Сазрело је време за склапање уговора, каже инвеститор дуга Хауард Маркс

Право је време за склапање „повољних понуда“ на финансијским тржиштима након распрострањене распродаје, према Хауарду Марксу, једном од највећих светских инвеститора у невољи.

„Данас почињем да се понашам агресивно“, рекао је у интервјуу оснивач и копредседавајући Оактрее Цапитал. „Све чиме се бавимо је знатно јефтиније него што је било пре шест или 12 месеци“, додао је он, истичући пад цена високоприносних обвезница, кредита са левериџом, хартија од вредности обезбеђених хипотеком и обезбеђених кредитних обавеза.

Главни мерач који се користи за мерење смећа америчког корпоративног дуга ове године је забележио губитак од нешто мање од 13 одсто, што је највећи од финансијске кризе 2008, према Ице Дата Сервицес.

Цене зајмова понуђених ниско оцењеним корпоративним зајмопримцима пале су за више од 5 процената и у просеку се тргују на 93.27 центи за долар, нивои који су последњи пут виђени у новембру 2020. непосредно пре него што је објављен пробој вакцине против Цовид-19, подаци С&П-а и Лоан-а Синдикације и трговачко удружење је показало.

Маркс је рекао да Оактрее са седиштем у Лос Анђелесу није доносио инвестиционе одлуке на основу макро прогноза – као што су колико ће висока инфлација порасти или да ли ће доћи до рецесије – нити је покушавао да временски одреди тржиште.

„Мислим да је идеја да се чека дно ужасна идеја“, рекао је он. Имовина би могла да буде јефтинија од тренутних процена „у том случају ћемо купити више“.

Маркс, 76, је суоснивач компаније Оактрее 1995. године са стратегијом улагања у „добре компаније са лошим билансима“ и изградио је компанију у електрану од 164 милијарде долара за улагање у дуг. Компанија не објављује јавно своје финансијске резултате.

Његова каријера је заснована на великим опкладама када и где други нису вољни да то учине, а своје погледе на инвестирање износи у популарној серија меморандума, чији редовни читаоци су Ворен Бафет.

„Агресивнији смо ако мислимо . . . нагодбе су распрострањене“, рекао је он. „И ми смо више одбрамбени ако мислимо да је тржиште узвишено и да је понашање инвеститора непромишљено.

Током прошле године, Маркс је заговарао позиционирање на дефанзивнијој страни. „Мислио сам да су цене имовине разумне с обзиром на то где су каматне стопе, али сам мислио да ће камате порасти, што је значило да ће цене пасти.

Финансијска тржишта су се распродала пошто су Федералне резерве почеле нагло да подижу каматне стопе, стварајући притисак на благајнике широм света. Трошкови позајмљивања су порасли, са приносима на високо оцењени корпоративни дуг у САД у просеку од 4.72 одсто ове недеље, што је дупло више од нивоа на крају 2021.

За ризичније групе које су главне агенције за кредитни рејтинг оцениле смећем, приноси су сада изнад 8.5 одсто, у односу на 4.32 одсто.

Оактрее, који се продао канадској инфраструктурној групи Брукфилд за скоро 8 милијарди долара 2019. године, један је од најстаријих стручњака за јурење компанија за неплаћеним дуговама. Маркс је рекао да, иако је очекивао да ће се број корпоративних банкрота повећати — након периода на развијеним тржиштима где их је на ниском нивоу држао обиље јефтиног новца из централних банака — не мисли да ће то достићи двоцифрен ниво као у претходним кризама.

Компаније су искористиле ниске каматне стопе да закључају јефтино финансирање током пандемије, рекао је он.

Највећи део имовине Оактрее-а се управља у кредитним стратегијама, али такође има много мање одељења у стварној имовини, котираном капиталу и приватном капиталу. Маркс је довео у питање да ли би просечан фонд приватног капитала могао доследно надмашити тржишта на берзи, и рекао је да левериџ доприноси великом делу приноса сектора.

„Можда најбољи фондови приватног капитала заиста имају бољи учинак, или можда остали то раде у кратким периодима“, рекао је он. „Али не можете говорити о дугорочном надмашовању приватног капитала на основу просечне приватне компаније и истраживања које сам видео. Да, приватни капитал је произвео веома добре приносе у последњих неколико биковских година. Али с обзиром на њихову моћ, зар то не би требало очекивати у таквом периоду?”

Све до ове године, и изузимајући оштру распродају на почетку пандемије, америчке акције биле су на деценијском биковом тржишту, за које је Маркс рекао да је изазвало самозадовољство. „Када ствари иду добро, људи не брину о лошим странама. И гурају се у нове области у којима никада раније нису били.”

Он је указао на области као што су приватна имовина, где су се мејнстрим инвеститори у акције и обвезнице проширили, неки са наизглед мало забринутим за усклађивање ликвидности фонда са основном имовином. „То је понашање бикова на тржишту“, рекао је Маркс. „Али када добијете повлачења на неликвидном тржишту са опадајућим вредностима, та средства се топе.

Маркс је тврдио да је иста психолошка динамика навела инвеститоре у криптовалуте.

„Што је окружење топлије, то више људи гледа на нешто попут криптовалуте и од тога да кажу да је могуће да ће успети, пређу на то да су сигурни да ће функционисати. И тада упаднеш у невољу.”

Признао је да „није знао довољно о ​​криптовалутама да би знао да ли ће то функционисати или не“, али је рекао да је скептичан јер их је немогуће проценити: „Верујем да средства која немају прилив новца немају суштински значај вредност . . . добар део вредности мора бити концептуални и оријентисан на будућност.”

Најзанимљивији недавни послови Оактрее-а били су у Кини, где је запленила два крунска пројекта некретнина од инвеститора Евергранде након што је пропустила да плати милијарду долара кредита од Оактрее-а. Маркс је рекао да Оактри још није продао две локације — Пројецт Цастле у Хонг Конгу и „Венецију“ на копну — али да „процес иде како треба. Ми контролишемо имовину и веома смо оптимистични”.

Маркс је рекао да политика нулте Цовид-а Пекинга штети амбицијама Шангаја као глобалног финансијског центра: „не можете ставити економију у кому и очекивати енергичну активност. 

Додатно извештавање Ерица Плата у Њујорку