Америчке државне обвезнице су управо претрпеле најгоре четвртине у последњих пола века: Ево зашто неки инвеститори можда нису узнемирени

У једном графикону: 'Брана је коначно пукла': 10-годишњи трезорски приноси нагло су пробили врх канала силазног тренда који се види од средине 1980-их

Државне обвезнице САД изгубиле су 5.6% у првом тромесечју, што је најгори показатељ од почетка вођења евиденције 1973. Блоомберг индекс укупног приноса америчког трезора. А десетогодишњи трезорски запис је управо завршио своју седму најгора четвртина од грађанског рата у САД, према Џиму Риду из Дојче банке, цитирајући податке који укључују еквиваленте десетогодишње новчанице до 10. године.

Прочитајте: Америчке државне обвезнице имају један од најгорих квартала од грађанског рата у САД

„Историјски гледано, када смо имали лоша тромесечја, следеће тромесечје обично буде прилично добро“, рекао је телефоном главни економиста ФХН Финанциал Цхрис Лов. „Ствар у вези са обвезницама која се разликује од акција и роба је да цене обвезница не могу заувек да падају. Да јесу, привреда би на крају престала да функционише. На крају, они се сами исправљају."

Многи клијенти ФХН-а „поседују необичне, ако не и рекордне износе готовине“ након покоља у обвезницама у првом кварталу, рекао је Лоу. Иако би могло доћи до извесног пада потражње за обвезницама у будућности, „насилна” распродаја трезора вероватно неће одвратити портфолио менаџере у институционалним, пензионим и осигуравајућим фондовима, који су под притиском да ускладе са референтним индексима и не могу да седе на превише новца за дужи период, рекао је.

Обвезнице, традиционално сигурно уточиште, су класа имовине која је најтеже погођена високом инфлацијом, која изједа фиксне приносе. Дакле, агресивна распродаја државног дуга у првом кварталу није превише изненађујућа с обзиром да је америчка инфлација на висока четири деценије.

Оно што је изненађујуће је да потенцијалне купце не мора нужно одбити та чињеница или недавна распродаја, кажу аналитичари. Иако је распродаја погодила постојеће власнике обвезница, она потенцијалним инвеститорима нуди прилику да се врате по релативно нижим ценама и већим приносима него било који други пут у последњих неколико година.

„Потребан је принос,“ рекао је Роб Дали, директор фиксног прихода у Гленмеде Инвестмент Манагемент. „Тржиште обвезница уопште не пружа нужно приносе прилагођене инфлацији — у ствари, стварни приноси су прилично негативни пошто је инфлација и даље висока — али постоји балансирање које мора да се деси између ризика и имовине уточишта.

„Доћи ће до тачке у којој се купци враћају обвезницама, али питање је колико се озбиљно враћају“, рекао је Дали у телефонском интервјуу. „Тржиште покушава да стави прст на то када и зашто купити тржиште обвезница.

Рекордна распродаја обвезница у првом кварталу била је праћена значајним порастом тржишних каматних стопа, што доприноси успоравању стамбеног сектора и утиче на акције и робе. Сва три главна берзанска индекса ДЈИА СПКС ЦОМП завршио прву четвртину са својим највећи проценат пада за две године у четвртак.

Потражња за рефинансирање хипотеке пресушило се, чека продају куће опадају, а компаније за производњу стамбених добара попут произвођача душека Темпур Сеали Интернатионал Инц.
ТПКС,
+ КСНУМКС%
издали продајна упозорења. У међувремену, „трошкови финансирања расту, смањујући потенцијалне приносе и оптерећујући раст“ — све то утиче на акције — док готовина остаје „вредна имовина јер тренутно нема сигурног места“, рекао је Дејли из Гленмедеа.

Прочитајте: „Тржиште станова је у раној фази значајног пада“: продаја кућа би могла пасти за 25% до краја лета, према овој анализи

Континуирано интересовање за обвезнице које иде у будућности извршило би притисак на приносе и спречило их да порасту више него што би то обично био случај. Крајњи резултат би била акција између куповине и продаје - слично ономе што је виђено ове недеље - која оставља инвеститоре да се прилагођавају вишим каматним стопама и спречава да се приноси предалеко пењу.

У е-поруци МаркетВатцх-у, стратег стопе Бруно Браизинха из Б. оф А. Сецуритиес, рекао је да се може доказати да 10-годишњи Трезор
ТМУБМУСД10И,
100%
ће достићи „релативно низак” вршни принос у тренутном пословном циклусу од око, или нешто изнад, 2.5% — недалеко од садашњег.

То је мало с обзиром на то да се сматра да ће званичници Федералних резерви у мају остварити повећање каматне стопе за пола процентних поена веће од нормалног, плус низ повећања до 2023. године, истовремено покушавајући да смање биланс стања централне банке. Трговци одређују цене у малим шансама да би главна циљна каматна стопа Фед-а могла да пређе 3% до краја године са тренутног нивоа од 0.25% на 0.5%.

„Ако верујете у оно што вам крива и ОИС путања говоре, морате очекивати да ће портфељи бити конзервативнији и по питању тактичких и стратешких профила расподеле имовине“ са циљем од шест месеци до једне године и до три године касније, рекао је Браизинха. То значи да ће трезори „вероватно остати подржани“ чак и када се Федералне резерве повлаче са тржишта обвезница као купац.

Ипак, висока инфлација „мења корисност трезора као заштите од ризика за портфеље, тако да ће премијери (портфолио менаџери) морати да буду креативнији у начину на који штите ризик од репа“, рекао је он. „Препоручили смо коришћење опција као преклапања са традиционалним дуготрајним живим оградама.

Амерички економски календар за следећу недељу је лаган, али је истакнут у среду објављеним записницима са састанка Фед-а од 15. до 16. марта. Понедељак доноси фебруарске фабричке наруџбине и поруџбине основне капиталне опреме. У уторак су објављени подаци о спољнотрговинском дефициту у фебруару, коначном читању мартовског индекса менаџера набавке у сектору услуга С&П Глобала и индексу услуга Института за управљање набавком за март.

Четвртак доноси недељна потраживања за незапослене и податке о потрошачким кредитима у фебруару, а у петак следи извештај о велепродајним залихама у фебруару.