Ера опуштеног збрињавања воде било које врсте се ближи крају. Водни ресурси, посебно „свјежа“ вода, крећу се узлазном путањом у ланцу вриједности. Ресурс који већина нас узима здраво за готово већину наших живота постаје све скупљи и ређи. Суша је део разлога за овај нови фокус на воду. Као што НОАА мапа испод показује, око две трећине нације доживљава барем умерену сушу.
Услови суше већ годинама постоје у већем делу земље. Термин 'Мегасуша' је скован да опише сушу која траје деценијама. У студији објављеној у Природа, фебруар 2022, напомињу аутори-
„Уместо да почне да одумире након влажних година 2017. и 2019. године, суша из 2000-их је ојачала власт у периоду 2020-2021, што јасно показује да је сада јака као што је икада била“, рекао је господин Вилијамс, климатски научник у Универзитет Калифорније, Лос Анђелес“.
У ствари, као а Чланак на Валл Стреет Јоурналу примећује: „На америчком Западу, последње 22 године биле су најсушнији период од најмање 800. године нове ере“ Време које се протеже око 1,200 и више година.
Ово нам је важно у чланку који је усмерен на операције нафтних поља, јер су вода, и њене огромне количине, потребне да би се нафта и гас избацили из земље у америчким шкриљцима који стварају већину наше домаће производње
Бушење одавде. Оно што се брзо појављује у одлагању лома и произведене воде у хиперактивним играма из шкриљаца као што је перм, јесте кретање ка рециклажи. Ово је вођено сопственим ЕСГ циљевима компанија за одрживу производњу и смањењем њиховог угљичног отиска у операцијама фрацкинга, као и повећањем забринутости владе. Забринутост је изазвана повећањем сеизмичке активности у нафтним пољима која се разбијају.
Сеизмичка активност – отмено име за земљотресе у овом случају – у областима где је раније била непозната, подиже црвене заставе и фокусира сочиво ублажавања на компаније које желе да повећају или одрже производњу нафте. Ово није пролазна мода или нешто што нестаје. Ристад напомиње у недавном чланку објављеном у њиховом месечном билтену-
„Тржиште воде на нафтним пољима је спремно за веома интересантну 2022. Активност спајања и преузимања, регулаторни одговори на индуковану сеизмичност и растуће количине произведене воде у нижих 48 америчких држава поставили су сцену у 2021. за оно што ће сигурно бити најдинамичнији тржишни услови у растућем сегменту нафтних поља“, каже Рајан Хаслер, виши аналитичар компаније Ристад Енерги.
За ломљење је потребна вода - нема замене. То је једна нога триумвирата фракинга - пумпање, песак и вода. Милиони галона по бушотини, као што смо приметили. Када су у производњи, бунари стварају воду са којом се мора поступати. По данашњим ценама нафте, можете себи приуштити да пумпате бунар са резом воде у 90 процената. То значи да када саберете ово двоје заједно, много воде треба третирати!
Тхе Ристад чланак напомиње да више десетина оператера са дозволама за одлагање у подручју Гардендале Сеисмиц Респонсе Ареа-СРА, који утичу на бушотине које се пумпају у формацију Елленбергер, долазе под регулаторну ревизију, а дубоки утицаји утичу на неке.
ЦоноцоПхиллипс доживљава највећи губитак капацитета за одлагање, са укупно затворених 186,000 барела, затим Раттлер Мидстреам са 150,000 барела и Вассер Оператинг и Фаскен Оил анд Ранцх са губитком од 120,000 барела дозвољеног капацитета за одлагање. Уколико се не нађе друго решење, ове компаније би могле бити суочене са сужавањем пословања у овој области.
Ристад наставља да примећује: „Најбољи начин да се заштитите од прописа и трошкова је да се сада инвестира у мрежу за рециклажу која је потребна за руковање будућим бурадима воде. У најновијој рунди извештавања о одрживости, многи оператери су били транспарентнији у погледу управљања водом, извештавајући стандардизоване метрике које инвестициона заједница треба да анализира. У 2022. години, вероватно ће бити успостављено још више оквира за израчунавање ЕСГ резултата и вредновање оператера у погледу њихових пракси управљања водама, слично као и за емисије. Инвестиције треба да се уложе данас да би се ишло испред кривуље и добро позиционирало за 2022.
До сада смо идентификовали изазов и описали обим проблема. У остатку овог чланка, прегледаћемо две компаније које су специјализоване за враћање повратне воде која се добија након лома када је бунар први пут пуштена у производњу, и произведену воду-воду која се производи заједно са нафтом и гасом. Они индустрији нуде услуге рециклаже на лицу места и централне.
Први који ћемо прегледати, Селецт Енерги Сервицес, (НИСЕ:ВТТР) је нешто мањи од два у смислу отиска и прихода, али је недавно добио неке велике уговоре који ће повећати приходе када почну да се сервисирају. Следеће које ћемо погледати је АРИС Ватер Сервицес, (НИСЕ:АРИС), компанија која је прошле године изашла на ИПО уз значајну помпу. Оба се продају са солидним попустом на недавне максимуме захваљујући Фед-у и забринутости око потражње за сировом нафтом. Представићемо случај за оба и предложити вам један као најбољи избор с обзиром на све факторе.
Изаберите Енергетске услуге
Акције Селецт Енерги Сервицес, Инц се нису много помериле у последња четири месеца, у време када су се бројна имена сектора Оилфиелд Сервице-ОФС, удвостручила. Ово је чудно, као да ће се фракери као што је Либерти Енерги (НИСЕ:ЛБРТ) удвостручити, а добављачи песка попут УС Силица Холдингс (НИСЕ:СЛЦА) учинити исто, зашто ВТТР није прошао боље? То је, на крају крајева, трећа етапа тријумвирата фракинга. Компанија је била у великом темпу аквизиције, прогутавши четири компаније у последњих годину и по дана, а трошкови капитала и сагоревање готовине су вероватно разлог за барем део слабих перформанси акција.
Искрено речено, две компаније које сам горе цитирао као примере неуспешних перформанси пале су за 15-20% због снижења вредности и слабљења цена нафте у последњих неколико недеља. Ја то зовем "јун-свеон". У том светлу, перформансе ВТТР-а, које су скоро дотакле 10 долара средином јуна, не изгледају тако лоше. И даље тврдим да се за ВТТР дешава много генерално позитивних ствари:
Смањење броја удела; пад акција од 2.6 мм у К-1.
Раст (брз) у основном пословању за рециклажу воде (делимично подстакнут повећаном сеизмичношћу у перму); до 25% КоК.
Раст у пословању са хемикалијама; до 15% КоК.
Раст на ширем тржишту фрактура; фрац спреадс је ове године повећан за 30%.
Повећање марже у свим пословним линијама.
Селецт се бави пречишћавањем воде на три нивоа. Они пружају директне услуге на локацији бушотине за операције ломљења и рециклажу произведене воде, у свом сегменту Водоводних услуга. Предузеће за водну инфраструктуру гради дистрибуцију цевовода, центре за рециклажу и мреже за прикупљање на терену. Компанија такође учествује у области хемикалија у нафтним пољима, бизнису који је побољшан недавном аквизицијом - Комплетне енергетске услуге, да олакшају тај посао. Овај договор је донео обучено особље, премију ових дана и повећан отисак у играма из шкриљаца где су они били маргинални играчи. Производна хемија игра у предности компаније, и постоји много синергије које долази са спајањем.
Компанија је направила низ других аквизиција у 2021. као што показује слајд испод. Фокусирајући се на компаније које су допуниле и прошириле своје постојеће пословање са повратом воде и производњом воде, ове аквизиције су додале 300 мм прихода у току рада. Ови нови послови донели су клијенте и приходе, али капитални трошкови укључени у куповину и интеграцију ових нових компанија су отежали перформансе акција.
Када саставите ове базе средстава заједно, оне се заиста допуњују на смислен начин када узмете у обзир њихов обим и дискретне технологије. Индустрија је прешла са свеже на произведену воду, ако хоћете, вода је постала прљавија и хемија је веома важна када је примените да би тај извор воде био употребљив, као и хемија је веома важна када заиста користите воду и процес фракирања који је прљавији водени раствор је хемија.
ВТТР Финанциалс К-1, 2022
Приход за први квартал 2022. био је 294.8 милиона долара у поређењу са 255.1 милиона долара у четвртом кварталу 2021. Нето приход за први квартал 2022. био је 8.0 милиона долара у поређењу са 11.2 милиона долара у четвртом кварталу 2021.
Укупна бруто маржа била је 8.4% у првом кварталу 2022. у поређењу са 7.0% у четвртом кварталу 2021. и (3.1)% у првом кварталу 2021. Бруто маржа пре депресијације и амортизације („Д&А“) за први квартал 2022. године износио је 17.4% у поређењу са 16.6% за четврти квартал 2021. и 12.0% за први квартал 2021.
Прилагођена ЕБИТДА износила је 32.2 милиона долара у првом кварталу 2022. године у поређењу са 26.4 милиона долара у четвртом кварталу 2021. и 0.9 милиона долара у првом кварталу 2021. године. добици који су користили нето приходу током квартала у вези са нашим недавним активностима стицања.
Ток готовине из пословања за први квартал 2022. био је (18.6) милиона долара у поређењу са (2.4) милиона долара у четвртом кварталу 2021. и (3.9) милиона долара у првом кварталу 2021. Ток готовине из пословања током првог квартала 2022. био значајно под утицајем а $ КСНУМКС милиона коришћење готовине за финансирање потреба за обртним капиталом пословања, укључујући измирење стечених обавеза Нуверре
Укупна ликвидност износила је 213.3 милиона долара на дан 31. марта 2022. године, у поређењу са 202.9 милиона долара на дан 31. децембра 2021. Компанија је имала расположиви капацитет за задуживање у оквиру кредитне линије везане за одрживост и претходне кредитне линије на дан 31. марта 2022. и 31. децембра 2021. од приближно 188.5 милиона долара и 117.1 милиона долара, респективно.
ВТТР је купио своје залихе у вредности од 16 мм још у К-1 и има још 25 мм у овлашћењу. Очекујем да ће прескочити све ово са ценама где јесу. То би избацило из оптицаја још 3-4 мм акција. На крају, само ово ће повећати вредност акција.
Сумирање за Селецт. Имате јаку компанију која је користила расположиви новац да прошири свој тржишни отисак и технолошки обим током прошле године. Приходи и марже расту у свим сегментима пословања. Као што је наведено, шире тржиште фрактуре и производње се шири како би подржало производњу нафте и гаса. Мислим да ВТТР представља солидну инвестицију по тренутним ценама. Аналитичари су умерено биковски на деоници, са 2 од 3 која га покривају, оценивши га као држање. Циљане цене се крећу од 8.50 до 12.00 долара, са медијаном од 11.50 долара. Ако би достигли горњу границу тог распона, то би представљало раст од скоро 80%.
Селецт је очигледно солидан избор у овом сектору, али ми смо ту да изаберемо најбоље од две компаније у истом сектору услуга, па ћемо сада погледати АРИС.
АРИС
Као што ћемо видети, у АРИС-у имамо добро капитализованог пружаоца услуга воде за индустрију фрактура. Да брзо резимирамо оно о чему смо горе говорили у прегледу Селецт, тржиште за третман фрактурне воде расте због потражње за нафтом и гасом и апсолутног захтева да се ови ресурси боље искористе него у прошлости. Сеизмичност у неким играма из шкриљаца доноси регулаторне проблеме који приморавају рециклирање у односу на одлагање.
АРИС Ватер Солутионс, (НИСЕ:АРИС) само је ИПО прошле јесени. ЦоноцоПхиллипс, (НИСЕ:ЦОП) дао је велики глас за ратификацију компанији, узимајући скоро 40% удела, и давање уговора за управљање њеном фракцијом и произведеном водом. Такође је допринео средствима средњег тока управљања водама која су покупљена у Цонцхо Ресоурцес стицање 2020. Неки од разлога зашто је ЦОП увидео потребу да инвестира у компанију као што је АРИС, биће очигледни касније у чланку. Институције, узајамни фондови и ЕТФ-ови такође су купили АРИС такође на велики начин.
Компанија учествује у истој инфраструктури за ломљење/произведену воду и рециклажном простору као Селецт Енерги Сервицес. Случај који сваким даном постаје све убедљивији у тренутном паду тржишта. Мислим да су више цене нафте ту да остану, једноставно нема довољно ствари около, и то поставља континуирану трку за нафтне компаније и компаније које им пружају услуге.
АРИС је ојачао око 30% од своје ИПО цене, али се сада повлачи заједно са свим осталим у „Фед стави” Тржишни бијес је сада у току. У овом чланку ћемо погледати АРИС и видети да ли постоји инвестициони случај и на ком нивоу бисмо могли да забијемо прст.
Компанија је направила значајан помак у простору за рециклажу, недавно потписавши а дугорочни уговор са Цхеврон-ом (ЦЛК) Ово је велика победа за компанију. ЦВКС има јавно посвећена расту производња у Перму, циљајући милион БОЕПД до 2025. Када додате сличне уговоре са ЦоноцоПхиллипс-ом, компанијом која такође расте у Перму, купивши имовину Шела прошле године за 10 милијарди долара, поред куповине Цонцхо Ресоурцеса од 9.7 милијарди долара 2020. и других, имате поновљиву књигу пословања која ће обезбедити стално растуће новчане токове средином ове деценије.
Горња графика приказује распоред дистрибутивне и процесне мреже АРИС-а у центру Делавера.
Тексашка пацифичка земља алијанса је мајсторски потез стратешког размишљања за АРИС. ТП&Л има у власништву преко 800 хиљада хектара, углавном у Перму, а алијанса омогућава објекте и права пута који иначе не би били могући. Овај договор утиче на ТП&Л на два начина јер су они закуподавци већег дела приватног земљишта нафтним компанијама. Тајлер Гловер, извршни директор ТП&Л-а, сажео је то у Саопштење:
„Развијајући додатну стратешку инфраструктуру на ТПЛ-овој површини, Арис ће додатно проширити и побољшати нашу способност да опслужујемо оператере и клијенте. Радећи са Арисом, ми ћемо довести више количине воде на површине ТПЛ-а и олакшати даљи развој оператера на нашој површини за нафту и гас.“
Онда имате а списак лидера на нафтним пољима са плавим чиповима, коју води Билл Зартлер као извршни председник. Зартлер такође води још једну ОФС компанију коју смо прегледали у прошлости. Соларис Оилфиелд Инфраструцтуре, (НИСЕ:СОИ), обезбеђује мобилне силосе за песак, мешање песка и транспортере за подршку операцијама лома на терену.
Резултати Арис Ватер Солутионс К1 2022
Приходи су порасли ~5% на 71 мм на 1.2 мм ббл воде дневно. Ово је довело до скоро утростручења количине произведене воде на годишњем нивоу на 273 хиљада БПД. Прилагођена ЕБИТДА порасла је на 35.9 мм, што је повећање од 54% у односу на исти период претходне године. Марже по барелу су порасле на 026 долара са 0.14 долара на годишњем нивоу. Капитални трошкови су опали за половину у односу на претходну годину на 9.8 мм. Компанија има 67 мм у готовини, нема дугорочних дугова и неповучен револвер од 200 мм. Укупна ликвидност износила је 267 милиона долара. Компанија је исплатила 0.09 долара кварталне дивиденде за други квартал.
Компанија води ка целогодишњој ЕБИТДА од $140-$175 мм и ~40 мм за К-2. Капек ће се такође повећати како би се подржао нови ЦВКС уговор на 140-150 долара на нивоу целе године.
Аналитичари су без стида биковски на АРИС-у, са 7 од 10 који су га оценили као КУПИ. Распон циљаних цена креће се од најнижих 18.63 до 26 долара. Средња вредност је 24 долара.
На основу унапред ЕВ/ЕБИТДА, компанија тргује са вишеструком од 5.6Кс. Није претерано за компанију са изгледима за раст.
Као што сам рекао, мислим да је случај управљања фракцијом и произведеном водом солидан. Нема нафте из шкриљаца без фракинга. Вода излази из земље са уљем. Мора да се поврати у будућности, а не да се само испумпа у земљу. Компаније попут АРИС-а треба да раде добро. АРИС је јасан лидер у овом сегменту тржишта.
Твој одлазак
Не слажу се сви са мном, али мислим да постоји снажан покретач који ће гурнути ОФС компаније више. Повећање активности, имамо то. Повећање профитабилности, имамо то. Наравно, постоји инфлација, али то у великој мери преносе ОФС компаније.
У случају Селецт, кажу нам да су трошкови аквизиције и интеграције који су сагорели готовину током прошле године иза њих, а фокус ће сада бити на побољшању маржи.
Мислим да је ВТТР смањен ризиком по тренутним ценама. То не значи да иду више, али не видим много лоших страна за било кога да заузме позицију, без Фед-а. Данас смо видели пример тога. Ја то видим као буру у чајнику, то ће проћи како потражња буде и даље расла.
Један ризик је ниска баријера за улазак. Селецт заиста нема технолошки јарак - осим центара за рециклажу и покреће посао са ценом и услугом. Постоји милион водоводних компанија и све користе исту технологију. То значи да постоје два начина за раст:
Ви преузимате посао са ценом.
Купујете тржишни удео аквизицијама.
И једно и друго су скупи начини да се заврши посао.
Са капитализацијом од 971 мм и једногодишњим приходом од 1.2 милијарде долара, однос је 8, што их ставља далеко испред секторска медијана од 1.87. Ако смо користили исти 2Кс вишеструки онда је Селецт потенцијални дупликат са садашњих нивоа! Програм откупа акција само ће повећати вредност акција.
Сада за АРИС. Аналитичари су без стида биковски на АРИС-у, са 7 од 10 који су га оценили као КУПИ. Распон циљаних цена креће се од најнижих 18.63 до 26 долара. Средња вредност је 24 долара. На основу унапред ЕВ/ЕБИТДА, компанија тргује са вишеструком од 5.6Кс. Није претерано за компанију са изгледима за раст.
Мислим да је случај управљања фракцијом и произведеном водом солидан. Нема нафте из шкриљаца без фракинга. Вода излази из земље са уљем. Мора да се поврати у будућности, а не да се само испумпа у земљу. Компаније попут АРИС-а треба да раде добро. АРИС је вероватно јасан лидер у овом простору и наш је избор за улагање у простор фрак воде.
Мислим да постоје три ствари које разликују АРИС од Селецт Енерги Сервицес. Први је савез са Тексасом Пацифичком земљом. Вредност њиховог отиска у перму, области са најинтензивнијом активношћу, не може се преценити. Права пута и закуп површина су скупи и тешко их је преговарати. АРИС је решио велики део овог ризика у овој алијанси, и мислим да им то даје „јарак“ или конкурентску предност.
Други је њихов успех у рециклажним центрима са компанијама Цхеврон и ЦоноцоПхиллипс. Ово су талас будућности у управљању фракцијом и произведеним водама. То је ван сваке сумње. Центри за рециклажу обезбеђују количине и приходе који иду уз њих и стварају веома „лепљив“ аранжман са клијентима.
Коначно, имамо инфраструктуру за прикупљање средњег тока која доприноси приходима и даје лаку гаранцију транспорта производа са малим утицајем на ЕСГ. Ово је дефинитивна предност која издваја АРИС од конкуренције.
Као што се често дешава у овим поређењима, нема лоших избора. Било која компанија ће радити добро у наредним годинама како се фокус на управљању водама интензивира. У овом поређењу мислимо АРИС је најбољи избор за раст и скроман приход. Компанија је објавила 0.09 долара кварталне дивиденде за други квартал. Ово је знак поверења менаџмента у потенцијал раста пословања. Инвеститори са умереним профилом ризика треба пажљиво да размотре да ли АРИС оцењује место у свом портфолију.
Давид Месслер за Оилприце.цом
Још најбољих читања са Оилприце.цом:
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/тво-стоцкс-ватцх-оил-индустри-220000835.хтмл