Овај модел је предвидео Бафетове највеће куповине – ево шта би могло бити следеће

Била је 2016. и Берксхире Хатхаваи Ворена Бафета објавила је да је почела да купује акције технолошког вође јабукаААПЛ
. Док су многи инвеститори били изненађени уделом у Аппле-у (Бафет се традиционално клонио технолошког сектора због неизвесности око пословних модела и профитабилног), ја нисам. То је зато што је модел који користим на основу Бафетовог приступа анализи акција постигао Аппле 100% најмање годину дана пре него што је Бафет почео да купује.

Поново сам се подсетио на видовитост модела када је прошле недеље објављено да је Берксхире прикупио удео од 4 милијарде долара у Таиван Семицондуцтор (ТСМ). Тајван Семи је био један од најбоље оцењене акције у мега капачком простору кроз сочиво компјутеризованог Бафетовог модела на коме радим Валидеа.

Мислио сам да ће овај недавни развој пружити добру прилику да се сагледају основни критеријуми који се користе у стратегији, као и неке акције које би могле бити на Буффетовој будућој „листи за куповину“.

Водећа тржишна позиција

Бафет воли водеће компаније на тржишту – од Аппле-а до Банк оф АмерицаБАЦ
до Цхеврон, Цоца-ЦолаKO
и Америцан ЕкпрессАКСП
. Његове највеће позиције у јавним акцијама су у фирмама које су на врху или близу врха својих индустрија. Тајван Семи овде свакако испуњава рачун, и на основу неких процена компанија производи северно од 50% глобалне понуде полупроводника. Већина компанија које су лидери на тржишту су такође компаније са мега капитализацијом, што је повољно за Берксхире и тим Буффетта јер желе да распореде милијарде или десетине милијарди у кључне позиције у портфељу. Количина капитала коју Беркшир мора да распореди је толико велика да је универзум јавних акција ограничен на највеће фирме на берзи.

Када сазнамо да је компанија лидер и велика, можемо да пређемо на остатак анализе да видимо да ли су акције вредне Бафета.

Предвидљива добит

Један од најважнијих критеријума у ​​моделу је предвидљивост профита. Бафет жели да има поверења у способност фирме да одржи и повећа своју моћ зараде током времена. Ако је профит конзистентан и расте, ово је важан састојак за позитиван учинак будућих цена акција.

Модел жели да зарада у протеклој деценији буде предвидљива и да расте. Гледајући профит у већини десетогодишњих периода, обично сте у могућности да посматрате како је компанија радила током пада или периода економске слабости, а ако компанија може да оствари зараду, то је добар знак да производи и услуге у свим различитим врсте економских режима.

Финдинг А Моат

Обележје Вореновог приступа је проналажење компанија са неком врстом заштитног јарка око њиховог пословања и профитабилности. Опкопи могу доћи у различитим облицима, али генерално се јарак развија и штити неком врстом конкурентске предности коју фирма има на тржишту. Начин на који се јарци појављују „квантитативно“ у бројевима је преко натпросечне дугорочне профитабилности. Модел који користим користи две различите метрике за нефинансијске фирме – 10 година приноса на капитал (РОЕ) и десет година приноса на укупан капитал (РОТЦ) – да би се утврдило да ли постоји јарак. Ако посматрамо РОЕ и РОТЦ током једне деценије и видимо да ли је профитабилност константно виша од просека, то нам даје снажну индикацију да јарак постоји и да се може одбранити од конкуренције.

Америчка предузећа су зарадила негде око 13% до 15% РОЕ, а нешто нижа за РОТЦ, тако да су компаније које могу да испоручују знатно изнад тога током дужег временског периода атрактивне. Испод ћете видети последњих десет година РОЕ и РОТЦ за Тајван Семи. Просеци су 23.8% и 20.9%, респективно.

— РОЕ за последњих десет година, од најраније до најновије, јесте 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, а просечан РОТЦ у последње три године је 100% 100% за протеклих десет година.

— РОТЦ за последњих десет година, од најраније до најновије, јесте 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, а просечан РОТЦ у последње три године је 100% 100% за протеклих десет година.

Квалитет пословања

Једном када се успостави, фирма има конзистентан профит и јак конкурентски јарак, модел прелази на факторе квалитета. Ниво дуга у односу на профит, токове готовине, коришћење задржане добити од стране менаџмента и откуп акција су укључени у коначну анализу. Гледајући на мере квалитета, то даје Бафету поверење да се фирма добро води и да менаџмент делује у најбољем интересу акционара на дужи рок.

Да ли је цена права?

Неки људи мисле о Бафету као о вредном инвеститору. С обзиром на туторство од Бена Грахама на почетку његове каријере, мислим да ће улагање вредности увек бити део Бафета. Међутим, уместо да гледа на П/Е омјере и друге пречице за процену, наш Бафетов модел гледа на зараде, стопе раста и профитабилност и покушава да имплицира очекивани принос на акције – како се цене акција крећу горе-доле, очекивани приноси у будућности такође променити. Када добре акције падају, а имплицирани будући принос порасте, тада Бафет напада и нађе прилику, баш као што је недавно учинио са Тајван Семи с обзиром да су акције пале за више од 40% у односу на максимум од 52 недеље. Стратегија фаворизује акције које изгледају као да могу вратити 12% до 15% годишње током дугорочног периода.

Дакле, да прегледамо, наш Буффетт модел тражи:

• Водећа позиција на тржишту
• Предвидљива зарада током десет година
• Дугорочни РОЕ и РОТЦ већи од просечног, што указује на јарак око пословања
• Квалитет и карактеристике компаније са плавим чиповима
• Натпросечан очекивани принос

Сада када сам кодифицирао критеријуме, можемо тражити друге занимљиве могућности које би Бафет или његови поручници у Беркширу могли да траже тако што ће тражити имена која имају високе резултате. Листа у наставку била је ограничена на оне компаније са тржишним капиталом од најмање 50 милијарди долара, тако да су то велике компаније које имају квалитете попут Аппле-а и Таиван Семи-а који би могли бити на Буффетовој листи за куповину—а чак и ако нису, знате да имају резултате веома заснован на основним метрикама које је користио историјски.