Шта је контрола криве приноса и шта се данас догодило у Јапану?

Јапан је у уторак ујутро потресао тржиште изненађујућим подешавањем своје стратегије контроле криве приноса. Ово је подстакло Јен у односу на долар (ЕУР / УСД), и послао таласе широм тржишта, са С&П КСНУМКС фјучерс послао нагло ниже. Али шта значи контрола криве приноса?

Већина централних банака не користи контролу криве приноса

Федералне резерве САД обично управљају економским растом и инфлација кроз постављање кључне краткорочне каматне стопе познате као стопа федералних фондова. Ово је стопа коју тржиште тако пажљиво прати, јер одређује колико је новац јефтин за позајмљивање, што има негативне импликације на економију у целини.

Да ли тражите брзе вести, најновије савете и анализу тржишта?

Данас се пријавите за билтен Инвезз.

Ове године, инфлација је нагло порасла широм света, што је довело до тога да централне банке агресивно повећавају стопе, како би угушиле тражњу и охладиле економију, од којих је последња била 50 базних поена (0.5%) планинарење прошле недеље.

Горњи графикон показује да су се каматне стопе често спуштале на нулу у последњих двадесет година. Стога је могућност централне банке да утиче на економски раст ограничена јер више не може да снижава стопе.

Штавише, стопа средстава Фед-а је краткорочна стопа за ствари као што су дуг кредитне картице и кредити за аутомобиле. Док се стопа филтрира кроз привреду, можда ће желети да директно утиче на дугорочну каматну стопу, што је од суштинског значаја за ствари као што су хипотекарне стопе.

Да би се то постигло, централна банка се ангажује у куповини хартија од вредности и дуга које подржава држава на отвореном тржишту, што убризгава резерве банака у привреду. Ово је познато као квантитативног попуштања, и држи финансијски систем преплављеним кредитима. Другим речима, музика је коју пуштају да одрже забаву.

Како се квантитативно ублажавање разликује од контроле криве приноса?

Али једна земља је другачија - Јапан. Њена централна банка, Банка Јапана (БоЈ) користи другачију стратегију познату као контрола криве приноса од 2016. Ово је неконвенционалнији начин одржавања приноса на одређеном нивоу и циља на дугорочне приносе.

Контрола криве приноса укључује централну банку која купује или продаје онолико обвезница колико је потребно да би се циљала одређена дугорочна каматна стопа. Ово може звучати слично квантитативном ублажавању, кажете. И у праву си, заиста је тако. То су две стране истог новчића – које су купили укључују куповину државног дуга (трезора) да би утицали на каматне стопе и упумпавали новац у привреду.

Али разлика је у томе што квантитативно ублажавање укључује куповину одређене количине обвезница на редовној основи како би се овај кредит убацио у систем. Док контрола криве приноса укључује куповину онолико обвезница колико је потребно да би се приноси задржали на одређеном нивоу.

Дакле, квантитативно ублажавање је фокусирано на количину новца, док је контрола криве приноса усмерена на одређени дугорочни принос. А контрола криве приноса је обично фокусирана на дугорочне приносе, а не на краткорочне.

Шта се дешава у Јапану са контролом криве приноса?

У случају Јапана, БоЈ је 2016. прешао на политику контроле криве приноса која је настојала да принос на 10-годишње јапанске државне обвезнице (ЈГБ) одреди на 0%. То значи да кад год ЈГБ принос порасте изнад 0%, БоЈ купује обвезнице како би смањио принос.

Заговорници ове политике тврде да централне банке могу постићи нижу каматну стопу са много малим билансом стања него што би могле под квантитативним попуштањем.

Компромис је у томе што се трговина обвезницама може драстично успорити. Компаније такође могу бити подстакнуте да се нагомилају дугом, дозвољавајући зомби компанијама да напредују једноставним пребацивањем јефтиног дуга. Такође постоји проблем да веће компаније вероватно могу да искористе ове ниже стопе у већој мери, изазивајући све врсте монополских импликација.  

Критичари такође потврђују да инфлациона очекивања расту. Али главни недостатак би могао бити неизвесност, јер нико заиста не зна на шта ће политика утицати на дужи рок. Федералне резерве су спроводиле контролу криве приноса од Другог светског рата, али се од тада нису користиле у нормалном временском периоду.  

Шта се десило данас?

Јутрос је Банка Јапана ухватила тржишта неспремна проширивши свој циљ на 10-годишњи ЈГБ како би јој омогућила да се креће за 50 бпс са обе стране од 0%. У саопштењу се наводи да је намера да се „побољша функционисање тржишта и подстакне глаткије формирање целокупне криве приноса, уз одржавање прилагодљивих финансијских услова“.

Јен је ојачао као резултат, јер већи приноси значе да ће вероватно притећи више капитала. Акције у САД и Европи су се опоравиле пре отварања. Тржиште вероватно ово посматра као сигнал да се Јапан чува од инфлације.

Са Јапаном који постаје све јастребскији, непоколебљив став Нахрањене ове недеље да ће високе стопе опстати, а шефица ЕЦБ-а Кристин Лагард такође упозорава на веће стопе, тржиште наставља да схвата да би 2023. могла бити окружење са високим каматама дуже него што се раније очекивало.  

Зауставите људе, повратак дана лаког новца је још далеко.