Упстреам индустрија тражи више поврата од опреме

Зарада у другом тромјесечју за произвођаче узводне продаје којима се тргује на берзи све више расте, а профитабилност се вратила у енергетски сектор. У међувремену, владини званичници су слали мешовите поруке узводном сектору, желећи привремено олакшање снабдевања у циљу снижавања цена, док су у целини остали медведи у погледу фосилних горива. Одговор индустрије: хвала, али не хвала (пристојан начин да се то изрази). Произвођачи су углавном држали курс зацртан пре много година ка поврату и раздуживању, умањујући притисак Бајденове администрације. Произвођачима је било примамљиво да повећају производњу усред цена нафте од 100+ долара и цена гаса које су биле највише од 2008. Међутим, са проблемима у ланцу снабдевања и недостатком радне снаге, привлачност је угушена.

Новчани ток остаје краљ

Према најновије Далас Фед Енерги Сурвеи, услови пословања остају највиши у историји истраживања. Истовремено, профит наставља да расте. Аналитичари су задовољни, а менаџерски тимови нестрпљиво говоре о слободном протоку новца, управљању дугом и откупу акција. Узгред, занимљива чињеница из Антерове презентације инвеститора: већина нафтних и гасних компанија сада има много мање утицаја од својих С&П 500 колега. Када је у питању нето дуг према ЕБИТДАКС-уДАКС
вишеструке, главне компаније су у просеку око 0.9к, док С&П 500 у просеку има 2.8к. Већина независних компанија које сам прегледао је имала за циљ око 1к полуге.

Индустрија би требало да буде у стању да то одржи. Прошле године, отприлике у то време, питао сам се колико дуго би ово могло да се настави. Приметио сам да се избушена, али незавршена бушотина („ДУЦ“) рачуна као јефтин заменик за профитабилне локације бунара. Међутим, по данашњим ценама, ДУЦ-ови су мање важни него што су имали са становишта инвестиционих одлука.

Узео сам узорке тренутних инвестиционих презентација шест узводних компанија (насумично одабраних) и прочитао их да бих разабрао кључне теме које комуницирају са инвеститорима. Додавање нових уређаја мешавини није било ни на једном од њихових планова. Ниједна није најавила ревизију својих планова капиталних улагања с почетка године, чак ни усред промена у протеклих пет месеци.

Неке компаније су убрзавале планове, али не много. Овај цитат из Фед Енергетског истраживања био је репрезентативан за расположење у овој области:

„Анимозитет владе према нашој индустрији чини нас неспремним да наставимо са новим пројектима.

Према подацима у САД тренутно постоје 752 платформе Схалеекпертс.цом. Почетком марта, недељу дана пре него што је пандемија изазвала хаос у индустрији – било их је 792. Да – још увек нисмо достигли број уређаја пре пандемије. За покретање, платформе су релативно мање продуктиван на бази опреме, првенствено зато што је већина нових локација за бушење мање атрактивна и продуктивна од већ избушених. Не прискаче у помоћ ни капитална калварија. Капек у 50 највећих светских произвођача ове године би требало да буде нешто више од 300 милијарди долара, у поређењу са 600 милијарди долара у 2013. према Рејмонду Џејмсу. 2013. је била последња година када су цене нафте биле преко 100 долара по барелу за годину. Као што је већ речено, производња треба да расте, али не нарочито брзим темпом.

Процене енергије: Светла тачка

Ове индустријске и робне снаге су допринеле да енергетски сектор има изванредну годину из перспективе цена акција и процене. Повратак је надмашио све друге секторе, а пермски оператери су били на врху сектора. Док су САД претрпеле пад БДП-а у другом кварталу заредом, а берза је званично постала медвед, али се приноси енергије истичу.

Чини се да неки инвеститори мењају свој став према енергетском сектору усред оваквих резултата, а процене то одражавају. Постоје неки показатељи који указују на то да бисмо могли да уђемо у дуг „супер циклус“ за енергетски сектор у којем би индустрија могла да буде боља у годинама које долазе. То потврђује да се осећање које сам цитирао прошле године такође остварило Анкета Далас Фед-а:

„Имамо односе са отприлике 400 институционалних инвеститора и блиске односе са 100. Отприлике један је спреман да да нови капитал за улагања у нафту и гас... Ова недовољна улагања у комбинацији са стрмим падом шкриљаца узроковаће скок цена у наредне две до три године. Мислим да нико није спреман за то, али амерички произвођачи не могу да повећају капиталне издатке: Дамоклов мач ОПЕК+ и даље прети још једним сломом цене нафте у тренутку када велика јавност објави повећање капиталних издатака.

То пророчанство се остварило.

Невоље у ланцу снабдевања

Изазов за произвођаче може бити мање у расту, а више у одржавању. 94% испитаника у Далас Фед Анкети имало је или незнатан или значајан негативан утицај због проблема у ланцу снабдевања у њиховој фирми. Велика забринутост око радне снаге, возача камиона, залиха цеви за бушење и омотача, опреме и песка омета извршење постојећих планова бушења, да не говоримо о проширењу.

„Проблеми са ланцем снабдевања и недостатком радне снаге и даље постоје. Одређени материјали су тешко доступни, што отежава нашу способност планирања, изостаје спремност да одступимо од одређених историјских пракси које се односе на стандарде квалитета.” – Далас Фед Ресреспондент

Без обзира на то, глобалне залихе настављају да опадају. Америчка управа за енергетске информације краткорочни енергетски изгледи очекује да ће производња сустићи заостатак, али изгледа да је то сада теже замислити и нико тачно не зна како ће то изгледати у САД. ЕИА је признала да су прагови цена на којима је распоређено знатно више опреме кључна неизвесност у њиховим прогнозама.

Ко зна колико ће још горе компаније наставити да искључују администрацију или ће коначно покушати да побољшају своје планове раста као одговор на цене роба? НИМЕКС фјучерс трака за децембар 2026. тренутно је преко 70 долара. Постоји много потенцијално профитабилних бушотина које треба избушити тамо по цени од 70 долара. Међутим, менаџерски тимови сувише добро знају да се цене могу брзо променити. видећемо.