Ово је добро време за куповину краткорочних обвезница

Али ово би могла бити добра улазна тачка за краткорочне обвезнице: оне можда неће много више пасти, а приноси су сада довољно високи да издрже одређени притисак цена. „Овде нам је заправо пријатно да поседујемо предњи крај криве приноса“, каже Боб Милер, шеф америчког одељења за основне фиксне приходе у БлацкРоцк-у.

Додуше, ово а откачено време за обвезнице. Крива приноса је сада обрнута: већина краткорочних обвезница даје већи принос од дугорочних записа, као што је 30-годишњи трезор са 3.47%. Резултат је да инвеститори не добијају надокнаду за држање дугорочних обвезница. Управо супротно: приноси су нижи, а ризик трајања—или осетљивост на стопе—већи је на дужем крају.

Краткорочни фондови су ове године нагомилали губитке. ИСхарес 1-3 Иеар Треасури Бонд фонд којим се тргује на берзи (тикер: СХИ), проки за трезорске обвезнице, пао је за 3.85%, након камате.

Ипак, неки аналитичари сматрају да би краткорочни приноси сада могли бити близу ценама у остатку повећања Фед-ове стопе. Са приносима од скоро 4%, постоји далеко већи јастук прихода против пада цена. Инвеститори такође могу да остваре нешто више прихода него са готовинским проксијима као што су фондови тржишта новца, који сада доносе око 2%.

„Када имате принос од 3.75%, то је много лакше за управљање“, каже Кери Фицџералд, шеф одељења краткорочних фиксних прихода у ЈП Морган Ассет Манагемент.

Ризик је и даље присутан у „терминалној“ стопи федералних фондова – тачка у којој Фед зауставља своја повећања.

Тренутно у распону од 2.25% до 2.5%, очекује се да ће стопа Фед фондова нагло порасти одавде. На тржишту фјучерса постоји 75% шансе за повећање од три четвртине поена када се званичници Фед-а састану следеће недеље. У новембру се очекује још једно повећање стопе, чиме ће стопа износити око 4% у децембру.

Тржиште фјучерса очекује да ће стопа Фед фондова достићи врхунац од 4.4% у првом тромесечју, након инфлације потрошачких цена која је у великој мери вруће него што се очекивало у августу.

Терминалне стопе од 4.75% или чак 5% нису немогуће, међутим, у низу сценарија: инфлација остаје врућа, рат у Украјини наставља да ремети цене енергије, или се ланци снабдевања не враћају у нормалу, повећавајући напор притисак на цене. „Заиста, оно на шта се своди је колика ће бити просечна стопа федералних фондова у наредне две године“, каже Фицџералд.

Математика обвезница се чини повољном за краткорочне белешке. У трајању од две године, на пример, двогодишњи државни запис изгубио би 40 базних поена, или 0.4% у цени, за још 20 базних поена повећање стопе од стране Фед-а. (Базни поен је 1/100 процентног поена.) Чак и ако би Фед повећао стопе за још 175 базних поена, обвезнице би могле да генеришу позитивне приносе током свог века трајања.

Подаци о инфлацији, наравно, нису предвидљиви, али неки менаџери обвезница кажу да је тржиште у великој мери одредило цену у терминалној стопи федералних фондова. Милер из БлацкРоцк-а сматра да двогодишњи принос трезора укључује стопу која је достигла врхунац од око 4.3% у првом кварталу 2023. „Двогодишња новчаница изгледа као разумна имовина“, каже он. „Да ли је веома јефтино? Не. Али више није смешно богат као пре годину дана.”

Том Тзицоурис, шеф истраживања фиксних прихода у Стратегасу, каже да су краткорочни приноси такође сада на врхунцу. Ако је то случај, додаје он, „у суштини ћете смањити своје купоне у двогодишњим трезорима јер је тржиште већ утврдило цену у пооштравању.“

Могућности у краткорочним обвезницама нису ограничене на трезоре. Јохн Белловс, портфолио менаџер у Вестерн Ассет Манагемент, воли корпоративни дуг инвестиционог ранга, који садржи и компоненту приноса и одређени приход од кредитног ризика уграђеног у обвезнице.

„Имамо повећање кредитних распона на самом предњем делу криве“, каже он. Распон на једногодишње до трогодишње корпорације инвестиционог ранга недавно је износио око 75 базних поена у односу на одговарајуће трезорске обвезнице, чиме је принос био близу 4.5%. „Током трогодишњег периода, постоји много потенцијалног укупног поврата“, каже он.

Марк Фриман, главни инвестициони директор у Соцорро Ассет Манагемент, такође воли краткорочне корпоративне дугове. „Са стопама без ризика у распону од 3.75% и висококвалитетним предузећима са приносом у распону од 4.25% до 4.75%, није лоше место бити у променљивом инвестиционом окружењу,” каже он.

Различити заједнички фондови и ЕТФ-ови нуде изложеност краћем крају криве приноса. За чисте ризнице, иСхарес 26-1 Иеар Треасури Бонд ЕТФ од 3 милијарди долара нуди широку диверсификацију уз ниску накнаду. Има СЕЦ принос од 3.31% и коефицијент трошкова од 0.15%.

За изложеност корпоративним обвезницама, узмите у обзир 43 милијарде долара

Вангуард краткорочна корпоративна обвезница
ЕТФ (ВЦСХ), индексни фонд који покрива широко тржиште. Има СЕЦ принос од 4.22% и однос трошкова од 0.04%. Фонд је ове године пао за 5.85%, након отплате камата, иза 78% других компанија. Али његов однос трошкова као бријач помогао му је да га гурне испред скоро 90% ривала у последњих 10 година, наводи Морнингстар. Њени фондови од 31. јула укључивали су дугове које су издала имена блуе цхип-а као нпр

ЈПМорган Цхасе

(ЈПМ),

Банк оф Америца

(БАЦ) и

Голдман Сацхс Гроуп

(ГС).

Међу краткорочним обвезницама инвестиционог ранга које Фрееман држи у портфељу клијената је једна коју је издао

Хоме Депот

(ХД) који доспева 2025. године и има принос по доспећу од 4.25%. Фриман наводи „доминантни удео на тржишту, базу лојалних купаца и напредни менаџерски тим“.

Такође у његовом портфолију је а

Пхиллипс КСНУМКС

(ПСКС) обвезница са приносом до доспећа од 4.5% и обвезница издата од

Мета

(ТГТ) са доспећем 2025. године са приносом по доспећу од 4.2%.

Под претпоставком да Фед не постане много јастреб, овај циклус стопа би требало да нестане за шест месеци или мање. Као што ови приноси показују, краћи крај криве није увек једнак краћем крају штапа.

Пишите Лавренце Ц. Страусс у [емаил заштићен]