ТоталЕнергиес СЕ и Тринити Индустриес

Осам нових акција ушло је на нашу листу најатрактивнијих овог месеца, док се 12 нових акција придружило листи најопаснијих.

Октобарски преглед перформанси

Најатрактивније акције (+4.7%) надмашиле су С&П 500 (+1.9%) од 5. октобра 2022. до 1. новембра 2022. за 2.8%. Акције са великим капиталом са најбољим учинком су порасле за 20%, а акције са малим капиталом са најбољим учинком порасле су за 24%. Све у свему, 25 од 40 најатрактивнијих акција надмашило је С&П 500.

Најопасније акције (+6.9%) биле су испод С&П 500 (+1.9%) као кратки портфељ од 5. октобра 2022. до 1. новембра 2022. за 5.0%. Кратке акције са највећим капиталом са најбољим учинком пале су за 12%, а кратке акције са малим капиталом са најбољим учинком пале су за 10%. Све у свему, 13 од 35 најопаснијих акција надмашило је С&П 500 као шортс.

Најатрактивнији / најопаснији портфељи модела имали су лошији учинак као дугачки / кратки портфељ за 2.2%.

Најатрактивније акције имају високе и растуће приносе на уложени капитал (РОИЦ) и ниске омјере цијене и економске књиговодствене вриједности. Већина Опасних акција има погрешну зараду и дуге периоде раста, што имплицира њихове тржишне вредности.

Најатрактивније акције за новембар: ТоталЕнергиес СЕ

ТоталЕнергиес је истакнута акција из новембарског портфеља најатрактивнијих модела акција. Учинио сам ТТЕ дугом идејом 25. маја 2022. Од тада су акције пале за 2% у поређењу са падом од 1% за С&П 500.

ТоталЕнергиес је повећао нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 30% на годишњем нивоу од 2016. Са 31.5 милијарди долара, ТТМ НОПАТ компаније је 2.6 пута већи од просечног НОПАТ-а у периоду 2012–2021. НОПАТ маржа компаније ТоталЕнергиес порасла је са 5% у 2016. на 12% током последњих дванаест месеци (ТТМ), док су обрти уложеног капитала порасли са 0.9 на 1.2 у исто време. Раст НОПАТ марже и обрта уложеног капитала доводи до поврата на уложени капитал компаније ТоталЕнергиес (РОИЦ) са 4% у 2016. на 14% у односу на ТТМ.

Слика 1: НОПАТ Од 2016

ТоталЕнергиес је потцењен

По тренутној цени од 59 долара по акцији, ТТЕ има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.3. Овај однос значи да тржиште очекује да ће НОПАТ компаније ТоталЕнергиес трајно опасти за 70%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 30% на годишњем нивоу од 2016.

Чак и ако НОПАТ маржа компаније ТоталЕнергиес падне на својих петогодишњих просека од 7% (у односу на 12% ТТМ) и приход падне за 1% на годишњем нивоу у наредној деценији, акције би данас вределе 75+$ по деоници – раст од 27% . У овом сценарију, НОПАТ компаније ТоталЕнергиес би пао за 4% на годишњем нивоу у наредних 10 година. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. Ако ТоталЕнергиес повећа профит више у складу са историјским нивоима, акције имају још већи раст.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су детаљи о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у ТоталЕнергиес-овим 6-Кс и 20-Фс:

Биланс успеха: Направио сам 9.3 милијарду долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 4.2 милијарду долара неоперативних трошкова (2% прихода).

Биланс стања: Направио сам 97.0 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 22.2 милијарде долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања било је 30.3 милијарде долара отписа имовине. Ово прилагођавање представља 15% пријављене нето имовине.

Процена: Направио сам корекције од 117.3 милијарде долара, уз нето смањење вредности акционара од 41.7 милијарди долара. Осим укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 37.5 милијарди долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 26% тржишне капитализације компаније ТоталЕнергиес.

Најопасније акције: Тринити Индустриес
ТРН

Тринити Индустриес, Инц. (ТРН) је истакнута акција из новембарског портфеља модела најопаснијих акција.

Економска зарада Тринити Индустриес, прави новчани токови пословања, пала је са 467 милиона долара у 2015. на -298 милиона долара у односу на ТТМ. У исто време, маржа НОПАТ компаније Тринити Индустриес је пала са 13% на 6%, док је обрт инвестираног капитала пао са 0.8 на 0.2. Пад марже НОПАТ-а и обрта уложеног капитала доводе до РОИЦ-а компаније Тринити Индустриес са 10% у 2015. на 1% у односу на ТТМ.

Слика 2: Економске зараде од 2015

Тринити Индустриес пружа слаб ризик/награду

Упркос лошим основама, акције Тринити Индустриеса имају значајан раст профита и верујем да су акције прецењене.

Да би оправдала своју тренутну цену од 30 долара по акцији, Тринити Индустриес мора побољшати своју НОПАТ маржу на 10% (у поређењу са 6% у ТТМ) и повећати приход за 13% на годишњем нивоу у наредних десет година. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. У овом сценарију, НОПАТ компаније Тринити Индустриес би растао 15% на годишњем нивоу током наредне деценије. С обзиром на то да је НОПАТ компаније Тринити Индустриес пао за 27% на годишњем нивоу од 2015. године, мислим да су ова очекивања превише оптимистична.

Чак и ако Тринити Индустриес може да побољша своју НОПАТ маржу на 9% (петогодишњи просек) и повећа приход за 11% на годишњем нивоу у наредној деценији, деонице данас не би вределе више од 5 долара по акцији – што је 83% минус у односу на тренутна цена акција. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ.

Сваки од ових сценарија такође претпоставља да Тринити Индустриес може повећати приход, НОПАТ и ФЦФ без повећања обртног капитала или основних средстава. Ова претпоставка је мало вероватна, али ми омогућава да креирам заиста најбоље сценарије који показују колико су висока очекивања уграђена у тренутну процену.

Критични детаљи које је фирма пронашла у финансијским пријавама Робо-Аналист Тецхнологи

Испод су појединости о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Тринити Индустриес 10-Кс и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 463 милиона долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 48 милиона долара неоперативног прихода (3% прихода).

Биланс стања: Направио сам 3.2 милијарде долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 831 милион долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања било је 2.2 милијарде долара одложених пореских средстава. Ово прилагођавање представља 29% пријављене нето имовине.

Процена: Направио сам 6.7 милијарди долара прилагођавања, што је све смањило вредност за акционаре. Поред укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 1.1 милијарду долара у одложеним пореским обавезама. Ово прилагођавање представља 48% тржишне капитализације компаније Тринити Индустриес.

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ, Матт Схулер и Итало Мендонца не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.