Шта велика повећања каматних стопа Фед-а значе за економију главне улице

Одлука Федералних резерви да повећају каматне стопе за 0.75%, или 75 базних поена, трећи пут заредом на састанку Федералног одбора за отворено тржиште, корак је који се предузима да се привреда охлади и обори инфлација, али такође доводи власнике малих предузећа широм земље у поправку зајма коју нису доживели од 1990-их.

Ако се следећи потези ФОМЦ-а Федералних резерви поклопе са очекивањима тржишта за још два повећања каматних стопа до краја године, кредити за мала предузећа ће достићи најмање 9%, можда и више, а то ће власнике предузећа довести до тешког скупа одлука. Предузећа су данас здрава, посебно она у сектору услуга који се опорављају, а кредитни учинак остаје добар у целој заједници малих предузећа, према зајмодавцима, али агресивнији заокрет Фед-а против инфлације навешће више власника предузећа да двапут размисле о преузимању новог дуга за проширење.

Делимично, то је психолошко: с обзиром да многи власници предузећа никада нису пословали ни у чему осим у окружењу са ниским каматним стопама, шок налепнице на дуг се више истиче чак и ако њихов пословни новчани ток остаје довољно здрав да покрије месечну отплату. Али биће и више предузећа којима ће бити теже ускладити ток готовине са месечном отплатом у време високе инфлације свих осталих трошкова пословања, укључујући робу, рад и транспорт.

„Потражња за кредитима се још није променила, али се опасно приближавамо месту где ће људи почети да се преиспитују“, рекао је Крис Херн, оснивач и извршни директор Фоунтаинхеад-а, специјализованог за кредитирање малих предузећа.

„Још нисмо тамо“, рекао је. "Али ми смо ближе."

Како традиционалне банке и кредитне уније пооштравају стандарде позајмљивања и предузећа почињу да крше обавезе дуга на основу коефицијента покрића дуга – износа готовинског тока потребног за покривање дуга – све више власника предузећа ће се окренути тржишту СБА кредита за које се специјализују фирме попут Хурн-а.

„Сваки пут када уђемо у један од ових циклуса и економија успорава и стопе расту, једно од ретких места за добијање пословних кредита су СБА зајмодавци“, рекао је он.

Али чак и на тржишту СБА, власници предузећа почињу да паузирају као резултат Фед-ових каматних стопа, рекао је Рохит Арора, суоснивач и извршни директор Биз2Цредита, који се такође фокусира на кредитирање малих предузећа. „Из кредитне перспективе, људи постају све свјеснији повећања трошкова камата и да ће Фед задржати каматне стопе на 4-4.50%“, рекао је Арора.

Званичници ФЕД-а су сигнализирали намеру у среду наставља да расте све док ниво средстава не достигне „терминалну стопу“ или крајњу тачку од 4.6% у 2023.

„Чак и пре месец дана, ово је био 'феномен 2022.' и сада ће морати дуже да живе са болом,” рекла је Арора. „Сада је тежа одлука јер немате 'стави' Фед иза себе”, додао је он, мислећи на окружење у којем можете рачунати на подесиве каматне стопе на кредите које неће расти.

Велика промена од лета, која се одражава и на берзи, јесте признање да Фед вероватно неће брзо преокренути своје повећање каматних стопа, пошто се инфлација показује лепшом него што се раније предвиђало, а кључне области економије, попут рада тржиште, не хлади се довољно брзо. Недавно на последњем састанку ФОМЦ-а у јулу, многи економисти, трговци и власници предузећа очекивали су да ће Фед смањити стопе већ почетком 2023.

sada, према истраживању ЦНБЦ-а економиста и инвестиционих менаџера, Фед ће вероватно достићи вршне стопе изнад 4% и задржати стопе током 2023. Ова перспектива подразумева још најмање два повећања каматних стопа у новембру и децембру, за укупно најмање 75 базних поена више, и укључујући повећање од среде, укупно 150 базних поена од септембра до краја године. А то је велика промена за власнике предузећа.

Одлука о састанку ФОМЦ-а ојачала је ово очекивање о јастребовом Фед-у, са принос на двогодишње трезорске обвезнице достигао је највећу стопу од 2007 а очекивања централне банке када ће поново почети да снижава каматне стопе потиснула су се још више у времену. У 2025., средњи циљ Фед фондова је 2.9%, што имплицира рестриктивну политику Фед-а до 2025. године.

СБА кредити су кредити с промјењивом каматном стопом, што значи да се поново прилагођавају на основу промјена у основној каматној стопи, и то није био проблем за власнике предузећа током окружења ниских каматних стопа, али одједном постаје истакнута брига. Код СБА кредита по основној стопи, која тренутно износи 5.50%, камате су већ између 7%-8%. Са основном каматном стопом која је спремна да достигне 6.25% након последњег повећања Фед-а од 75 базних поена, СБА зајмови иду до распона од 9%-9.5%.

„Већина власника предузећа данас, пошто су живели у окружењу са тако ниским каматним стопама, док имају кредите са променљивом каматом, нису ни схватали да би код постојећих кредита то могло да порасте“, рекао је Арора. „Сви су очекивали с обзиром на то да се цене гаса спуштају на оно што бих назвао 'нивоима пре високе инфлације' да ствари изгледају много боље. Сада људи схватају да цене нафте не решавају проблем и то је ново за многе власнике предузећа који су мислили да ће се инфлација смањити и да Фед неће бити тако јастреб.”

Он је, као и Хурн, нагласио да је потражња за пословним зајмовима и даље здрава, и за разлику од погоршања потрошачких кредита, кредитни учинак за мала предузећа је и даље јак јер су многе компаније биле под задуживањем пре Цовида, а затим подржане од стране вишеструких владиних програма током пандемије, укључујући ППП и СБА ЕИДЛ кредити. „Они су добро капитализовани и биљеже снажан раст јер економији и даље иде прилично добро“, рекао је Арора и додао да је већина малих предузећа у услужној економији, која је тренутно најјачи дио привреде.

Али многи власници предузећа чекали су да Фед смањи почетком 2023. пре него што су донели нове одлуке о зајму. Сада су затечени подесивим стопама на кредите које су порасле, а окружење каматних стопа које је спремно да још порасте.

„Многи власници предузећа прво гледају на цене гаса и то је било тачно током већег дела године, а сада је све покварено. Инфлација плата и инфлација ренте су бесни, тако да нећемо видети да се инфлација ускоро смањује“, рекао је Арора.

То доводи до већег интересовања за производе са фиксном стопом.

Потражња за кредитима са фиксном каматном стопом расте јер предузећа могу да закључају стопе, од једне до три године. „Иако је прилично касно за игру, они се осећају као да ће можда у наредних 14 до 15 месеци, пре него што стопе почну да се спуштају, барем моћи да закључају стопу,“ рекао је Арора. „Очекује се, краткорочно, СБА зајмови ће се прилагодити, а зајмови који нису СБА имају краћи рок трајања“, рекао је он.

СБА кредити се крећу од три године до чак 10 година.

Зајам са фиксном каматном стопом, чак и ако је мало већи од СБА кредита данас, може бити боља опција с обзиром на промену изгледа каматних стопа. Али постоји значајан потенцијални недостатак. Покушај да се одмери политика Фед-а показао се тешким. Промена са лета на сада је доказ за то. Дакле, ако дође до значајне рецесије и Фед почне да снижава стопе раније од тренутних очекивања, онда зајам са фиксном каматном стопом постаје скупљи и излазак из њега, иако је опција, подразумевао би казне за превремену отплату.

„То је један велики ризик који излажете ако узмете зајам са фиксном каматном стопом у овом окружењу“, рекао је Арора.

Други компромис у избору кредита са фиксном каматном стопом: краће трајање значи већи износ месечне отплате. Износ који предузеће може приуштити да враћа сваког месеца зависи од износа прихода који долази, а зајам са фиксном каматном стопом са већим износом месечне отплате захтева да предузеће има више прихода које ће посветити сервисирању кредита.

„После 2008. године, власници предузећа никада нису доживели скок у СБА кредитима и сада виде да се месечне отплате камата повећавају, осећају невољу и почињу да планирају то… прилагођавају се новој реалности“, рекао је Арора. „Тражња је и даље здрава, али су забринути због повећаних трошкова камата док се још боре са инфлацијом, чак и када су им ниже цене нафте помогле.

Још један трошак који изненада утиче на одлуку СБА о зајму је престанак овог месеца одрицања од накнада за гаранције за кредит СБА које се традиционално наплаћују зајмопримцима, тако да у случају кашњења, СБА плаћа део кредита који је гарантован.

Са тим одрицањем које се завршава у септембру, трошкови гаранције за кредит могу бити значајни. На пример, накнада за гаранцију СБА од 3% на кредит од 500,000 долара коштала би посао који позајмљује новац 15,000 долара.

„То повећава трошкове“, рекла је Арора.

Док цене нафте падају, трошкови хране и других залиха остају високи, као и трошкови кирије и рада, а то значи да се потреба за обртним капиталом не мења. А власници предузећа који су већ прошли кроз кризе знају да је време за приступ кредитима пре него што економија и новчани ток почну да се погоршавају. У неком тренутку, у најтежим падовима, „нећете добити новац ни по коју цену“, рекао је Арора.

„Ако имате разумно прорачунат план раста, нико вам неће рећи да држите главу у песку и сачекајте други квартал следеће године и видите где су стопе“, рекао је Хурн. „Банке не воле да дају кредите када привреда успорава и када су стопе веће, што доводи до већег ризика од неизмирења обавеза.

Херн је рекао да се зајмови сада чешће „покваре“ у секторима привреде који се погоршавају, иако то ни у ком случају не представља типичан кредитни профил на Маин Стреету.

„Када каматне стопе порасту, а ако инфлација не падне, видећемо да ће се нарушити више коефицијената покрића дуга“, рекао је Арора. Ово се мора узети у обзир јер постоји заостајање између политичких одлука Фед-а и економског утицаја, а то имплицира да ће налепни облици инфлације трајати дуже чак и када сектори као што су становање и грађевинарство пропадају.

Велики део предузећа са вишковима ликвидности на којима се налази због државне подршке је еродиран, чак и усред здраве потражње купаца, због високе инфлације. Чак и ако ова економска криза можда није ништа слично тешкој кризи ликвидности из 2008. године, власници предузећа су у бољој позицији када имају приступ кредитима пре него што се економска ситуација замахне.

Системски проблеми у финансијском сектору и криза ликвидности били су много већи у 2008. години. Данас је незапосленост много мања, биланси кредитора су много јачи, а такође и корпоративни биланси.

„Само улазимо у успоравање економије“, рекао је Хурн.

Када је 1998. године почео да се бави кредитирањем малих предузећа, пословни кредити су достигли чак 12% до 12.5%. Али рећи власнику предузећа да данас, као да кажете хипотекарном зајмопримцу да су раније стопе биле много веће, не помаже након ере вештачки ниске каматне стопе.

„Психолошки, људи постављају своја очекивања за трошкове позајмљивања... 'они ће заувек бити овако јефтини',” рекао је Херн. "Сада се радикално мења."

„Ако се стопе приближе 10%, психолошки, предузећа ће почети да оклевају да се задужују“, рекао је Арора.  

А са највишим нивоом стопе Фед-а од 4% или више достигнутим крајем ове године, тамо иду СБА стопе зајмова.

Још укупно 150-175 базних поена од ФЕД-а, ако има планирани ефекат смањења инфлације, оставило би многе компаније у стабилном стању јер би сви остали трошкови са којима се суочавају ван дуга били лакше подношљиви. Али кључно питање је колико брзо акције каматних стопа смањују инфлацију, јер ће више стопе утицати на новчани ток предузећа и њихове месечне отплате кредита.

Нижа инфлација у лепшим деловима привреде, као што је радна снага, у комбинацији са нижим трошковима енергије, омогућила би малим предузећима да ефикасно управљају новчаним токовима. Али ако се те ствари не десе тако брзо као што људи очекују, „онда ће бити бола, а потрошачка потрошња ће такође бити смањена, а то ће имати већи утицај“, рекао је Арора. „Изазов је рецесија и високе каматне стопе заједно са којима морају да се изборе, а које нису видели 40 година“, рекао је он.

Стопе се обично не сматрају одлучујућим фактором у одлуци предузећа да узме кредит. То би требало да буде пословна прилика. Али стопе могу постати одлучујући фактор на основу износа месечне отплате, а ако предузеће гледа на новчани ток у односу на месечне трошкове као што је платни списак који је теже остварити, проширење ће можда морати да сачека. Ако стопе порасту довољно, а инфлација не опадне довољно брзо, сво задуживање ће можда морати да се примени на обртни капитал.

Једна ствар која се неће променити, међутим, јесте да је америчка економија заснована на кредитима. „Људи ће наставити да се задужују, али да ли могу да позајмљују по јефтиним стопама или чак добију капитал покушавајући да позајме из традиционалних извора, остаје да се види“, рекао је Хурн.