Шта је следеће за акције док инвеститори схватају да се Федова борба против инфлације неће ускоро завршити

„Идеја да ће тржишта акција доживети снажан пораст док Фед још увек расте и тржиште потцењује шта ће Фед да уради“ изгледала је „неодрживо“, рекла је Лорен Гудвин, економиста и портфолио стратег у Нев Иорк Лифе Инвестментс, у телефонском интервјуу.

Учесници на тржишту су се приближили Фед-овом начину размишљања. Крајем јануара, фјучерси на Фед фондове одражавали су очекивања да ће референтна каматна стопа Фед-а достићи врхунац испод 5% упркос сопственој прогнози централне банке о врхунцу у распону од 5% до 5.25%. Штавише, тржиште је предвиђало да ће Фед извести више од једног смањења до краја године.

Тај став је почео да се мења након објављивања јануарског извештаја о запошљавању 3. фебруара који је показао да је америчка економија повећана много више него што се очекивало, 517,000 радних места и показао пад стопе незапослености на 3.4% — најнижу од 1969. Убаците више него што се очекивало јануарски потрошач очитавања индекса цена произвођача и одскок у петак у индекс цена основних издатака за личну потрошњу, Фед-ова фаворизована мера инфлације, а изгледи тржишта о стопама изгледају много другачије.

Учесници сада виде да Фед подиже стопе изнад 5% и држи их тамо до краја године. Сада се поставља питање да ли ће Фед повећати своју прогнозу о томе где очекује да ће стопе достићи врхунац на следећем састанку политике у марту.

То је преведено у резервну копију приноса Трезора и повлачење акција, при чему је С&П 500 пао за око 5% у односу на највиши ниво из 2023. постављен 2. фебруара, остављајући га у порасту од 3.4% у години до данас до петка.

Не ради се само о томе да инвеститори уче да живе са очекивањима Фед-а за стопе, већ и да инвеститори схватају да ће снижавање инфлације бити „незгодан“ процес, рекао је Мајкл Ароне, главни инвестициони стратег за СПДР пословање у Стате Стреет Глобал Саветници, у телефонском интервјуу. На крају крајева, приметио је, бившем председнику ФЕД-а Полу Волкеру биле су потребне две рецесије почетком 1980-их да би коначно угушио налет бесне инфлације.

Трчање до максимума С&П 500 од 2. фебруара предвођено је нечим што су неки аналитичари подругљиво назвали „борбом за смећем“. Највећи прошлогодишњи губитници, укључујући високо шпекулативне акције компанија без зараде, били су међу водећима на путу повратка. Те акције су посебно претрпеле прошле године јер је агресивна ритам повећања каматних стопа Фед-а довела до наглог пораста приноса Трезора. Већи приноси на обвезнице отежавају оправдање држања акција чије су процене засноване на заради и токовима готовине пројектованим далеко у будућност.

Очитавања инфлације овог месеца су била топлија него што се очекивало, што је резултирало „преокретом свега што је раније функционисало“, приметио је Ароне. Принос 10-годишњег трезора је пао, долар је слабио, што значи да високо спекулативне, променљиве акције враћају лидерство компанијама које имају користи од раста стопа и инфлације, рекао је он.

Енергетски сектор је био једини победник међу 500 сектора С&П 11 у протеклој недељи, док су материјали и основна потрошња били бољи.

Дов Јонес Индустриал Авераге
ДЈИА,
-1.02%
пао је за 3% прошле недеље, остављајући мерач плавих чипова падом за 1% до сада у 2023. години, док је С&П 500
СПКС,
-1.05%
склизнуо 2.7% и технолошки тежак Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-1.69%
опао за 1.7%. Насдак је смањио добитак од почетка године на 8.9%.

Гудвин види могућност да акције падају за још 10% до 15% како економија клизи ка рецесији. Она је рекла да, иако су резултати зараде показали да се коначни резултати и даље држе релативно добро за технолошке и потрошачке дискреционе секторе, највећи приходи успоравају - што је забрињавајућа неусклађеност. Осим победника пандемије, компаније се боре да одрже профитне марже, приметила је она.

Заиста, проблеми са маргинама могу бити следећа велика брига, рекао је Ароне.

Нето марже су испод петогодишњег просека јер су предузећа достигла границу када је реч о преношењу повећања цена на купце.

„Моје мишљење је да ће ово остати препрека за изгледе за акције и нешто мало испод радара“, рекао је он. То би могло објаснити зашто су сектори који и даље уживају високе марже или су у могућности да повећају марже - као што су горепоменути енергетика и индустрије - били бољи од тржишта крајем прошле недеље.