(Блоомберг) – Јединствена структура фонда која је помогла да Вангуард Гроуп претвори у другог по величини ЕТФ менаџера на свету можда ће постати много мање јединствена.
Најчитаније са Блоомберга
Менаџер имовине са више бутика је ове недеље поднео захтев за дозволу да креира ЕТФ-ове као класу акција својих заједничких фондова у САД, са циљем да реплицира нацрт који Вангуард користи искључиво више од две деценије.
Најједноставније речено, та структура преноси чувену пореску ефикасност ЕТФ-а у заједнички фонд, у великој мери чисти потоњи од опорезивих добитака. Изван индустрије је добио мало пажње, али Вангуард је користио дизајн - потпуно легално - да смањи капиталну добит коју су пријавили њени фондови више од 20 година.
Фирма коју је основао Џек Богл има патент од 2001. који отежава конкурентима да га реплицирају - заштита која истиче у мају.
Прочитајте више: Вангуард је добио патент који чисти своје заједничке фондове од пореза
С обзиром да се назире истек важења патента, индустрија фондова је препуна спекулација о томе које би фирме могле покушати да следе Вангуард-ов приручник. ПГИА, амерички огранак аустралијског менаџера имовине Перпетуал Лтд., изгледа као један од првих.
У поднеску од уторка, затражио је од Комисије за хартије од вредности изузетак од тренутних правила за додавање ЕТФ-ова у класе акција својих заједничких фондова којима се активно управља. То је мало другачије од Вангуарда, који је икада користио структуру само у фондовима који прате индексе.
Ако се одобри, олакшица би се потенцијално могла применити на 20 производа са око 10 милијарди долара распоређених у пет америчких филијала ПГИА - Барров Ханлеи Глобал Инвесторс, ЈО Хамбро Цапитал Манагемент, Регнан, Триллиум Ассет Манагемент и Тхомпсон, Сиегел & Валмслеи.
„Вангуард има 70 стратегија и 2 трилиона долара имовине“ у својим ЕТФ-овима, рекао је Роберт Кенион, извршни директор ПГИА, у интервјуу на конференцији ЕТФ Екцханге у Мајамију, Флорида. „Они су једини који то могу да ураде у овом тренутку. Дакле, то отвара прилику која је привлачна за остатак света “ако ПГИА буде успешна, рекао је он.
Вангуард није одговорио на захтев за коментар.
Технички, структура ЕТФ-унутар заједничког фонда увек је доступна другим издаваоцима - под условом да су се договорили о лиценцном аранжману са Вангуард-ом уз добијање изузетне олакшице од СЕЦ-а. Ипак, изгледа да ниједан менаџер није то применио, што сугерише да нису успели у једном или оба корака.
„Један од разлога је тај што би могло бити тешко обезбедити коришћење патента од Вангуарда“, рекао је Ник Елвард, шеф институционалних производа и ЕТФ-ова у Натикис Инвестмент Манагерс. „Други разлог би могао бити да постоји питање да ли би СЕЦ икада одобрио ово за активно.
Тренутна ослобађајућа олакшица Вангуарда примењује се само на ЕТФ-ове дељене класе у пасивном облику. Сам гигант за управљање имовином поднео је захтев за изузеће за коришћење структуре у активним стратегијама 2015. године, али није добио одобрење СЕЦ-а.
У горком преокрету за потенцијалне имитаторе Вангуарда, нису само активни фондови оно што се тиче СЕЦ. Откако је изузетна олакшица дата фирми Малверн, у Пенсилванији, пре свих тих година, регулатор је развио забринутост у вези са сукобом интереса међу класама акција.
Током 2012. и 2015. године, ВанЕцк је поднео захтев за изузетну олакшицу да понуди индексне класе акција ЕТФ-а, али то никада није одобрено. А у свеобухватним променама правила које су уведене 2019. како би се олакшало покретање ЕТФ-ова, СЕЦ је намерно задржао потребу да издаваоци поднесу захтев за изузеће ако желе да траже ЕТФ у структури вишеструких класа акција.
„СЕЦ нема обавезу да одобри тражену олакшицу“, рекао је Јереми Сендеровицз, акционар адвокатске фирме Веддер Прице. „Чињеница да је ова пријава поднета не значи да ће је ДИК одобрити.
У једном делу свог поднеска, ПГИА покушава да се позабави „забринутошћу коју су изразили Комисија и њено особље“. Ово укључује обезбеђивање да се сви трошкови који настану у једној класи фонда алоцирају само на ту класу, уместо да се терет пребацује или шири на све класе.
„Био бих веома изненађен ако бисмо приметили повлачење у вези са овим, посебно у наредних неколико месеци док га особље СЕЦ-а прегледа“, рекао је Мајкл Баролски, шеф регулаторних служби у УС Банк Глобал Фунд Сервицес. „Али у сваком случају, то би могло донети неку корисну сигурност индустрији о будућој улози ЕТФ-ова класе акција.“
(Ажурирања ради додавања графикона. Ранија верзија је исправила укупну имовину под управљањем ПГИА производа који би могли имати користи од олакшице)
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/вангуард-оне-кинд-фунд-десигн-220509350.хтмл