Зашто се инвеститори плаше да би повећање стопе Фед-а за пуне проценте 'унервирало' Волстрит

Док трговци фјучерсима Фед фондова у великој мери предвиђају повећање од 75 базних поена, или 0.75 процентних поена, у среду, њихова забринутост је да је прошлонедељни августовски штампани индекс потрошачких цена, заједно са још увек чврстим тржиштем рада, можда уверио председника Фед-а Џером Пауел и други јастребови у Фед-овом комитету за утврђивање политике да морају учинити више од једноставног задржавања курса док се боре да обуздају инфлацију.

Уместо тога, креатори политике Фед-а могу сматрати да морају деловати снажније.

Ако се то догоди, то би означило најагресивнији случај пооштравања Фед-а од времена Пола Волкера, који је био председавајући Фед-а од 1979. до 1987. године, након два „џамбо“ повећања стопе од 75 базних поена, и повећање од 50 базних поена у мају.

Погледајте: Највеће повећање стопе Фед-а у последњих 40 година? Могло би доћи ове недеље.

Многи су забринути да би тако снажно спуштање чекића ризиковало ослобађање пандемонијума на тржиштима тако што би се у суштини смањила вероватноћа „меког слетања“ за америчку економију. Други су више забринути да би неуспех да се тржишта сада доведу у коштац могао ризиковати далеко горе последице на путу.

Како би тржишта реаговала?

Сем Стовал, главни инвестициони стратег у ЦФРА, рекао је у напомени клијентима да би повећање од 100 базних поена представљало „претерану реакцију“ са стране Фед-а.

„Мислимо да би повећање од 100 бпс узнемирило Волстрит, јер би имплицирало да ФОМЦ претерано реагује на податке уместо да се држи свог плана игре, и да би повећало вероватноћу да ће ФОМЦ на крају претерано затегнути и умањити могућност постизања меко слетање“, написао је Стовал у белешци клијентима.

С обзиром да се краткорочни приноси већ приближавају тачки притиска од око 4%, увек пажљиво кореографирани Фед можда неће желети да ризикује да узнемири тржишта на тако безочан начин.

Погледајте: Казнена распродаја краткорочног дуга гура једну стопу близу 'магијског' нивоа који 'плаши' тржишта

„Фед је телеграфисао 75 базних поена. Ако би ишли на 100 базних поена, мислим да би то било шокантно за тржиште“, рекао је Дејвид Рубенштајн, милијардер оснивач гиганта приватног капитала Царлиле Гроуп, током интервјуа у понедељак за Фок Бусинесс.

Али под претпоставком да се Фед одлучи за изненађујуће повећање у пуном проценту, неки могу замислити сценарио у којем се тржишта заправо опорављају суочена са снажнијим Фед-ом.

„Не предвиђам ово ни на који начин, али могао сам да видим сценарио у којем добијамо 100 и тржиште се заправо опоравља (након почетног флукса) на основу идеје да Фед покида фластер уместо да га полако уклања“, рекао је Матт Туттле, извршни директор компаније Туттле Цапитал Манагемент, у размјени е-поште са МаркетВатцх-ом.

Која је поента?

Да будемо сигурни, повећање од 100 основних тачака се и даље сматра исходом мале вероватноће. Тржишта фјучерса Фед фондова тренутно имају отприлике 80% шанси за повећање од 75 базних поена у среду, са изгледима за кретање за читав процентни поен на 20%, према ЦМЕ-ов ФедВатцх алат.

До сада је јапанска инвестициона банка Номура била једна од ретких великих институција на страни продаје која је позвала на повећање од 100 базних поена у среду.

Али аргумент зашто би Фед могао одлучити да одступи од своје политике пажљиво кореографисаних потеза јасно је одјекнуо код инвеститора, о чему сведочи чињеница да су многи стратези са Волстрита одлучили да се позабаве могућношћу у истраживању које пружају клијентима и медијима. .

У истраживачкој белешци објављеној рано у уторак, Номурин стратег за унакрсну имовину Чарли Меклигот објаснио је зашто верује да тржишта „значајно подцењују“ изгледе за повећање од 100 базних поена.

Његово образложење: Пратећи најновије економске податке, Пауел једноставно не може да ризикује позитивну реакцију тржишта у среду, јер би то довело до „контрапродуктивног“ ублажавања финансијских услова, што се дешава када цене акција расту, а приноси на обвезнице опадају.

Ако је Пауелов циљ да спречи инфлацију да се учврсти, он мора да покаже да је „потпуно укључен у своју усамљену 'инфлацију' мандата јастреба,” посебно пошто економски подаци сугеришу да је почетна спирала цена-плата већ завладала, МцЕллиготт написао.

„100 базних поена је неопходност да останете први у покушају да се што је више могуће погоди инфлација на страни потражње“, рекао је Меклигот у белешци клијентима у уторак.

Погледајте: Може ли Фед укротити инфлацију без даљег сламања берзе? Шта инвеститори треба да знају.

Која је алтернатива?

Ако Фед оствари повећање од 100 базних поена, такав агресиван потез натерао би тржишта да рачунају са могућношћу да би стопа Фед фондова могла да достигне 5% следеће године, што би била анатема за тржишта, а можда и за економију. Ово је разлог зашто је економиста ЈПМорган Цхасе & Цо. Мајкл Фероли избегавао да 100 базних поена буде његов основни случај.

Погледајте: Растући амерички долар већ шаље „сигнал опасности“.с“, упозоравају економисти

„Мислимо да су шансе за померање од 100 базних поена — иако свакако не нула — мање од трећине… добри возачи не повећавају брзину како се приближавају свом одредишту“, написао је Фероли у белешци клијентима објављеној у средином прошле недеље.

Уместо тога, како је Фероли обавестио ЈПМ-ове клијенте прошле недеље, америчка мегабанка очекује да ће Фед донети нешто веће повећање у новембру, заједно са додатним повећањем од 25 базних поена почетком следеће године. Додатних 50 базних поена очекиваног пооштравања би помогло да се горњи опсег циљне каматне стопе Фед-а доведе на 4.25% до следећег пролећа, што је и даље много више него што су многи очекивали још у јулу.

Све изнад тога ће у потпуности зависити од стања економских података.

„Ако се тржиште рада не охлади материјално до јануара-фебруара, онда бисмо тражили да Комитет настави да пооштрава потезе од 25 бп док се то не догоди“, додао је Фероли.

Америчке акције су у уторак трговале мање, са С&П 500
СПКС,
-1.13%,
индустријски просек Дов Јонес-а
ДЈИА,
-1.01%
и Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-0.95%
солидно у минусу. У међувремену, принос 2-годишњег трезора
ТМУБМУСД02И,
100%
трговало се на нешто мање од 4%, што се сматра нивоом који би могао створити још главобоље тржишту акција.

Погледајте: Зашто растући приноси трезора представљају кочницу на берзи