капитала од породице и пријатеља да покрене посао. Са имовином од пола милијарде долара, имали су довољан кредибилитет да слете ван новца. Милијардер Ким не идентификује да је повећао 10 милиона долара за 25% удела.

Хеџ фонд, који има 296 милиона долара, састоји се у великом делу од опклада на обвезнице Трезора. Поседује ван-новчане пут опције које погађају плате ако, за шест година, 20-годишњи трезори буду давали процентни поен више него што је тренутно.

Цене не морају да прелазе тачку удара тих опција да би опције постале вредније. Када каматне стопе порасту, као ове године, далекосежни путеви имају много веће шансе да се исплате и поскупе.

Симплифи не нуди илузију да је његов хеџ фонд, сам по себи, начин да зарадите новац. То је више као осигурање од пожара. Поседујте нешто од тога заједно са конвенционалнијом имовином са фиксним приходима, као што је портфељ општинских обвезница са дугим роком доспећа, и држање те имовине путем тржишта бикова и медведа постаје подношљивије.

Друга врста стратегије је уграђена у Симплифи Хедгед Екуити ЕТФ. Овај има противотров за продајна тржишта која су већ додата у портфолио С&П 500 који су дизајнирани да заштите. Комбинација је намењена да се такмичи са оним старим стандби-ом пензионог улагања, мешавином акција и обвезница 60/40. До сада ове године, са С&П падом од 16% и укупним тржиштем обвезница за 10%, Симплифи-ова понуда изгледа добро. Хеџовани капитал је у паду од 8%; Вангуард Баланцед Индек фонд је у паду од 15%.

Инвеститори имају искривљену представу о ризику, каже Бернс, и завршавају са портфељима којих се не могу придржавати током озбиљних тржишних кретања. Њихови саветници их не припремају увек. Заиста, додаје, „људи на Волстриту напорно раде да сакрију ризик од својих производа“.

Један кривац у овом процесу је скоро универзална навика да се ризик мери једним бројем, варијанса у месечном кретању цене имовине. Варијанца сабира квадрата удаљености које се крећу цене акција од своје почетне тачке. Бернс брине о коцке. Арцане? Нимало. Гледајте само варијацију и свидеће вам се стратегија која комбинује много малих добитака са повременим великим губицима.

То је оно што добијате, на пример, у фонду за јунк обвезнице или фонду који повећава свој месечни приход писањем опција позива. Овакве ствари се продају јер заваравају инвеститоре да мисле да могу уживати у ниском ризику и повећаном приходу у исто време.

КАКО СЕ ИГРА

Вилијам Болдвин

Елиминисати ризик из портфеља? То се не може урадити, осим ако не елиминишете принос (трезорски записи не прате ни инфлацију). Можете, међутим, отупити бол медвеђег тржишта. Тхе Поједноставите Хеџ ЕТФ каматних стопа (тикер: ПФИКС; однос трошкова: 0.5%) је снажан аналгетик, који ове године расте не баш пет пута брже од опадања укупног тржишта обвезница. Доза од 10,000 долара би отприлике требало да преполови штету насталу повећањем стопа на удео од 100,000 долара у укупном фонду на тржишту обвезница. Ако се каматне стопе поново спусте, ПФИКС ће бити губитник, али то би био леп проблем, пошто ће ваш основни фонд обвезница добро пословати.

Вилијам Болдвин је Форбес ' Колумниста Инвестмент Стратегиес.