Овај пост је првобитно објављен на ТКер.цо.
Ворен Бафет сматра да је цела ова дискусија о томе да ли компанија надмашује очекивања или не, проблематична.
У свом новом годишње писмо акционарима Берксхире Хатхаваи-а, инвеститор милијардер није суздржавао своја осећања (нагласак додат):
„Коначно, важно упозорење: Чак и цифром оперативне зараде коју ми фаворизујемо могу лако манипулисати менаџери који то желе. Извршни директори, директори и њихови саветници често сматрају такво петљање софистицираним. Новинари и аналитичари такође прихватају његово постојање. Надмашивање 'очекивања' најављује се као менаџерски тријумф.
Та активност је одвратна. За манипулисање бројевима није потребан таленат: потребна је само дубока жеља за преваром. „Смело маштовито рачуноводство“, како ми је једном генерални директор описао своју превару, постало је једна од срамота капитализма".
Постоје две врсте пријављене зараде и обе имају недостатке 👎
Сваког тромесечја, свака компанија којом се јавно тргује је дужна да извештава о детаљним тромесечним финансијским резултатима у складу са општеприхваћеним рачуноводственим принципима (ГААП) дефинисаним од стране Одбора за стандарде финансијског рачуноводства.
ГААП дозвољава одређену флексибилност у начину на који компаније воде своје књиге, укључујући како се признају приходи и како се акумулирају трошкови. Што више слобода компанија има у свом рачуноводству, то више може бити оптужена да је починила рачуноводство марифетлуци или чак директне рачуноводствене преваре.
Али на крају, ГААП се сматра веома ригидним јер приморава компаније да уграде ставке које се вероватно не понављају или имају вредности које могу бити веома променљиве у кратким временским периодима.
Као резултат тога, многе компаније ће пријавити други сет бројева прилагођених за ове ставке према нахођењу менаџмента. Овим процесом добијате оно што се често назива оперативна зарада, прилагођена зарада, про-форма зарада или зарада која није ГААП. Менаџмент ће вам рећи да ове зараде боље одражавају основно, текуће здравље компаније.
Бафет има проблема са начином на који се зарада извештава према ГААП стандардима и не-ГААП праксама.
Он има дуго је био гласан критичар ГААП-а, јер захтева да Берксхире Хатхаваи извештава о нереализованим добицима и губицима свог огромног портфеља акција сваког тромесечја.
„Зарада према ГААП-у је 100% погрешна када се посматра квартално или чак годишње“, Буффетт wrote (написано). „Капитални добици су, наравно, били изузетно важни за Беркшир током протеклих деценија, и очекујемо да ће бити значајно позитивни у наредним деценијама. Али њихова кружења четвртина по четвртина, редовно и безумно насловљена у медијима, потпуно дезинформишу инвеститоре.“
Али као што можете видети из његовог ранијег цитата, Буффетт је такође скептичан према томе како руководиоци постижу своју оперативну зараду која није ГААП. И то има све везе са чињеницом да аналитичари Волстрита помажу у одређивању краткорочних очекивања тржишта обезбеђујући кварталне прогнозе зараде.
Ушао сам у ово у издању ТКер-а од 1. новембра 2021: „Боље од очекиваног“ је изгубило смисао 🤷🏻♂. Из дела:
Очекивања могу подстаћи лоше понашање
Као што можете замислити, ниједан менаџер не жели да буде одговоран за то што мора да пријави зараду лошију од очекиване, што би могло да изазове распродају акција компаније. На крају крајева, многи менаџери, као и запослени, се плаћају уз неки облик компензације засноване на акцијама.
Дакле, постоји низ ствари које менаџери могу да ураде ако је посао на путу да не испуни очекивања:
Управљање зарадама: Док компаније морају да извештавају о финансијским резултатима руководећи се Опште прихваћеним рачуноводственим принципима, ти принципи омогућавају одређену флексибилност. Са неким креативно рачуноводство, компанија може учинити да њена краткорочна зарада изгледа јаче него што заправо јесте.
Управљање очекивањима: Током квартала, менаџмент може послати сигнале аналитичарима који узрокују да ти аналитичари буду екстра конзервативни у својим проценама. Узмите у обзир недавну историју: Уочи сезоне зараде у другом кварталу 2021., корпоративна Америка је била плачући крваво убиство о томе како инфлација угрожавала профитабилност. Наравно, 87% С&П 500 компанија је наставило надмашио очекивања у К2. Не само то: Профитне марже су се заправо повећале до рекордних нивоа током периода!
Гузите радним запосленима: Ако сте икада радили за велику корпорацију, вероватно сте видели да ниво стреса вашег шефа расте крајем квартала или крајем године. Почињете да чујете ствари као што су „спринт на четвртину“ или „трошкови су замрзнути“. Дугорочни пројекти се одлажу јер се запослени пребацују на ставке које се брзо обрађују. Насумични бонуси у облику готовине или хране почињу да се бацају около за посао који нико не жели да ради.
Такође, не ради се само о повећању бројева до краја квартала.
Понекад ћете чути како вам менаџери говоре да притиснете кочнице или да тај сјајан пројекат сачувате за следећи квартал или следећу годину. Шансе су да финансије ваше компаније иду испред очекивања. Зашто подизати љествицу на себи са огромним тромесечјем данас када сутра можете да „убаците земљу“?
Цела ова игра корпорација које пружају краткорочне финансијске смернице и аналитичари који процењују краткорочну зараду свакако чини ствари занимљивим за краткорочне трговце.
И наравно, упутства и квартална ажурирања могу открити инвеститорима степен до којег су корпорације на путу да постигну дугорочне циљеве.
Али као што смо већ расправљали, велики део овог краткорочног понашања може подстаћи неко непродуктивно понашање и такође ризикује да уништи вредност на дужи рок. (Не заборавимо на чињеницу да је то да ли компанија надмаши или промаши процену аналитичара исто толико оптужница за аналитичара колико и за компанију. Морган Хоусел често каже, „зарада не пропушта процене; процењује пропуштену зараду.“)
Закључак 😉
Без обзира на то да ли компанија надмашује очекивања аналитичара у погледу зараде или не, обично вам говори колико су добри руководиоци и аналитичари у прецизном погађању краткорочног понашања купаца, продаваца, радника и сваког другог појединца укљученог у посао. Ако су бројке далеко од циља, онда се вероватно нешто дешава. Ако мало одмакну, можда нема око чега да се прави гужва.
Осим овог феномена генерисања наслова, компаније пружају много занимљивих детаљних информација о свом пословању и индустрији у којој послују. А њихови руководиоци често деле светле погледе на економију са својих јединствених позиција. Све ово може бити од велике користи инвеститорима и свима којима је стало до тога шта се дешава у пословном свету. И тако тромесечно извештавање није баш лоше.
Улагање није лако, а анализирање компанија је веома тешко. И нажалост, не постоји консензус о томе како да се реше конфликти који произилазе из кварталног извештавања о заради. За сада, најбоље што можемо да урадимо је да останемо образовани и да будемо свесни краткорочних замки док остајемо фокусирани на постизање наших дугорочних циљева.
То је занимљиво! 💡
ЈМ Смуцкер сваке године прода више од пола милијарде долара Унцрустаблес-а. Од компаније ЦАГНИ презентација (хт Бриан Цхеунг):
Прегледање макро унакрсних струја 🔀
Требало је размотрити неколико значајних података од прошле недеље:
🎈 Инфлација расте. индекс цена издатака за личну потрошњу (ПЦЕ). у јануару је био већи за 5.4% у односу на пре годину дана, што је неочекивано више од пораста од 5.3% у децембру. Основни индекс цена ПЦЕ - преферирана мера инфлације Федералних резерви - порастао је за 4.7% током месеца након што је порастао за 4.6% претходног месеца.
На месечном нивоу, индекс цена ПЦЕ и основни индекс цена ПЦЕ убрзали су се на 0.6% у јануару.
Суштина је да док су стопе инфлације биле трендинг ниже, и даље су изнад циљне стопе Федералних резерви од 2%. За више информација о импликацијама хлађења инфлације, прочитајте: Сценарио меког слетања биковске 'златокосе' који сви желе 😀.
🛍 Потрошачка потрошња се загрева. Расходи за личну потрошњу скочили су у јануару за 1.8%.
Кориговано за инфлацију, реална потрошња је порасла за импресивних 1.1%. највећи добитак од марта 2021.
💼 Потраживања за незапослене су и даље ниска. Почетни захтеви за накнаду за незапослене пао на 192,000 током недеље која се завршава 18. фебруара, у односу на 195,000 недељу дана раније. Иако је тај број у порасту са свог најнижег нивоа у шест деценија од 166,000 у марту 2022., он остаје близу нивоа виђеног током периода економске експанзије.
За више информација о ниској незапослености, прочитајте: То је много запошљавања 🍾, Не треба да вас чуди снага тржишта рада 💪 и 9 разлога да будете оптимисти у погледу економије и тржишта 💪.
🏚 Кућна продаја се хлади. Продаја кућа у претходном власништву пао је за 0.7% у јануару на годишњу стопу од 4.0 милиона јединица. Од Главни економиста НАР Лоренс Јун: „Продаја кућа достиже дно… Цене варирају у зависности од приступачности тржишта, при чему региони са нижим ценама бележе скроман раст, а скупљи региони доживљавају пад… Залихе су и даље ниске, али купци почињу да имају бољу преговарачку моћ… Куће на тржишту за више од 60 дана могу се купити за око 10% ниже од оригиналне цене.”
💸 Цене кућа се хладе. Из НАР-а: „Средња цена постојећег дома за све типове стамбеног простора у јануару била је 359,000 долара, што је повећање од 1.3% у односу на јануар 2022. (354,300 долара), пошто су цене порасле у три од четири региона САД док су падале на Западу. Ово означава 131 узастопни месец повећања у односу на претходну годину, што је најдужи низ забележен."
od Редфин: „Укупна вредност америчких кућа износила је 45.3 билиона долара на крају 2022. године, што је пад од 4.9% (2.3 трилиона долара) у односу на рекордних 47.7 билиона долара у јуну. То је највећи пад у процентима од јуна до децембра од 2008. Иако је укупна вредност америчких кућа порасла за 6.5% у односу на годину раније у децембру, то је најмањи пораст у односу на исти период прошле године током било ког месеца од августа 2020.“
За више информација о тржишту некретнина, прочитајте: Америчко тржиште некретнина се охладило 🥶
📈 Продаја нових кућа је у порасту. Продаја новоизграђених кућа скочио је 7.2% у јануару на годишњу стопу од 670,000 јединица.
🏢 Канцеларије су и даље углавном празне. од Кастле Системс: „Попуњеност канцеларија наставља да се креће нешто испод 50%. Прошле недеље, Барометар за повратак на посао у 10 градова достигао је попуњеност од 49.8%. Повећање су предводили Далас и Остин у Тексасу, који су остварили повећање од 10 и осам поена на 53.2% и 65.3% попуњености, респективно. Очекујемо да ће ови бројеви расти и вратити се на врхунске резултате с краја јануара јер се оба града настављају опорављати од недавних временских поремећаја.
За више информација о попуњености канцеларије, прочитајте: Ова статистика о канцеларијама нас подсећа да су ствари далеко од нормалних 🏢
???? Анкете показују да ствари нису тако лоше. Према С&П Глобал Фласх УС композитни ПМИ, активност приватног сектора се вратила на раст у фебруару пошто је експанзија активности услужног сектора више него надокнадила контракцију производне активности. Крис Вилијамсон из С&П Глобала: „Упркос препрекама због виших каматних стопа и смањених трошкова живота, пословно расположење се разведрило усред знакова да је инфлација достигла врхунац и да су ризици од рецесије избледели. У исто време, ограничења у снабдевању су ублажила до те мере да се време испоруке за инпуте у фабрике побољшава брзином која није виђена од 2009.
Уз анкете, запамтите: Шта предузећа раде > шта предузећа говоре 🙊
Стављајући све заједно 🤔
Добијамо много доказа да бисмо могли да добијемо биковски сценарио меког слетања „Златокоса”. где се инфлација хлади на нивое којима се може управљати, а да привреда не мора да потоне у рецесију.
А Федералне резерве су недавно усвојиле мање јастребов тон, признајући 1. фебруара да „Први пут да је започео процес дезинфлаторног система.“
Ипак, инфлација још увек мора да се смањи пре него што се Фед помири са нивоима цена. Дакле, треба очекивати да централна банка да настави да пооштрава монетарну политику, што значи да треба да будемо спремни на строже финансијске услове (нпр. веће камате, строжи стандарди кредитирања и ниже вредности акција). Све ово значи тржишне батине се могу наставити и ризик од економија тоне у рецесију ће бити релативно повишен.
Важно је запамтити да иако су ризици од рецесије повишени, потрошачи долазе из веома јаке финансијске позиције. Незапослени су добијање послова. Они који имају посао добијају повишице. И многи још увек имају вишак штедње дотакнути у. Заиста, јаки подаци о потрошњи потврђују ову финансијску отпорност. Тако да је прерано да се огласи аларм из перспективе потрошње.
У овом тренутку, било који мало је вероватно да ће се пад претворити у економску катастрофу с обзиром да је финансијско здравље потрошача и предузећа остаје веома снажно.
Као и увек, дугорочни инвеститори то треба да упамте рецесије медвједа тржишта само су део договора када уђете на берзу са циљем генерисања дугорочних приноса. Док тржишта су имала ужасну годину, дугорочни изгледи за акције остаје позитиван.
За више о томе како се прича о макроу развија, погледајте претходне ТКер макро унакрсне струје »
Више о томе зашто је ово необично неповољно окружење за берзу прочитајте: Тржишни удари ће се наставити све док се инфлација не побољша 🥊 »
За ближи поглед на то где смо и како смо стигли, прочитајте: Компликована збрка тржишта и економије, објашњено 🧩 »
-
Сем Ро је оснивач Ткер.цо. Можете га пратити на Твитеру на @СамРо
Кликните овде за најновије вести о берзи и детаљну анализу, укључујући догађаје који покрећу акције
Прочитајте најновије финансијске и пословне вести компаније Иахоо Финанце
Преузмите апликацију Иахоо Финанце за јабука or Android
Пратите Иахоо Финанце на Twitter, фацебоок, инстаграм, Флипбоард, ЛинкедИн, и ИоуТубе
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/варрен-буффетт-бластс-оне-оф-тхе-схамес-оф-цапиталисм-130152214.хтмл