Шта год да сада осећате у вези са акцијама, то је нормална туга на тржишту медведа - а најгоре тек долази

Да резимирамо, пет фаза туге на тржишту медведа има паралеле са пет фаза туге које је увео покојни Швајцарско-амерички психијатар Елисабетх Кублер-Росс:

• Порицање

• Љутња

• Баргаининг

• Депресија

• Прихватање

Процена где се налази берза у овом петостепеном процесу није егзактна наука. Инвеститори могу бити даље испред или иза. Средином маја још увек је било могуће порицати постојање медвеђег тржишта, на пример, пошто је С&П 500
СПКС,
+ КСНУМКС%
још није пао за 20% са свог максимума свих времена.

Већина инвеститора је прешла фазу један и други. Прошло је шест недеља откако је С&П 500 задовољио критеријум медвеђег тржишта и фокус инвеститора се померио у режим преживљавања. Ово нас доводи до треће фазе, када (као што сам написао средином маја), „Инвеститори преусмеравају своју енергију на откривање да ли могу да задрже свој животни стил упркос повлачењу портфеља; пензионери мењају своје финансијске планове да виде како могу да избегну да наџиве свој новац.

Размислите а недавни твит од Рајана Детрика, проницљиви главни тржишни стратег у Царсон Гроуп. Он је истакао да се од 1982. године берза потпуно опоравила од медведјих тржишта за пет месеци или мање ако су губици били мањи од 30 одсто. Пошто је С&П 500 на свом најнижем нивоу средином јуна био 24% испод свог максимума свих времена, ова статистика би изгледала као добра вест — што сугерише да би се акције могле вратити на нову територију свих времена до краја године.

Другим речима, ово медвеђе тржиште ипак није тако лоше — све док његов губитак не прелази 30%. Ово је класична „преговарачка“ перспектива. Као што је Кублер-Росс истакла, у фази преговарања покушавамо да повратимо контролу над ситуацијом истражујући бескрајан број изјава „шта ако“ и „ако би само“. Ипак, покушај да се контролише тржиште медведа је смешан. Како је она тврдила, ова фаза у ствари није ништа друго до одбрана од осећања бола.

Не постоје само психолошки разлози зашто не бисмо требали превише да се утешимо брзим опоравком од најплићег тржишта медведа у протекле четири деценије - узорак који, према Детриковој рачуници, садржи само четири примера. Нека питања:

• Зашто одабрати 1982. као пресек? Осим ако не постоје чврсти теоријски или статистички разлози за то, то је црвена заставица када се фокусирате само на мали подскуп веће базе података. Далеко другачија слика се појављује од септембра 1976. до марта 1978. године, на пример. Током тога С&П 500 је изгубио 19%, али, према Детрику, било је потребно 17 месеци да поврати тај губитак. Ако узмете у обзир инфлацију, опоравак је трајао много дуже: према мојим прорачунима приноса С&П 500 на основу дивиденде и инфлације, било је потребно скоро четири године да се берза ископа из рупе створене том 1976. 78 медвеђе тржиште.

• Зар не би требало одати признање Федералним резервама што су помогле да се берза брзо опорави? Узмимо, на пример, тржиште медведа од фебруара до марта 2020, које је далеко премашило праг од 30 одсто губитака. Ипак, потпуни опоравак трајао је само пет месеци, а изванредан подстицај ФЕД-а заслужује лавовски део заслуга. У ствари, могло би се тврдити да је доминантан фактор иза овог брзог опоравка Фед, а не величина претходног губитка тржишта медведа. Ову могућност је посебно важно имати на уму сада, пошто Фед далеко од ублажавања монетарних услова одузима чашу пунча.

Доња граница? Могуће је исецкати историјске податке на много различитих начина како би се подржали унапред одређени закључци. Подсећам се на Адлаја Стивенсона, демократског кандидата за председника САД на изборима 1952. и 1956.: Ругајући се својим противницима, наводно би рекао „Ево закључка на коме ћу заснивати своје чињенице“.

Ништа од овога не значи да берза не би могла да направи снажан раст у наредним недељама. Али ако је моја анализа на мети, будите у потрази за последње две фазе туге медвеђег тржишта - депресију и прихватање - пре него што ново велико тржиште бикова може да почне.

Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен]

Још: Одскакање берзе после ФЕД-а је 'замка', упозорава Мајк Вилсон из Морган Стенлија

Плус: Фед је обећао да ће срушити инфлацију вишим стопама. Тада је берза ојачала. Ево зашто. (То нису добре вести.)