Зашто не желим И-обвезнице

Инвеститори који су купили пре рока у петак закључан са каматном стопом од 9.6% (накратко), која ће пасти на процењених 6.5% ако је пропустите.

Па, можеш ме рачунати. Нисам журио да купујем И-обвезнице, и збуњен сам еуфоријом коју изгледа изазивају. Мислим да су генерално прилично осредњи посао, а постоји нешто много боље.

Зашто су они осредњи посао? Па, ограничени сте на 10,000 долара годишње (можете то смањити на 15,000 долара ако преплатите своје савезне порезе и добијете повраћај — не хвала). Камата је у потпуности опорезива. Морате их држати пет година да бисте добили пуну камату. Та камата од „9.6%“ је годишња верзија 6-месечног приноса и спремна је да падне. Ох, и најважније од свега (можда), је да је такозвани „прави“ повратак бупкис: нула.

„Прави“ принос је оно што економисти називају вашом каматном стопом у константним доларима: другим речима, вашом стопом у смислу куповне моћи, након прилагођавања за инфлацију. (Ако инвестиција има, рецимо, каматну стопу од 8%, али је инфлација 8%, она има „номинални“ принос од 8%, али „стварни“ принос од 0%.)

Разлог зашто ме не занимају И-обвезнице нема никакве везе са инфлацијом. Очигледно је да је овде, јасно је метастазирао из цена енергије, и може се показати много упорнијим него што Волстрит тренутно претпоставља.

Али ако сте, попут мене, забринути због ризика од упорне инфлације, постоје алтернативне инвестиције које сматрам много, много убедљивијим од И-обвезница. Они нуде бољи повратак. Они нуде исту савезну гаранцију. А ипак их у великој мери игноришу хорде које бјесомучно кликћу на „освежи“ на веб локацији ТреасуриДирецт.

Говорим о САВЕТИМА: Хартије од вредности које су заштићене од инфлације.

Ово су обвезнице, или дугове, које је издао ујак Сем и подржане истом пуном вером и кредитом Владе Сједињених Држава које добијате од државних записа, десетогодишњих државних записа и тако даље. Али долазе са преокретом. Уместо да гарантују да ће вам платити фиксну камату, попут традиционалних обвезница америчког трезора, они гарантују да ће вам платити фиксну камату сваке године поврх инфлације.

И управо сада, док И-обвезнице плаћају „стварну“ каматну стопу од 0%, или инфлацију плус 0%, дугорочни ТИПС то превазилазе за скоро 2 пуна процентна поена годину.

Можете купити неограничене количине САВЕТА. Можете их поседовати на рачунима за пензионисање заштићеним од пореза. Ох, и једноставно их је купити. Можете купити појединачне ТИПС обвезнице директно преко било ког брокера. Или их можете поседовати преко заједничког фонда или фонда којим се тргује на берзи, као што је Вангуард Инфлатион Протецтед Сецуритиес Фунд
ВАИПКС,
-0.08%,
иСхарес САВЕТИ Обвезнице ЕТФ
САВЕТ,
-0.12%,
иСхарес 0-5 Иеарс ТИПС Бонд ЕТФ
СТИП,
-0.16%,
или Пимцо 15+ Иеар УС ТИПС ЕТФ
ЛТПЗ,
+ КСНУМКС%.

Погледајте горњи графикон. Приказује просечан „стварни“ принос на 30-годишње ТИПС обвезнице и како се он мењао током времена. Што је линија већа, то је бољи повратак. Управо сада добијамо најбољу понуду за више од једне деценије. Тридесетогодишње ТИПС обвезнице ће вам исплатити инфлацију плус око 1.8% годишње. 10-годишње ТИПС обвезнице ће вам платити инфлацију плус око 1.6%.

Ако купим 10-годишњи и задржим га до сазревања 2032. године, гарантовано ћу бити 16% богатији у реалном смислу куповне моћи, без обзира шта се деси са инфлацијом у наредној деценији. То је потпуно без ризика.

А ако купим 30-годишњу обвезницу и задржим је до доспећа 2052. године, гарантовано ћу до тада бити 70% богатији у смислу реалне куповне моћи.

И неће ме ни најмање брига шта ће бити са инфлацијом. Неће утицати на мене. Само ће прећи директно у вишу каматну стопу на моју обвезницу.

Нека евиденција покаже да је дугорочни просечни принос на акције традиционално био много већи, негде између 5% и 7% годишње поврх инфлације (у зависности од тога ко га и како рачуна). Ове ТИПС приносе треба схватити у смислу имовине „без ризика“, а не у смислу (вероватно) већих дугорочних приноса које можете зарадити од ризичних.

Тренутно 10-годишње ТИПС обвезнице плаћају инфлацију плус 1.6%, док редовне, (не прилагођене инфлацији) 10-годишње обвезнице трезора плаћају фиксних 4% годишње. Дакле, редовни трезори ће бити боља опклада само ако инфлација буде у просеку 2.4% годишње или мање у наредној деценији.

Сретно са тим.

ТИПС је ојачао последњих дана. То значи да је некима цена мало порасла, а камата пала. (Обвезнице раде као клацкалица: када цена расте, принос или каматна стопа опадају, и обрнуто.) Али каматне стопе су и даље убедљиве.

САВЕТИ су нешто попут класе имовине без родитеља, због чега се чини да се занемарују. Институције и инвеститори који желе „трезорске обвезнице“ обично само купују обичне, које плаћају фиксну камату.

ТИПС је први пут креирала америчка влада касних 1990-их. Они су пратили британску владу, која је створила своју 1980-их. Али и једно и друго настало је тек након велике инфлације 1960-их и 1970-их. Дакле, никада (још) нису коришћени из разлога зашто су створени, наиме да вас заштите од трајне инфлације из године у годину. Понекад о њима размишљам као о осигурању од пожара у граду који још није имао већи пожар.

Ово је можда разлог зашто су цене ТИПС-а пале ове године, чак и током панике инфлације. Инвеститори су бацили све обвезнице, а што су обвезнице дугорочне, то су горе падале. Није помогло ни то што је ТИПС ушао у годину веома прецењен најрационалнијим мерама: обвезнице ТИПС-а које ће вам исплатити позитивне стварне приносе ако их купите данас су исплаћивале 0%, или чак негативне реалне приносе, ако сте их купили са закашњењем прошле године.

ПИМЦО 15+ Иеар УС ТИПС Индек ЕТФ
ЛТПЗ,
+ КСНУМКС%
је пао за скоро 40% до сада ове године, скоро колико и Вангуард Ектендед Дуратион Треасури ЕТФ
ЕДВ,
-0.84%.
Ово има мало или нимало логичног смисла осим ако једноставно не посматрате САВЕТЕ као другу врсту везе. Дугорочне номиналне обвезнице губе вредност у спирали инфлације јер све те будуће отплате камата вреде много мање у реалном смислу куповне моћи. Исто, по дефиницији, не важи за ТИПС обвезнице.

Легендарни британски менаџер за новац Џонатан Руфер лупа у бубањ о САВЕТ – и инфлацији –целе године. До сада су цене пале, далеко. Можда греши у вези њих. Или је можда био прерано.

Бивши амерички „краљ обвезница“ Бил Грос недавно је изашао за краткорочне САВЕТЕ.

ТИПС имају једну велику потенцијалну лошу страну у поређењу са И-обвезницама: ако купите ТИПС преко ЕТФ-а, или ако купите појединачне обвезнице и затим их продате пре него што доспеју, у теорији можете изгубити новац. То је зато што се цена креће - као што смо видели ове године. Теоретски, ако их купите знатно изнад номиналне вредности, такође бисте могли да изгубите новац ако трпимо године и године дефлације (што се тешко чини вероватним).

С друге стране, ја сам куповао појединачне ТИПС обвезнице по номиналној вредности, близу или чак испод номиналне вредности, и био бих срећан да их држим док не доспеју. Тако да нисам забринут. Гарантовано ћу добити назад номиналну вредност, плус сву акумулирану инфлацију током периода у коме држим обвезницу, плус камату.

Мој највећи ризик је „опортунитетни трошак“. Ако купим дугу обвезницу уз плаћање инфлације плус 1.8%, могао бих да пропустим: обвезница би могла да настави да пада, а неко ко чека могао би да добије још бољу понуду. А ако имам ТИПС обвезницу која зарађује инфлацију плус 1.8% годишње, а берза вам зарађује инфлацију плус 6% годишње, такође ћу пропустити.

(Узгред речено, више од 30 година, имовина која зарађује 6% годишње у „стварним” терминима оставиће вас 470% богатијим, а не 70% богатијим.)

И док цене могу да падну, могу и да порасту. Заиста, пре две недеље сам био на вечери са менаџером новца у Лондону који је предвидео овогодишњи крах, чији је фонд отворен за 2022, и који је рекао да је њихова највећа улога била у дугорочним обвезницама, углавном ТИПС-има и британским еквивалентима. Сматрају да ће се то исплатити ако дође до економског краха (људи ће желети обвезнице), опоравка (камате ће се вероватно вратити, а људи ће такође желети обвезнице) или одрживе инфлације (људи ће желети заштиту од инфлације).

Направите од тога шта хоћете. Ако дугорочни САВЕТИ наставе да пада, можете се насмејати на мој рачун. Али све док се држим својих инвестиција, гарантовано ми је да ћу на крају зарадити – без обзира шта се деси.