Прича о пролазној инфлацији се враћа. Али економисти кажу да ће више цене остати овде

Глобална тржишта су се последњих недеља охрабрила због података који указују да је инфлација можда достигла врхунац, али економисти упозоравају на повратак „пролазног“ наратива о инфлацији.

Акције су поскочиле када је октобарски индекс потрошачких цена у САД пао испод очекивања раније овог месеца, пошто су инвеститори почели да се кладе на ублажавање агресивног повећања каматних стопа Федералних резерви.

повезане вести о инвестирању

Кари из Голдман Сакса каже да се нафтне акције тргују 'далеко испод' свог дугорочног тренда

Док већина економиста очекује значајан општи пад укупне стопе инфлације у 2023. години, многи сумњају да ће то најавити фундаментални дезинфлаторни тренд.

Пол Холингсворт, главни европски економиста у БНП Парибас, упозорио је у понедељак инвеститоре да се чувају повратка „Теам Транситори“, упућивања на школу мишљења да би пројектовано повећање стопе инфлације на почетку године било пролазно.

Сам Фед је био заговорник овог гледишта, а председник Џером Пауел је на крају издао меа цулпа прихватајући да је централна банка погрешно прочитала ситуацију.

„Оживљавање 'пролазног' наратива о инфлацији могло би изгледати примамљиво, али основна инфлација ће вероватно остати повишена према прошлим стандардима,” рекао је Холингсворт у истраживачкој белешци, додајући да су и даље присутни ризици пораста главне стопе следеће године, укључујући потенцијални опоравак у Кини.

„Велике промене у инфлацији истичу једну од кључних карактеристика глобалне промене режима за коју верујемо да је у току: већу волатилност инфлације“, додао је он.

Француска банка очекује „историјски велики“ пад укупне стопе инфлације следеће године, при чему ће скоро сви региони имати нижу инфлацију него 2022. године, што одражава комбинацију базних ефеката — негативног доприноса годишњој стопи инфлације који се јавља као месечне промене. смањење — и динамику измеу понуде и тражње.

Холингсворт је приметио да би ово могло да оживи „пролазни“ наратив“ следеће године, или барем ризик да инвеститори „екстраполирају инфлаторне трендове који се појављују следеће године као знак да се инфлација брзо враћа на „стару“ нормалу“.

Ови наративи би могли да се преточе у званична предвиђања влада и централних банака, сугерисао је он, при чему Канцеларија за буџетску одговорност Уједињеног Краљевства (ОБР) пројектује потпуну дефлацију у периоду 2025-26. у „упечатљивом контрасту са тренутним тржишним фиксирањем РПИ-а“, и Банком Енглеске предвиђање средњорочне инфлације знатно испод циљане.

Скептицизам око повратка на нормалне нивое инфлације поновила је и Деутсцхе Банк. Директор за инвестиције Кристијан Нолтинг рекао је прошле недеље за ЦНБЦ да су тржишне цене за смањење централне банке у другој половини 2023. биле преурањене.

„Гледајући кроз наше моделе, мислимо да да, постоји блага рецесија, али са тачке гледишта инфлације“, мислимо да постоје ефекти другог круга“, рекао је Нолтинг.

Он је указао на седамдесете као на упоредив период када је западни свет потресла енергетска криза, сугеришући да су се појавили ефекти другог круга инфлације и да су централне банке „прерано прекинуле“.

„Дакле, из наше перспективе, мислимо да ће инфлација бити нижа следеће године, али и виша у односу на претходне године, тако да ћемо остати на вишим нивоима, и из те перспективе, мислим да ће централне банке остати на месту и неће много смањити. брзо“, додао је Нолтинг.

Разлози за опрез

Сматрало се да нека значајна повећања цена током пандемије Цовид-19 нису заправо „инфлација“, већ резултат релативних померања који одражавају специфичне неравнотеже понуде и потражње, а БНП Парибас верује да је исто и обрнуто.

Као таква, дезинфлација или потпуна дефлација у неким областима економије не би требало да се узимају као показатељи повратка на стари режим инфлације, позвао је Холингсворт.

Штавише, он је сугерисао да компаније можда спорије прилагођавају цене наниже него што би их требало повећати, с обзиром на ефекат повећања трошкова на марже у последњих 18 месеци.

Иако ће инфлација робе вероватно успорити, БНП Парибас види инфлацију у услугама као лепшу, делимично због основних притисака на плате.

„Тржишта рада су историјски тесна и – у мери у којој је вероватно постојао структурални елемент у томе, посебно у УК и САД (нпр. повећање неактивности због дуготрајне болести у УК) – очекујемо да ће раст плата остати релативно уздигнут према прошлим стандардима“, рекао је Холингсворт.

Кинеска политика ковида поново је заузела наслове последњих дана, а акције у Хонг Конгу и копну су у уторак скочиле након што су кинеске здравствене власти известиле о недавном порасту стопе вакцинације, што стручњаци сматрају кључним за поновно отварање привреде.

БНП Парибас предвиђа да би постепено ублажавање кинеске политике нулте Цовид-а могло бити инфлаторно за остатак света, пошто Кина последњих месеци мало доприноси глобалним ограничењима у снабдевању, а ублажавање ограничења „мало је вероватно да ће значајно повећати снабдевање“.

„Насупрот томе, снажнији опоравак кинеске тражње ће вероватно довести до повећања глобалне тражње (посебно за робом) и на тај начин, при свим осталим једнаким, подстаћи инфлаторне притиске“, рекао је Холингсворт.

Додатни допринос томе је убрзање и нагласак трендова декарбонизације и деглобализације које је донео рат у Украјини, додао је он, јер ће и једно и друго вероватно повећати средњорочне инфлаторне притиске.

БНП сматра да се промена режима инфлације не односи само на то где се смирују поскупљења, већ на волатилност инфлације која ће бити наглашена великим колебањима у наредне године до две.

„Додуше, мислимо да ће волатилност инфлације и даље вероватно пасти са садашњих изузетно високих нивоа. Међутим, не очекујемо да ће се вратити на нивое који су карактерисали 'велику умереност'“, рекао је Холингсворт.