Главни приоритет генералног директора Варнер Брос. Дисцовери-а Дејвида Заслава: Ток новца

Пре неколико месеци, након дугог и отрежњујућег прегледа Варнер Брос. ДисцовериУ свом пословању, извршни директор Давид Заслав дао је својим шефовима одељења ужасну мисију.

Правите се да су ваше јединице породична предузећа, рекао је Заслав. Почните од нуле и дајте приоритет слободном новчаном току, додао је он, према људима који су упознати са тим. Онда ми се, рекао је Заслав, вратите са новим стратешким планом ваше јединице.

Заславова директива има довело до чега ће довести до хиљада отпуштања у компанији до средине овог месеца, рекли су људи, заједно са значајним стратешким променама у ЦНН-у, филмском студију Варнер Брос. и другим одељењима.

Извршни директор је направио свој план након што је пажљиво погледао финансије комбинованог ВарнерМедиа-Дисцовери, посао који је закључен у априлу. Заслав је утврдио да је друштво у хаосу. АТ&Т лоше управљао ВарнерМедиа кроз занемаривање и расипну потрошњу, одлучио је, према људима који су упознати са његовим дискусијама. Људи су тражили да се не идентификују јер су разговори били приватни.

Укупан дуг Варнер Брос. Дисцовери од око 50 милијарди долара био је десетине милијарди више од тржишне капитализације компаније. Око 5 милијарди долара тог дуга доспева до краја 2024. године отплативши 6 милијарди долара од завршетка спајања. Компанија би могла да одложи доспеће неких обвезница ако је потребно, али каматне стопе су драматично порасле, што чини рефинансирање много скупљим.

Да би отплатила дуг, свакој компанији је потребна готовина - у идеалном случају, из пословања. Али краткорочни трендови сугерисали су да је пословање Варнер Брос. Дисцовери-ја све горе, а не боље. Тхе компанија је објавила да је слободни новчани ток за трећи квартал био негативних 192 милиона долара, у поређењу са 705 милиона долара годину дана раније. Новац из оперативних активности износио је 1.5 милијарди долара за првих девет месеци 2022. године, што је пад у односу на 1.9 милијарди долара годину дана раније.

Упоредо са порастом стопа, Нетфлик'с глобални приходи и раст претплатника су успорени, што је навело инвеститоре да одустану од сличних акција — укључујући Варнер Брос. Дисцовери, који је протекле три године провео развијајући сервисе за стриминг ХБО Мак и Дисцовери+. Штавише, тржиште оглашавања се урушавало како су корпоративне процене биле обележене. Заслав рекао је прошлог месеца тржиште огласа је било слабије него у било ком тренутку током пандемије 2020.

Акције Варнер Брос. Дисцовери су пале за више од 50% откако су ВарнерМедиа и Дисцовери закључили посао у априлу. Његова тржишна вредност износи око 26 милијарди долара.

Поред отпуштања радних места, Заславова директива је подстакла елиминацију садржаја широм компаније, укључујући укидање оригиналних документараца ЦНН-а, Варнер Брос. убија „Батгирл" и „Скуб 2: Празнична посета“, и ХБО Мак елиминишући десетине мало гледане ТВ серије и филмови, укључујући око 200 старих епизода „Улице Сесам“.

Непосредне одлуке су омогућиле Заславу да искористи предност пореске ефикасности које долазе са променама у стратегији након спајања. Варнер Брос. Дисцовери очекује да ће узети до 2.5 милијарди долара у смањењу садржаја и отпису развоја до 2024. Компанија, која има око 40,000 запослених, резервисала је 2 милијарде долара синергије за 2023. Све у свему, Заслав је обећао 3.5 милијарди долара смањења трошкова инвеститорима — у односу на првобитно обећање од 3 милијарде долара.

Основни разлог иза Заславове стратегије смањења трошкова био је усредсређен на претварање Варнер Брос. Дисцоверија у генератор новчаног тока. Не само да би готовина била потребна за отплату дуга, већ би Заславов предлог инвеститорима био да на његову компанију гледају као на сјајно светло у променљивом свету забаве — наслеђену медијску компанију која заправо зарађује прави новац.

„Требало би да нас мерите у слободном новчаном току и ЕБИТДА [зарада пре камата, пореза, депрецијације и амортизације]“, рекао је Заслав на конференцији за инвеститоре коју је организовала РБЦ Цапитал Маркетс прошлог месеца. „Трудимо се за слободан проток новца.“

Заслав покушава да Варнер Брос. Дисцовери-у пружи предност у нечему што би могла бити година смањења броја великих медијских и забавних компанија. Чини се да је његова стратегија јасна: генерисање готовине ће наговорити Волстрит да види његову компанију као бољу у индустрији. Али мораће да прави друштво састављена од десетина хиљада бивших запослених у Тиме Варнер-у, а потом и бивших запослених у ВарнерМедиа-у који су пролазили кроз круг за рундом реорганизација и отпуштања.

„То неће бити преко ноћи, и биће много гунђања јер не генеришете 3.5 милијарди долара оперативне синергије без, знате, данас разбијања неколико јаја“, члан одбора Варнер Брос. Дисцовери и медијски могул Џон Мелоун рекао је за ЦНБЦ у интервјуу прошлог месеца.

Малоне је заједно састратегирао и навијао за Заславове напоре да фокусира компанију на максимизирање слободног тока готовине, који је дефинисан као нето приход плус амортизација минус капитални издаци.

„Кад год разговарам са Дејвидом, прва ствар коју кажем је да управљате својим новцем“, Малоун рекао је прошлог месеца. „Генерација готовине ће на крају бити метрика по којој ће се судити о Давидовом успеху или неуспеху.”

Чак и пре него што је Заслав дао директиву свим шефовима одељења, нови генерални директор је већ размишљао о томе како да повећа прилив новца. То је барем био део мотивације да се елиминише ЦНН+ само неколико недеља након што је лансиран, који је имао буџет за потрошњу од око 165 милиона долара у 2022. и евентуалних 350 милиона долара, према људима који су упознати са тим.

Варнер Брос. Дисцовери поседује стриминг сервисе, линеарне кабловске мреже, филмски студио, студио за ТВ продукцију и дигиталне некретнине. Поседује ДЦ Цомицс, ХБО, ЦНН, Блеацхер Репорт и мноштво ријалити ТВ програма. Има спортска права и на међународном и домаћем нивоу, укључујући НБА на ТНТ-у.

Заслав се нада да ће његова реконструкција Варнер Брос. Дисцоверја дати два резултата. Прво, представиће компанију као потпуно разноврсну машину за садржај, која садржи врхунске брендове и интелектуалну својину на престижној ТВ (ХБО), филмовима (Варнер Брос.), реалити ТВ-у (Дискавери), деци и суперхеројима (Лоонеи Тунес, ДЦ), вести (ЦНН) и спорт (НБА, НЦАА Марцх Маднесс).

Друго, он жели да докаже да модерна медијска компанија која троши милијарде на стримовање видеа такође може да генерише милијарде токова готовине. Компанија је проценила да ће ЕБИТДА за 2023. бити 12 милијарди долара. Варнер Брос. Дисцовери ће генерисати више од 3 милијарде долара слободног новчаног тока ове године, око 4 милијарде долара следеће године и близу 6 милијарди долара слободног новчаног тока у 2024, према прогнозама компаније.

То би Заславу дало продајну тачку за инвеститоре у поређењу са другим наслеђеним медијским кућама. Дизни је генерисао само 1 милијарду долара слободног новчаног тока у протеклих 12 месеци и аналитичари процењују да ће компанија имати око 2 милијарде долара у 2023. То је упркос порасту Диснеи+, његовог водећег сервиса за стримовање, за 46 милиона претплатника током периода и поседовања пословања са тематским парковима који је генерисао 28.7 милијарди долара прихода за фискалну годину — 73% више него годину дана раније.

Низак слободни новчани ток се углавном односи на одлив новца из сервиса за стриминг и Дизнијевих великих улагања у тематске паркове. Током протеклих 12 месеци, Дизни је имао 4.2 милијарде долара оперативног прихода од својих медијских некретнина, што је 42% мање него пре годину дана. Повратак Дизни генерални директор Боб Игер речено је у једној градској кући прошлог месеца ће дати приоритет профитабилности у односу на раст стриминга — што је промена у односу на то када је напустио ту функцију 2020. Одлазећи шеф Боб Чапек је 8. децембра увео повећање цена за Диснеи+ и друге сервисе за стриминг како би убрзао прилив новца.

„Дисцовери је била машина за слободан проток новца“, Заслав рекао раније ове године своје бивше компаније, коју је водио више од 15 година пре него што ју је спојио са ВарнерМедиа. „Дуго смо генерисали преко 3 милијарде долара слободног новчаног тока. Сада гледамо на Варнер који генерише 40 милијарди долара прихода и скоро да нема слободног новчаног тока, са свим сјајним ИП-овима који имају.”

Када АТ&Т је објавио да спаја ВарнерМедиа са Дисцовери Цоммуницатионс прошле године, Заслав је одмах отишао на холивудску „турнеју слушања“, осетивши прилику да постане нови краљ Тинселтауна. Многи холивудски моћни играчи мислили су да ће Заслав своју прву годину на месту генералног директора посветити завољавању наклоности индустрије с обзиром на недостатак историје са ТВ-ом или филмовима. Он чак купио кућу продуцента Боба Еванса за 16 милиона долара на Беверли Хилсу, знак за неке мисли да жели да буде следећи холивудски могул.

Годину дана касније, Заслав није краљ. У ствари, многи га сматрају зликовац.

Испоставило се да Заславов главни приоритет као извршног директора великог јавног предузећа није освајање Холивуда. Уместо тога, требало је да убеди инвеститоре да би његова компанија могла да преживи и цвета као релативна гајавица против много већих ајкула, укључујући Аппле, амазонка, Дизни Нетфлик, у свету забаве који брзо прелази на дигиталну дистрибуцију.

Заславов фокус на инвеститоре пре Холивуда има пословног смисла. Компанија мора бити финансијски здрава пре него што може да направи велике инвестиције. Али он је погођен, репутацијски, код неких у креативној заједници.

„ХБО Мак је широко познат као најбољи сервис за стриминг. А сада су руководиоци који су га купили на ивици да га демонтирају, једноставно зато што им се тако допада“, твеетед Адам Коновер, творац и водитељ „Тхе Г Ворд“ на Нетфлик-у и „Адам Руинс Еверитхинг“ на ХБО Мак-у, у августу. „Спајања дају само неколицини богатих људи МАСИВНУ контролу над оним што гледамо, са катастрофалним резултатима.

Један холивудски инсајдер који се састао са Заславом како би му дао савет пре него што је ступио на посао рекао је да је извршни директор Варнер Брос. Дисцовери игнорисао 90% његових савета о томе како да води посао.

Време ће показати да ли су Заславове одлуке од прве године имале трајне последице на одбачену холивудску заједницу. Критичари Игера у Дизнију у почетку је рекао да му недостаје „креативна визија“ када најпре је преузео функцију главног извршног директора пре скоро две деценије.

Заслав може да се супротстави да Варнер Брос. Дисцовери није смањио потрошњу на садржај. Компанија је потрошила око 22 милијарде долара на програмирање 2022. Али он је такође учинио да свест о трошковима постане тачка поноса.

„Потрошићемо више на садржај — али нећете нас видети како улазимо и кажемо: 'У реду, потрошићемо 5 милијарди долара више'“, рекао је Заслав у фебруару. "Бићемо одмерени, бићемо паметни и пажљиви."

Одлуке о садржају компаније засноване су на стратешким корекцијама, као што су елиминисање филмова направљених за стриминг и смањење програма за децу и породице који материјално не привлаче нове претплатнике или задржавају постојеће, утврдили су руководиоци. ХБО компаније Варнер Брос. Дисцовери наставља да производи хитове, укључујући „Вхите Лотус“, „Еупхориа“, „Хоусе оф тхе Драгон“ и „Суццессион“, под вођством Кејсија Блојса.

Можда највећа дилема Заслава је шта да ради са НБА.

Као и друге медијске компаније, Варнер Брос. Дисцовери изнајмљује права за пренос игара и плаћа милијарде лигама за ту привилегију. Варнер Брос. Дисцовери тренутно плаћа око 1.2 милијарде долара годишње за постављање НБА игара на ТНТ. 2014, последњи пут када је лига склопила договор са ТНТ-ом и Дизнијевим ЕСПН-ом, права на превоз порасла су са 930 милиона долара на 2.6 милијарди долара годишње.

Преговори о обнављању НБА права ТНТ-а почеће озбиљно следеће године. Заслав је рекао да није заинтересован да плати огромно повећање само да би поново преносио игрице на кабловским мрежама — платформи која губи милионе претплатника сваке године.

"Не морамо да имамо НБА" Заслав је рекао 15. нов на конференцији за инвеститоре. „Са спортом, ми смо изнајмљивач. То није тако добар посао.”

Проблем за Заслава је то што је одржавање старе плаћене телевизије на површини можда његов најбољи начин да задржи прилив новца, а стављање НБА игара на ТНТ може бити његова најбоља шанса за то. У трећој четвртини, Варнер Брос. Дисцовери'с пословање кабловске мреже је кориговала ЕБИТДА од 2.6 милијарди долара на 5.2 милијарде долара прихода. То је у поређењу са пословањем директно потрошачима који је изгубио 634 милиона долара.

Ако ће Варнер Брос. Дисцовери плаћати милијарде долара годишње за НБА, Заслав жели да уговор буде фокусиран на будућност. Он има луксуз да има ухо комесара НБА лиге Адама Силвера у наредне три године јер ће НБА бити на ТНТ-у до краја сезоне 2024-25.

„Ако се договоримо о НБА лиги, то ће изгледати много другачије“, рекао је Заслав.

Варнер Брос. Дисцовери зна да продуцира НБА игре и емитује студијску емисију, „Унутар НБА“, који се нашироко сматра најбољим у професионалном спорту. Могуће је да би Заслав могао да склопи договор са другим понуђачем, као што су Амазон или Аппле, што би могло дозволити Варнер Брос. Дисцовери-у да производи њихове игре, а да му да пакет игара по нижој цени.

У идеалном случају, Заслав би желео да се бави спортским пословима који укључују власништво над интелектуалном својином. Ово је такође привлачно за Нетфлик, објавио је прошлог месеца Тхе Валл Стреет Јоурнал. Стицање лига извлачи Заслава из изнајмљивања. Али док су мање професионалне спортске лиге, као што су Формула један и УФЦ, у власништву медијских компанија (Малоне'с Либерти Медиа и Арија Емануела Ендеавор, респективно), изгледа мало вероватно да би власници НБА пристали да продају удео Варнер Брос. Дисцовери у лиги.

Силвер је прошлог месеца на конференцији СБЈ Деалмакерс рекао да је отворен за уговоре о правима структурисаним на нове начине.

„Тренутно смо у завидној позицији да пустимо да тржиште мало поради своје магије, знате, да видимо одакле ће доћи најбоље идеје, шта ће довести до најбоље вредности“, рекао је Силвер.

Такође је могуће да би Заслав могао потпуно да оде из НБА лиге. Док је ко-водитељ „Инсиде тхе НБА“ Чарлс Баркли недавно потписао 10-годишњи уговор да остане са Варнер Брос. Дисцовери, укључује клаузулу о одласку ако Заслав не обнови НБА, према Тхе Нев Иорк Посту.

Спортови уживо нису нужно неопходни за успех већине сервиса за стриминг. Нетфлик, Диснеи+ и ХБО Мак имају нула спортова уживо - барем за сада.

Једина извесност је да ће Заславова одлука бити директно заснована на томе како договор утиче на слободан новчани ток компаније.

"Колико зарађујемо на спорту?" рекао је Заслав. „Када сам био на НБЦ-у, када смо изгубили фудбал [у КСНУМКС], изгубили смо промоцију НФЛ-а, што је био велики проблем. Тада имате укупну вредност имовине без спорта. Дакле, све то морате проценити.”

ПОГЛЕДАЈТЕ: Џон Мелоун о разликама на платформи за стриминг