Волстрит Џерому Пауелу: Не верујемо вам

Друга добра вест је да је, према Волстриту, Пауел управо најавио да су срећни дани поново ту.

С&П 500
СПКС,
+ КСНУМКС%
скочио за 1% због саопштења Фед-а и Пауелове конференције за штампу. Несталнији Расел 2000
РУТ,
+ КСНУМКС%
индекс мале капитализације и технолошки тежак Насдак Цомпосите
ЦОМП,
+ КСНУМКС%
оба су скочила за 2%. Чак и биткоин
БТЦУСД,
+ КСНУМКС%
порасла за 2%. Трговци су почели да пишу како би окончали повећање каматних стопа Федералних резерви, па чак и смањење. Тржишта новца сада дају 60% шансе да ће до јесени стопе Фед-а бити ниже него што су сада.

Чини се као да је 2019. поново.

Сада нешто мање добре вести. Чинило се да ништа од ове еуфорије на Волстриту није одражавало оно што је Пауел заправо рекао током своје конференције за штампу.

Пауел је предвидео још више бола, упозорио је да би радије подигао камате превисоко предуго него ризиковао да их пребрзо снизи, и рекао да је мало вероватно да ће каматне стопе бити смањене у било ком тренутку ове године. Јасно је ставио до знања да ће погрешити да буде превише јастреб него да ризикује да буде превише голубар.

Стварни цитат, као одговор на питање новинара: „И даље мислим да је веома тешко управљати ризик да урадимо премало и да за 6 или 12 месеци сазнамо да смо заправо били близу, али да нисмо завршили посао, инфлација се враћа, а ми морамо да се вратимо и сада заиста морате да бринете да ли ће очекивања бити неусидрен и тако нешто. Ово је веома тежак ризик за управљање. Док…наравно, немамо подстицаја и немамо жељу да се претерујемо, али ако сматрамо да смо отишли ​​предалеко и да се инфлација смањује брже него што очекујемо, имамо алате који би радили на томе.” (Мој курзив.)

Ако то није „Радије бих предуго скупљао превише него ризиковао прерано смањење“, сигурно је тако звучало.

Пауел је додао: „Обнављање стабилности цена је од суштинског значаја… наш посао је да обновимо стабилност цена и постигнемо инфлацију од 2% у корист америчке јавности… и чврсто смо решени да ћемо овај задатак завршити.

У међувремену, Пауел је рекао да је до сада инфлација заиста почела да пада само у сектору робе. То није ни почело у области „нестамбених услуга“, а оне су чиниле отприлике половину целе корпе потрошачких цена коју он прати. Он предвиђа „стална повећања“ каматних стопа чак и са садашњих нивоа.

И све док привреда буде у складу са тренутним прогнозама за остатак године, рекао је, „неће бити прикладно снизити стопе ове године, олабавити политику ове године“.

Гледајући реакцију Волстрита на Пауелове коментаре, остао сам да се чешем по глави и размишљам о браћи Маркс. Уз моје извињење Чику: Коме ћеш веровати, мени или својим ушима?

У међувремену, о дугорочним САВЕТИМА: Они од нас који купују 20 или 30-годишње обвезнице Трезора заштићене од инфлације тренутно обезбеђују гарантовану дугорочну каматну стопу од 1.4% до 1.5% годишње плус инфлација, шта год да то буде. Понекад сте у прошлости могли да остварите много бољи дугорочни принос, чак и од ТИПС обвезница. Али по стандардима протекле деценије ове стопе су права ствар. До пре годину дана ове стопе су заправо биле негативне.

Користећи податке пословне школе Стерн Универзитета у Њујорку, направио сам неке бројке. Укратко: На основу просечних стопа трезорских обвезница и инфлације од Другог светског рата, тренутни приноси од ТИПС-а изгледају разумно ако не и спектакуларно. Саме ТИПС обвезнице постоје тек од касних 1990-их, али редовне (не прилагођене инфлацији) обвезнице трезора, наравно, сежу много даље. Од 1945., неко ко поседује редовне десетогодишње трезоре на крају је зарађивао, У просеку, о инфлацији плус 1.5% до 1.6% годишње.

Али Јоацхим Клемент, повереник истраживачке фондације ЦФА Институте и стратег инвестиционе компаније Либерум, каже да се свет мења. Дугорочне камате падају, тврди он. Ово није недавна ствар: Према истраживању Банке Енглеске, то траје већ осам векова.

„Реални приноси од 1.5% данас су веома атрактивни“, каже ми. „Знамо да су стварни приноси у вековима дугом секуларном паду јер тржишта постају ефикаснија, а стварни раст опада због демографских и других фактора. То значи да сваке године реални приноси опадају мало више и да ће просек у наредних 10 или 30 година вероватно бити нижи од 1.5%. Гледајући унапред, ТИПС се тренутно цени као јефтино и обезбеђује сигуран приход, 100% заштићен од инфлације и подржан пуном вером и кредитом владе Сједињених Држава.”

У међувремену, тржишта обвезница се истовремено кладе да ће Џером Пауел победити у борби против инфлације, а одбијају да му верују када каже да ће учинити све што је потребно.

Направите од тога шта хоћете. Не морам превише да бринем о томе шта тржиште обвезница каже је још један разлог зашто генерално преферирам обвезнице Трезора заштићене од инфлације него обичне.