(Блумберг) — Амерички стратези каматних стопа углавном очекују да ће трезори продужити свој недавни раст, повлачећи приносе ниже и заоштравајући криву у другој половини 2023. све док услови на тржишту рада омекшају и инфлација падне.
Најчитаније са Блоомберга
Највише биковске прогнозе међу онима које су објавиле компаније примарних дилера — укључујући предвиђања Цитигроуп Инц., Деутсцхе Банк АГ и ТД Сецуритиес — предвиђају да ће Федералне резерве смањити своју референтну вриједност преко ноћи 2024. Голдман Сацхс Гроуп Инц., која предвиђа да ће инфлација остати неприхватљиво висок и да ће америчка економија избећи дубоку рецесију, има најслабију прогнозу.
Поред изгледа за политику и инфлацију, очекивања о снабдијевању трезора су кључни фактор који обликује прогнозе. Понуда новог америчког дуга смањила се 2022. године, али би могла наставити да расте ако Фед настави да губи своја средства.
Следи компилација прогноза и погледа за годину унапред различитих стратега објављених у последњих неколико месеци 2022.
Банк оф Америца (Марк Цабана, Мегхан Свибер, Бруно Браизинха и Ралпх Акел, извештај 20. новембра)
„Стопе ће вероватно бити ниже, иако ће тај потез захтевати даље ублажавање тржишта рада и можда неће доћи до касније 2023.“, а ризици за изгледе су уравнотеженији
„Очекујемо да ће се УСТ крива де-инвертовати и померити ка позитивном нагибу“
„Економија која успорава, евентуална пауза у порасту Фед-а и мањи обим би требало да подрже потражњу за УСТ“, док би нето понуда купона за јавност требало да се смањи
Цитигроуп (Јабаз Матхаи и Рагхав Датла, извештај 16. децембра)
„Постоји простора да се трезори у почетку појефтине пре другог полувремена“ враћа 10-годишњи принос на 3.25% на крају године
Претпоставља се да ће стопа федералних фондова достићи врхунац од 5.25%-5.5% и да ће тржишна цена бити смањена за укупно 275бп од децембра 2023. до децембра 2024.
Кретања која се крећу унапред изгледају атрактивно: „У смислу транзиције са циклуса пешачења на циклус на чекању и накнадног ублажавања политике, потенцијал да се крива унапред заоштри како се циклус окреће једна је од области повратка који највише обећава 2023.
Преломне вредности ће наставити да опадају како крива инфлације буде стрмија; 10-годишња рентабилност има опсег од око 2.1%
Дојче банка (Метју Раскин, Стивен Зенг и Александар Коцић, извештај 13. децембра)
„Док је циклични врхунац америчких приноса вероватно иза нас, чекамо додатне доказе слабости на америчком тржишту рада да бисмо прешли на дуготрајни поглед“
„Америчка рецесија и смањење стопе Фед-а донеће стрмију криву, иако ће три фактора спречити даље опадање приноса: стални инфлаторни притисци који захтевају континуирану суздржаност политике Фед-а, дугорочна номинална стопа Фед фондова од 3% и већа орочена премија“
„Током периода веће инфлације и инфлационе неизвесности, приноси на обвезнице и власнички капитал имају тенденцију да буду у позитивној корелацији. Ово смањује користи од хеџинга обвезница, а премија ризика обвезница би требало да расте у складу са тим. Такође, повећање понуде обвезница и смањење КЕ централне банке доводи до материјалне промене у једначини понуде/тражње.
Голдман Сацхс (Правеен Корапати, Виллиам Марсхалл и други, извјештај од 21. новембра)
„Наше пројекције су знатно изнад очекивања у наредних шест месеци, и ми тражимо веће вршне стопе него што смо били сведоци до сада у овом циклусу“
Разлози укључују: економија ће вероватно избећи дубоку рецесију и инфлација ће бити лепљива, што ће захтевати рестриктивну политику дуже
Такође, „приметно смањење биланса централне банке“ ће резултирати „повећаним снабдевањем јавности и смањењем вишка ликвидности“
ЈПМорган Цхасе & Цо. (Јаи Барри и Пхоебе Вхите, извештај од 23. новембра)
„Приноси би требало да падну, а дуги крај би требало да се повећа када Фед оде на чекање, у складу са претходним циклусима“, очекује се у марту на 4.75%-5%
„Динамика тражње би могла да остане изазовна“, међутим, како КТ наставља, страна тражња одражава пригушену акумулацију резерви и непривлачне процене, а комерцијалне банке бележе скроман раст депозита; пензије и међусобна тражња би требало да се побољшају, али не довољно да попуне празнину
Морган Стенли (Гунеет Дхингра, извештај од 19. новембра)
Завршетак циклуса повећања Фед-а до јануара, ублажавање инфлације и меко слетање за америчку економију ће довести до постепеног смањења приноса
Криве 2с10с и 2с30с ће бити стрмије него унапред до краја године, са стрмим порастом концентрисаним у 2Х
Кључне теме укључују плићу путању Фед-а него што тржиште очекује (смањење за 25 базних поена у децембру у односу на смањење тржишних цена у 2024.) и орочене премије повећане факторима, укључујући забринутост око нестабилности инфлације и ликвидности тржишта трезора
МУФГ (Георге Гонцалвес)
Америчке стопе, посебно са дугим роком доспијећа, „ће имати барем још једну распродају (подстакнута преосталим повећањем Фед-а, повратком корпоративних емисија, КТ-ом ЕЦБ-а, снабдијевањем еуро-говије и опуштањем ИЦЦ-а БоЈ) прије него што се крене према ниже стопе могу почети”
Док друге централне банке подижу стопе, америчка крива ће „видети вишеструке кругове малог медведа,“ међутим „кривуља неће моћи да се промени све док Фед званично не буде у циклусу попуштања:
Ово је створило „прилику да се почне са прикупљањем померања кривине напред у очекивању резова“
НатВест Маркетс (Јан Неврузи и Џон Бригс)
Са рецесијом вероватном 2023. и очекиваном стопом финансирања терминалних фондова од 5% „по доброј цени, очекујемо да ће приноси достићи врхунац ако већ нису”
Међутим, повећање бикова ће вероватно бити одложено у односу на претходне циклусе, јер ће се инфлација споро враћати на циљ, спречавајући Фед-ов голубињак
Фаворизује напредне 5с30с усмјериваче и 10с30с стварне успоне
Изгледи за ублажавање политике Фед-а почетком 2024. године, „Трезори ће бити привлачније инвестиције и за домаће и за међународне инвеститоре“
РБЦ тржишта капитала (Блејк Гвин, извештај од 22. новембра)
УСТ крива би могла да настави да се сравњује током првог квартала 1., затим терминална стопа фондова од 2023%-5% и „одрживи пад инфлације“, а очекивања за смањење стопе би требало да омогуће „прелазак на пријатељско окружење за повећање раста и трајање изложеност"
Очекује се смањење од 50 базних поена у другој половини 2., уз ризике окренуте ка више, у „постепеном повратку у неутралност, а не у циклусу попуштања великих размера“
Домаћа тражња за УСТ-овима би требало да се опорави јер инвеститори желе да искористе историјски високе приносе
Социете Генерале СА (Субадра Рајаппа и Схакееб Хуликатти, извештај од 24. новембра)
Очекује да ће приноси државних обвезница постепено опадати и да ће крива приноса остати изокренута у другој половини, а затим постепено расти у другој половини „док очекујемо рецесију почетком 2.“, што је одложено скученим тржиштем рада и здравим корпоративним профитним маржама
Фед стопа ће достићи 5%-5.25% и остати тамо „до стварног почетка рецесије”
ТД Сецуритиес (Прија Мисра и Генадии Голдберг, извештај од 18. новембра)
„Очекујемо још једну променљиву годину за стопе, али видимо да су ризици по трајање више двострани“
Фед ће вероватно подићи стопе на 5.5%, задржати се неко време због „веома постепено опадајуће инфлације“ и почети да ублажава у децембру 2023. како тржиште рада слаби
„Сматрамо да тржиште подцјењује стопу терминалних фондова, као и величину смањења каматних стопа у 2024. години, што је теза иза нашег СОФР Х3-Х5 равнања“
Завршетак циклуса Фед-а требало би да побољша потражњу за дугорочним трезорима, који „обезбеђују ликвидност и сигурност у правцу рецесије“
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/треасури-стратегистс-екпецт-ловер-ииелдс-193501573.хтмл