Шта се десило ФТКС? Дубоко зарон

Ох Сам, шта си урадио?

Сем Банкман-Фрид је ове године напунио само 30 година, већ је прикупио богатство од више од 20 милијарди долара. Међутим, возећи поуздану Тојоту, следио је „ефикасни алтруизам“, намеравајући да поклони огромну већину свог богатства.

Ове недеље је одржао реч. Само не онако како је планирао.

Како је Бинанце укључен?

ФТКС, једна од три велике криптовалуте уз Бинанце и Цоинбасе, лансиране су тек 2019. Њихов успон је био запањујући, а раније ове године су претекли Цоинбасе у смислу обима, постављајући се као друга највећа берза криптовалута на свету.

Бинанце је помогао да се инкубирају. Прошле године су уновчили свој капитал у износу од 2.1 милијарду долара. Једина ствар је била да то нису узели као готовину јер, знате, ово је крипто и то би имало превише смисла. Уместо тога, они су то схватили као поделу између стабилних кокова и ФТТ.

Шта је ФТТ? Па, ФТТ је завичајни жетон ФТКС-а и ту такође почињу проблеми.

Ако сте радознали зашто Бинанце би држао изворни токен свог највећег ривала, ФТКС, требало би да будете. То нема много смисла, с обзиром да ће ФТТ бити тако суштински повезан са ФТКС перформансама.

То је типично за лошу диверсификацију и инцестуозне финансије које често видимо у криптовалутама. Током лета, када је Луна имплодирала (дубоки зарон тог покоља ovde), са собом је понело много компанија јер је толико њих било изложено Луна токену. Претерани и улажући једно у друго, када је музика престала и светла се упалила, постало је очигледно да је пола собе голо.

Ствари су биле добро и добро неко време са ФТКС-ом и Бинанце-овим власништвом ФТТ-а. А онда је прошле недеље ЦоинДеск објавио причу о Аламеда Ресеарцх-у.

Ко је Аламеда? Они су трговачка фирма коју је основао Сам Банкман-Фриед (СБФ). Да, исти СБФ који води ФТКС. Опет, вероватно ћете видети много ових речи у наредним данима: кружне, повезане, заплетене, инцестуозне.

Прича је рекла да је Аламедин биланс био пун ФТТ токена. Заиста, испод сам нацртао састав имовине од 14.6 милијарди долара у то време. Као што видите, ФТТ чини најмање 40%, укључујући 3.7 милијарди долара откључаног ФТТ-а. Ох, успут, тржишна капитализација ФТТ-а у то време била је 3 милијарде долара, са потпуно разводњеном тржишном капитализацијом од 7.9 милијарди долара. Није добро.

Ови велики бројеви су значили да је биланс стања Аламеде увелико прецењен. ФТТ је токен одштампан из ваздуха, а СБФ је водио обе компаније. Разговарајте о сукобу интереса…

Док СБФ инсистира на томе да Аламеда нема преференцијални третман, чињеница да су своју ликвидност послали ФТКС-у је велики фактор за то како је ФТКС тако брзо изградио ликвидност и постао тако велики играч, након што је покренуо тек три године пре.

Али открића о томе да је биланс Аламеде пун ФТТ-а уплашила су извршног директора Бинанцеа Цхангпенг Зхаоа (ЦЗ). Толико да је најавио да све то баца, зазирући од износа који је Аламеда држао, колико је неликвидан и чињенице да се користи као колатерал за толики број кредита.  

Шта се десило ФТКС?

Овде ствари постају мутне. Поплава повлачења је почела да долази из ФТКС-а, што има смисла јер су људи забринути за солвентност размене. Као што сам рекао, јадни крипто инвеститори су прошли кроз машину за сушење веша ове године и ово је било веома близу кости.

Дуго су се постављала питања у вези са односом између Аламеде и ФТКС-а, а гледање Аламединих обавеза од 8 милијарди долара у односу на горњи дневник имовине забринуло је људе. Није било јасно у чему је деноминирано 8 милијарди долара обавеза, али да ли су биле у фиат валути као Амерички долар, тада би се активирала звона за аларм.

Овај ФТТ токен је био токен ниске ликвидности, трговајући са дневним обимом у просеку од 25 милиона долара у последњих шест месеци. Није чак ни наведен на већини берзи. Не постоји начин да се брзо монетизује (ако уопште) ако се обавезе изненада повуку у Аламеда.  

А онда, обрт заплета. ФТКС је суспендовао исплате.

Ово је одмах изазвало ПТСП за крипто инвеститоре, за које је суспендовано повлачење компанија попут Целсиуса и Воиагер Дигитал раније ове године било превише свеже – последњи корак на једносмерној карти до града банкрота (дубоко зарон Који слом може се прочитати ovde).

Бинанце за куповину ФТКС

А онда је постало још луђе.

ЦЗ је изашао и разнео врата читавој ствари, најављујући да је Бинанце био стицање ФТКС.

Мање од 48 сати након што су објавили да повлаче своју изложеност ФТТ-у, одлучили су да оду и купе целу ствар. ЦЗ је напао док је ФТКС стално одбијао захтеве за повлачење, спасавајући берзу од несолвентности.  

Слично као што је Гугл преузео Фејсбук, берза криптовалута број један је појела другу берзу криптовалута. Иако ће многи на ово указивати као на огромну победу за Бинанце, ја на то гледам као на губитак за целу индустрију. Какав невероватно штетан ударац за цео простор, када видимо како друга највећа размена гори у пламену и како многи поново губе толико.

Зашто ФТКС није могао да поштује повлачења?

Али сачекај.

Људи причају о бекству на обали које изазива овај неред. СБФ је твитовао да је то био „смањивање ликвидности“.

Али шта ово значи? ФТКС није банка, и стога трчање на банку не би требало ништа да покрене. Купци полажу готовину у ФТКС и купују криптовалуте. Крипто седи тамо - ФТКС је чувар. Требало би да буде прилично једноставно.

ФТКС није делимична резерва банке која позајмљује средства. Када би банка видела овај ниво повлачења – са проценама свуда, али вероватно у милијардама – и она би вероватно била неликвидна. Тако функционише банкарство са фракцијским резервама.

Али опет, ФТКС није банка. То не би требало да буде позајмљивање имовине, нити зарада на њима. А ако ми не верујете, погледајте доњи твит самог СБФ-а који ово описује.

То је био понедељак. Ох, и јуче је твит обрисао СБФ. Упс. И док смо на томе, обрисан је и доњи твит.

Видите како ово постаје страшно?

Што нас води до сада. А највеће питање је шта је тачно СБФ радио са имовином клијената? Нисам правник, моје правно знање је ограничено на прве две сезоне ТВ емисије Сакои, али ако је СБФ слао средства клијента у Аламеду где их је користио да би зарадио повраћај, то ми звучи као превара.

Људи разумљиво показују на Луну и тамошњег зликовца, До Квона. Али то је била сасвим друга звер. Луна (и Терра / УСТ) је био ДеФи екосистем са неуспелим моделом који је на крају смрт скочио на нулу.

ФТКС није дефи. ФТКС је централизована берза за коју се чини да се прљаво игра са имовином клијената. Ово би требало да буде једноставна једначина. Купци треба да полажу средства у ФТКС и купују криптовалуте. Тај крипто би требао да стоји тамо. Не треба га премештати негде другде, позајмљивати или користити као капитал за било коју врсту активности – од стране Аламеде или других.

Шта се даље дешава?

Токен, ФТТ, је опао и суочава се са битком да преживи.

Наравно, Аламеда ће вероватно наздравити као резултат - чак и ако преживи. Токен је пао за 75% скоро преко ноћи и трговао се за 45 долара у марту. Аламеда је колатерализирала зајмове ФТТ-ом (опет, погледајте абое биланс стања), које је (по пуномоћју) креирала из ничега. А сада је циркуларна економија пропала.

Што се тиче имовине клијената у ФТКС-у, ово је узнемирујући део. Заиста се надам да ће купци добити свој новац назад, али је сада тешко рећи. Вероватно ће ово завршити кроз дуг судски процес, и надамо се да ће добити што је више могуће, али тренутно не знамо колика је величина рупе.

Такође постоји неизвесност око ЦЗ и Бинанце. Ако аквизиција ФТКС-а прође – а то је велико ако – онда би он могао да игра улогу у свему овоме.

Не знамо шта је ФТКС урадио са средствима клијената. Пратићу овај део анализом токова у ланцу да бих покушао да утврдим да ли је ФТКС нешто слао Аламеди. Искрено, то је једина теорија коју имам.

Као што стално говорим, ФТКС није банка. Не би требало да буде изложен кризи ликвидности. Имовина не треба чак ни да буде подржана 1:1, имовина би требало да буде… ту.

Али овде су ствари кренуле по злу. Опет, ово је још један веома мрачан дан за криптовалуте у години који их стално повраћа.

И још једном, малопродајни инвеститори могу платити највећу цену.