Трезори САД на „критичној тачки“: Корелације акција и обвезница се мењају док тржиште са фиксним приходима трепери упозорење о рецесији

Тај класични портфолио, који се састоји од 60% акција и 40% обвезница, направљен је 2022. Неуобичајено је да и акције и обвезнице резервоар тако стрмоглаво, али јесу прошле године пошто су Федералне резерве брзо подигле каматне стопе у покушају да укроте растућу инфлацију у САД

Иако је инфлација и даље висока, показала је знаке попуштања, повећавајући наду инвеститора да би Фед могао успорити свој агресивни темпо монетарног пооштравања. А са највећим делом повећања каматних стопа који је потенцијално завршен, чини се да се обвезнице враћају својој улози сигурних уточишта за инвеститоре који се плаше мрака.

„Спорији раст, мања инфлација, то је добро за обвезнице“, рекао је Џонс, указујући на економске податке објављене прошле недеље који одражавају те трендове. 

Министарство трговине саопштило је 18. јануара да малопродаја у САД је у децембру пао за оштрих 1.1%, док су Федералне резерве истог дана објавиле податке који показују индустријска производња САД пао више него што се очекивало у децембру. Такође 18. јануара, амерички Биро за статистику рада саопштио је да је индекс цена произвођача, мерач велепродајна инфлација, пао прошлог месеца.

Цене акција су тог дана нагло пале због страха од успоравања привреде, али су обвезнице Трезора ојачале док су инвеститори тражили средства за сигурно уточиште. 

„Та негативна корелација између приноса од Трезора и америчких акција је у оштрој супротности са снажном позитивном корелацијом која је преовладавала током већег дела 2022. године“, рекао је Оливер Ален, виши тржишни економиста у Цапитал Ецономицс-у, у белешка од 19. јануара. „Промена у корелацији америчких акција и обвезница би могла да остане“.

Графикон у његовој белешци илуструје да су месечни приноси од америчких акција и 10-годишњих обвезница трезора често били у негативној корелацији у последње две деценије, при чему је снажна позитивна корелација из 2022. била релативно необична у том временском оквиру.

„Повлачење инфлације има много даље да тече“, док америчка економија можда „креће на горе“, рекао је Ален. „То даје информацију нашем гледишту да ће трезори остварити даље добитке у наредним месецима, чак и док се америчке акције боре. 

ЕТФ иСхарес 20+ година трезорских обвезница
ТЛТ,
-1.62%
је порастао за 6.7% ове године до петка, у поређењу са добитком од 3.5% за С&П 500
СПКС,
+ КСНУМКС%,
према подацима ФацтСет-а. ЕТФ иСхарес 10-20 година трезорских обвезница
ТЛХ,
-1.40%
порасла за 5.7% у истом периоду. 

Чарлс Шваб има „прилично позитиван поглед на тржишта са фиксним приходима сада“, чак и након недавног раста тржишта обвезница, каже Џонс. „Можете да закључате атрактиван принос на неколико година уз веома мали ризик“, рекла је она. "То је нешто што је недостајало деценију."

Џонсова је рекла да јој се допадају амерички трезори, корпоративне обвезнице инвестиционог ранга и општинске обвезнице инвестиционог ранга за људе са високим пореским разредима. 

Прочитајте: Вангуард очекује "ренесансу" општинских обвезница јер би инвеститори требало да "слине" са већим приносима

Кеитх Лернер, ко-главни инвестициони службеник у Труист Адвисори Сервицес, има превелику тежину фиксног прихода у односу на акције јер су ризици од рецесије повећани.

„Будите једноставни, држите се висококвалитетне“ имовине као што су хартије од вредности америчке владе, рекао је он у телефонском интервјуу. Инвеститори почињу да „гравитирају“ ка дугорочнијим трезорима када су забринути за здравље привреде, рекао је он.

Тржиште обвезница већ месецима је сигнализирало забринутост у вези са потенцијалном економском контракцијом, са инверзија тржишта трезора САД крива приноса. Тада су краткорочне стопе изнад дугорочних приноса, што се историјски посматрало као знак упозорења да се САД можда крећу ка рецесији.

Али у скорије време, двогодишњи трезорски приноси
ТМУБМУСД02И,
100%
привукли су пажњу Џонса Чарлса Шваба, пошто су се померили испод референтне каматне стопе Федералних резерви. Типично, „видите да двогодишњи принос пада испод стопе федералних фондова само када идете у рецесију“, рекла је она.

Принос на двогодишње трезорске записе је пао за 5.7 базних поена током протекле седмице на 4.181% у петак, у трећем недељном паду заредом, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. То се пореди са ан ефективна стопа федералних фондова од 4.33%, у циљаном распону Фед-а од 4.25% до 4.5%. 

Двогодишњи приноси трезора достигли су врхунац пре више од два месеца, на око 4.7% у новембру, „и од тада имају тренд пада“, рекао је Николас Колас, суоснивач ДатаТрек Ресеарцх-а, у белешци послатој е-поштом 19. јануара. „Ово даље потврђује да тржишта снажно верују да ће Фед ускоро подићи стопе.

Што се тиче дугорочних стопа, принос на 10-годишње трезорске записе
ТМУБМУСД10И,
100%
завршио је у петак на 3.483%, такође у паду три недеље заредом, према подацима Дов Јонес Маркета. Приноси на обвезнице и цене се крећу у супротним смеровима. 

'Лош знак за акције'

У међувремену, дугорочни трезори који доспевају за више од 20 година „управо су порасли за више од 2 стандардне девијације у последњих 50 дана“, рекао је Колас у напомени ДатаТрек. „Последњи пут се то догодило почетком 2020. године, уласком у пандемијску рецесију. 

Дугорочни трезори су тренутно у „критичној тачки и тржишта то знају“, написао је. "Њихов недавни скуп наилази на статистичку границу између општег страха од рецесије и наглашеног предвиђања рецесије.

Даљњи раст у ЕТФ-у иСхарес 20+ Иеар Треасури Бонд ЕТФ би био „лош знак за акције“, према ДатаТрек-у.

„Инвеститор може с правом да доведе у питање рецесију тржишта обвезница, али боље је знати да је то вани него несвестан овог важног сигнала“, рекао је Колас.   

Америчко тржиште акција завршио нагло виши петак, али Дов Јонес Индустриал Авераге
ДЈИА,
+ КСНУМКС%
и С&П 500 сваки је забележио недељне губитке да би прекинуо двонедељни низ победа. Технолошки тежак Насдак Цомпосите избрисао је своје недељне губитке у петак да би завршио са трећом недељом раста.

У наредној недељи, инвеститори ће одмерити широк спектар свежих економских података, укључујући производне и услужне активности, потраживања за незапослене и потрошња. Они ће такође добити очитавање из индекса цена за личну потрошњу, расхода, Фед-овог преферираног мерача инфлације. 

'Задња страна олује'

Тржиште са фиксним приходима је у „задњој страни олује“, према извештају Вангуард групе за први квартал о класи имовине.

„Горњи десни квадрант урагана метеоролози називају 'прљавом страном' јер је најопаснији. То може донети јаке ветрове, олујне ударе и нежељена торнада која изазивају огромна разарања док ураган долази на копно“, наводи Вангуард у извештају. 

„Слично, прошлогодишње тржиште фиксних прихода било је погођено ударом олује“, саопштила је компанија. „Ниске почетне стопе, изненађујуће висока инфлација и кампања Федералних резерви за повећање стопе довели су до историјских губитака на тржишту обвезница.

Сада се стопе можда неће померити „много више“, али забринутост око економије и даље постоји, наводи Вангуард. „Рецесија се назире, кредитни распони остају непријатно уски, инфлација је и даље висока, а неколико важних земаља суочава се са фискалним изазовима“, рекао је менаџер имовине. 

Прочитајте: Вилијамс из Фед-а каже да је "превише висока" инфлација и даље његова брига број 1

'одбрамбени'

Имајући у виду очекивања да ће америчка економија ове године ослабити, корпоративне обвезнице ће вероватно имати лошији резултат од фиксног прихода владе, рекао је Крис Алвајн, глобални кредитни директор Вангуарда, у телефонском интервјуу. А када је реч о корпоративном дугу, „ми смо дефанзивни у нашем позиционирању“.

То значи да Вангуард има мању изложеност корпоративним обвезницама него што би то обично чинио, док настоји да „надогради кредитни квалитет наших портфеља“ са више инвестиционог ранга него дугом са високим приносом, или такозваним отпадом, рекао је он. Осим тога, Вангуард фаворизује нецикличне секторе као што су фармацеутски производи или здравство, рекао је Алвине.  

Постоје ризици по изгледе Вангуарда о стопама. 

„Иако ово није наш основни случај, могли бисмо да видимо да је Фед, суочен са континуираном инфлацијом плата, приморан да подигне стопу фондова ФЕД-а ближе 6%“, упозорио је Вангуард у свом извештају. Повећање приноса обвезница које је већ виђено на тржишту би „помогло да се ублажи бол“, рекла је компанија, али „тржиште још није почело да цени такву могућност“.

Алвајн је рекао да очекује да ће Фед подићи своју референтну стопу на чак 5% до 5.25%, а затим је оставити на том нивоу можда два квартала пре него што почне да ублажава своју монетарну политику. 

„Прошле године обвезнице нису биле добар диверзификатор акција јер је Фед агресивно подизао стопе како би се позабавио проблемима инфлације“, рекао је Алвајн. "Верујемо да се типичније корелације враћају."