Традиционална зарада мери прецењивање стварне добити која иде у зараду у другом кварталу 2.

Оперативна зарада израчунати по С&П Глобал (СПГИ), Улична зарада, и ГААП зараде прецењују праву профитабилност С&П 500 компанија. Уласком у сезону зарада за календар 2К22, мера основне зараде моје фирме наставља да пружа прецизније мерење профитабилности за С&П 500. Коришћење прецењених метрика зараде наводи инвеститоре да потцењују ризик, што је чињеница која је недавно била гротескна на тржиштима капитала.

Традиционална зарада прецењује стварну добит тржишта

У последњих дванаест месеци (ТТМ) завршеним у 1. кварталу 22:

• Оперативна зарада је 5% већа од основне зараде,
• Улична зарада је 10% већа од основне зараде, и
• ГААП зарада је 4% већа од основне зараде.

Economic Earnings, which account for the cost of capital and changes to company balance sheets, are 46% below Core Earnings. However, this gap is the smallest difference dating back to 2012.

Слика 1: Оперативни у односу на улицу у односу на ГААП у односу на Цоре наспрам економске зараде: С&П 500 од 2017.

У наставку истичем неповезаност између традиционалних мера зарада и основне мере зараде моје фирме, и посебно испитујем промене у сваком показатељу у последњих неколико година. Основна зарада обухвата необичне добитке/губитке закопане у фусноте које застарели скупови података не успевају да захвате.

Улична зарада надмашује С&П 500 профит

Стреет Еарнингс је умањио пад профита у 2020. и учинио да опоравак профитабилности у 2021. изгледа мање робустан него што је заправо био. У 2020., улична зарада је пала за 16% у односу на исти период прошле године (ИоИ), док је основна зарада пала за 22% на годишњем нивоу.

За 2021. у односу на 2020.:

• Улична зарада је побољшана са 141.70 УСД по акцији на 213.99 УСД по акцији, или 51%
• Основна зарада је побољшана са 120.05 УСД по акцији на 197.10 УСД по акцији, или 64%

У ТТМ завршеном у првом кварталу 1. године, улична зарада је 22% већа од основне зараде, иако је основна зарада побољшана бржим темпом, порасла је 10% на годишњем нивоу, у поређењу са уличном зарадом, која је порасла за 47% на годишњем нивоу.

Слика 2: Зарада у последњих дванаест месеци: Основна зарада наспрам улична зарада: 4К19 –1К22

Опоравак С&П Глобала је прецењен

У 2021. години, профит компаније С&П 500 није се толико опоравио колико СПГИ-јева оперативна зарада наводи инвеститоре да верују. За 2021. у односу на 2020.:

• Оперативна зарада СПГИ је побољшана са 122.37 УСД по акцији на 208.21 УСД по акцији, или 70%
• Основна зарада је побољшана са 120.05 УСД по акцији на 197.10 УСД по акцији, само 64%

У ТТМ завршеном у првом кварталу 1. године, оперативна зарада је 22% већа од основне зараде, иако је основна зарада побољшана бржим темпом, порасла за 5% на годишњем нивоу, у поређењу са оперативном зарадом, која је порасла за 47% на годишњем нивоу.

Слика 3: Зарада у последњих дванаест месеци: Основна зарада наспрам СПГИ оперативне зараде: 4К19 – 1К22

Основна зарада је поузданија од ГААП зараде

Од 2020., корпоративни профити нису опали нити се опоравили онолико колико показују ГААП зараде. На пример:

• In 2020, GAAP earnings fell 34% YoY compared to a 22% fall for Core Earnings.
• У 2021. години, ГААП зарада је порасла за 110% на годишњем нивоу у поређењу са повећањем од 64% за основну зараду.
• У ТТМ завршеном у првом кварталу 1. године, ГААП зарада је порасла за 22% на годишњем нивоу у поређењу са порастом од 58% за Цоре Еарнингс.

Слика 4: Зарада у последњих дванаест месеци: ГААП зарада наспрам улична зарада: 4. квартал 19. – 1. квартал 22.

Ревност је важна – врхунска фундаментална анализа пружа увид

As traditional earnings measures continue to overstate the S&P 500’s Core Earnings, the index requires гајење оптимизам инвеститора о будућим профитима само да одржавање вредновања и заустављање пада цена. На основу упозорења компанија које су спремне да се суоче са реалношћу и неповезаности између основне зараде, оперативне зараде и уличне зараде, инвеститори могу очекивати да ће више компанија упозорити на успоравање раста зараде или чак потпуни пад у наредним кварталима.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.

Додатак И: Основна методологија зараде

На горњим сликама користим следеће за израчунавање основне зараде:

• агрегирани квартални подаци за састојке у С&П 500 за сваки мерни период после 6 до данас