Шта нам ФТКС говори о стању ризичног капитала?

Много је написано о импликацијама колапса ФТКС-а за будућност криптовалуте и ширег финансијског система. Коментатори се нису много фокусирали на оно што дебакл може рећи о стању улагања ризичног капитала. Можда би требали.

Познати ВЦ Цхаматх Палихапитииа извештава да је његов тим дао неколико препорука када је био позван да учествује у ФТКС рунди прикупљања средстава. То су биле стандардне мере заштите за инвеститоре у ризику, као што је стварање одбора директора и пружање неких представника и гаранција. Одговор ФТКС-овог запосленог је био „Ф—- ти!“

Ово сугерише да инвеститори ВЦ са листе А који су финансирали Самјуела Банкмана-Фрида нису захтевали одређене заштите које је Палихапитијин фонд друштвеног капитала, на основу искуства, сматрао неопходним. Историјски гледано, такво погоршање стандарда је обично произашло из услова да превише новца јури према малом броју послова. Последњих година, вишак тражње могао је да настане због тога што су институционални инвеститори повећали своја издвајања за ризични капитал пошто су схватили да су потенцијални приноси на акције и фиксни приход недовољни за испуњавање њихових будућих обавеза.

Не знамо са сигурношћу да ли је ФТКС био изолован случај када су чувари ВЦ капијара постали опчињени привлачним предузетником. Ако се то и догодило, то није био једини случај последњих година. Реевес Виедеман'с Губитник милијарде долара: Епски успон и спектакуларни пад Адама Нојмана и ВеВорка (2020) документује како је харизматични извршни директор обезбедио изузетно неприкладну супер-технолошку процену за компанију у свакодневном послу изнајмљивања пословног простора.

Мој бивши колега Јефф Стамбовски нуди могуће објашњење успеха ФТКС-а у придобијању ВЦ-а да смање своју одбрану:

Не заборавите на улогу коју је у свему овоме одиграла истакнутост СБФ-а у покрету Ефективни алтруизам. СБФ је знао која дугмад мора да притисне како би се велики инвеститори осећали добро.

Погрешна процена ризичног капитала може имати штетан ефекат на тржишта. Рик Боокстабер из Риск Фабриц-а, још један бивши колега, недавно је на сатиричан начин озбиљно поентирао ову тему. Ево како је рекао да је могуће створити компанију од 50 милијарди долара скоро преко ноћи: Издајте милијарду акција, а затим продајте 100 акција по 50 долара једном од своје деце, које то плаћа новцем позајмљеним од вас. „Рачунајте“, каже Боокстабер.

Није смешно да се за приватну компанију може дочарати нереална укупна вредност предузећа куповином малог процента њених акција од стране инвеститора чија је процена из неког разлога помућена. Диспаритети између хипотетичких вредности и вредности утемељених на стварности могу имати тешке последице. На пример, неки ВЦ фондови се тренутно налазе на удару критика јер нису узимали веће умањење својих удела суочени са овогодишњим стрмим падом индекса јавних акција. Институционални инвеститори у те фондове могу последично имати надуване представе о вредности свог портфеља.

Укратко, могло би се показати скупим претпоставити да су огромна и изненадна нестанка вредности примећена у крипто екосистему само функција недостатака у концепту алтернативних валута. Сваки тржишни сектор који доживљава експлозиван раст као што је криптовалута неизбежно ће привући неке предузетнике који су или превише неискусни или недовољно поштени да заслуже финансијску подршку. Ако даваоци капитала омогућавају погрешно руковање средствима која су им поверена, проблеми би се могли појавити у другим индустријама и класама имовине осим у оној на коју је пажња тренутно усмерена.