(Блумберг) — То је једна од најчуднијих опклада на глобалним кредитним тржиштима: куповина неисплаћених обвезница које је продала земља под санкцијама због којих су амерички инвеститори искључени са тржишта.
Најчитаније са Блоомберга
Ипак, за трговце који су вољни да преузму ризик, једноставно има превише новца да се заради да би прескочили дуг који се тргује за само 2 цента по долару. Помало налик куповини срећке, шачица латиноамеричких и европских фондова зарања прсте у венецуеланске хартије од вредности, охрабрени знацима одмрзавања тензија између Вашингтона и Каракаса.
„Не можете мислити о венецуеланским обвезницама као о нормалној обвезници – оне су више као опција“, рекао је Гуиллермо Гуерреро, виши стратег лондонске брокерске куће ЕМФИ, који је препоручио белешке владе и државне нафтне компаније ПДВСА клијентима овог месеца. "Плаћате изузетно ниску цену да бисте купили изложеност могућности."
Могућност је укидање санкција које би на крају отворило пут влади Венецуеле да реструктурира новчанице, чија је номинална вредност око 60 милијарди долара. Док су претходне рунде спекулација на крају спалиле инвеститоре када договори нису успели да се реализују, недавни ангажман Вашингтона и Каракаса подгрева оптимизам. Аналитичари мрзе да кажу да је исплата неминовна, али се све више надају да ће САД ублажити неке казне након избора на средини мандата.
„За инвеститоре који траже изложеност Венецуели, тренутне најниже цене су добра улазна тачка и не саветујемо да се кладе на боље време“, рекао је Гереро у белешци клијентима.
Наговештај наде је снажан преокрет за тржиште које је показивало слабе знаке живота у последњих шест месеци, са рекордно ниским ценама од 2 цента за долар за новчанице Петролеос де Венецуела СА и близу 7 центи за државни дуг. Неколико других суверених или квази-суверених хартија од вредности тргује на тако тешким нивоима осим неких обвезница Либана и руске државне ВТБ банке и Внешекономбанке.
Франческо Марани, шеф трговања у мадридској Аурига Глобал Инвесторс, види прилику за куповину. Он указује на ланац догађаја који је почео почетком овог месеца када је венецуелански председник Николас Мадуро пустио седам затвореника Американаца у замену за ослобађање двојице чланова породице који су држани у САД. Та замена је уклонила препреку која је спречавала евентуално ублажавање санкција. Први корак би могао бити омогућавање компанији Цхеврон Цорп. да повећа производњу нафте у његовим заједничким предузећима у Венецуели.
„Мислимо да ће забрана трговине остати, али ће друге санкције бити постепено ублажаване“, рекао је Марани.
Државни секретар Антони Блинкен рекао је да су САД спремне да размотре промену своје политике санкција — коју су увеле претходне администрације — ако Мадуро предузме конструктивне кораке да обнови демократију. То би могло да почне његовом одлуком да поново започне преговоре са опозицијом о правилима за председничке изборе 2024. Док су ти разговори у застоју годину дана, очекивања за брзи наставак су порасла.
Свакако, новооткривени замах би могао брзо да се распадне, као што је био пре шест месеци након што су Бајденови званичници у марту ретку посету Каракасу да се састану са Мадуром. То је довело до скока цена обвезница од чак 56%, што је раст који је нестао током наредних месеци.
Заиста, овог пута су се цене обвезница једва помериле. Инвеститори кажу да је то делимично због чињенице да дугови тржишта у развоју углавном добијају ударце и да су амерички купци још увек закључани.
„Потребно нам је неколико значајних купаца да апсорбујемо садашњу презасићеност понуде пре него што видимо било какав значајнији заокрет у ценама, посебно са тренутном лошом позадином на глобалном тржишту обвезница“, рекао је Дин Тајлер, шеф глобалних тржишта са седиштем у Лондону. у БанцТруст. „Тамо где се тренутно тргује обвезницама, то би могла бити фантастична трговина до следећих избора и касније.
Уговор о наплати путарине
Потенцијални купци имају још једну дилему о којој треба да размишљају. Прошло је скоро пет година откако су обвезнице доспеле у банкрот, а правила уграђена у хартије од вредности кажу да власници губе право на тужбу за отплату ако ништа не предузму до шесте годишњице.
Тако се инвеститори суочавају са питањем да ли да потроше новац да би ускоро покренули тужбу у покушају да поврате свој новац, да не раде ништа и претпостављају да ће бити збринути кад год до реструктурирања коначно дође, или да покрену треће опција: Покушај да се постигне такозвани споразум о наплати путарине са Венецуелом који би суспендовао рок застарелости, а омогућио власницима обвезница да избегну подношење тужбе.
Група власника обвезница иде тим путем. Али, као и са свиме што се тиче Венецуеле, и то је компликовано јер америчке санкције забрањују фалсификовање било каквог споразума са Мадуром. Власници би могли да покушају да постигну договор са опозиционим лидером Хуаном Гваидом, који води прилично импотентну владу у сенци коју признају САД, али његова канцеларија није одговорила на предлоге инвеститора.
„То је изненађујуће и разочаравајуће“, рекао је Рицхард Цоопер, виши партнер за реструктурирање у Цлеари Готтлиебу који ради у Венецуели. Он каже да ће, ако се не постигне договор, инвеститори бити приморани да туже, што ће довести до поплаве судских трошкова за народ Венецуеле.
Администрација Гваида објавила је два јавна саопштења 2019. и 2020. обећавајући да ће размотрити предлоге за наплату путарине које је увео било који поверилац. Али комисија за дуг коју је он створио распуштена је прошле године и нико није био задужен за потенцијалне преговоре. Државни тужилац Гваидове владе у сенци није одговорио на захтеве за коментар.
Са своје стране, Мадурова администрација је сигнализирала отвореност за идеју споразума о наплати путарине, али званичници не виде смисла да седну за преговоре јер већина власника обвезница не може да се ангажује с обзиром на санкције, кажу људи упознати са размишљањем владе.
До сада су власници са 8.7% неизмиреног дуга поднели тужбе тражећи пуну отплату. Ако не буде споразума о наплати путарине, аналитичари кажу да ће се број повећавати како се рокови застарелости на више обвезница приближавају истеку.
То је очекивање Џеја Њумана, бившег менаџера фондова у компанији Еллиотт Манагемент Цорп. у Њујорку, који је водио епску, вишегодишњу борбу са Аргентином око њених обвезница које нису платиле. Од сада ће америчке санкције и недостатак интересовања Гваидовог табора отежати постизање споразума о наплати путарине, рекао је он.
„Морате имати надлежни орган да уђе у то“, рекао је он. „Ко је легитимни ауторитет? Да ли је Гуаидо? Да ли је то Мадуро?"
Инвеститори би могли да се приближе одговору на то питање у наредним месецима. Ослобађање санкција Венецуели ће вероватно напредовати након америчких средњорочних избора следећег месеца – када за демократе буде политички прихватљивије да то учине – и пре краја првог квартала 2023, према Пилар Наваро, аналитичар лондонске компаније Медлеи Адвисорс.
„Преговори између Мадура и опозиције који воде ка решавању проблема признавања венецуеланске владе у међународним јурисдикцијама могли би да деблокирају пут ка реструктурирању дуга“, рекао је Наваро.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/тво-цент-венезуела-бондс-луре-130000542.хтмл