Зашто је Ворен Бафет заменио Велс Фарго за Цитигроуп?

Лични афинитет Ворена Бафета према компанијама у његовом портфељу често је помешан са тежим пословним одлукама које доносе он или његови менаџери. Чини се да столица Берксхире Хатхаваи заиста ужива у укусу Цхерри Цоле; он такође цени повратак Цоца-Цоле.

Био је то Велс Фарго где су глава и срце били највише усклађени. Када је први пут купио 10 одсто акција пре 33 године, похвалио је Бафет „сјајно вођена банкарска операција са високим приносом“, али је банка такође одражавала Бафетов сопствени шарм.

Иако је касније постала највећа банка на свету по тржишној капитализацији, Велс је избегавао ширење великих размера ван САД. Држећи се потрошачких и комерцијалних кредита, Велс је одбио да развије или купи велику инвестициону банку.

Било је и других мање очигледних веза. Дугогодишњи извршни директор Велса Џон Стумпф је играо бриџ са Бафетовом млађом сестром Берти.

2009. године, Бафет је рекао банке: „Да сам морао да ставим сву своју нето вредност у једну акцију, то би била акција.“

Али сада не поседује ништа од тога.

Берксхире је почео да смањује свој удео у Велсу 2017. године и ове недеље је у поднеску открио да је одбацио целу позицију и направио нову инвестицију у Цитигроуп.

Трајни наратив је да је Велс изгубио морални компас, издајући поверење које је Беркшир тако дуго полагао банци. Али шта ако се заправо Беркшир променио?

Бафет је хвалио Велса што се понаша више као Волмарт него Џеј Пи Морган Чејс. „Веллс има сасвим другачији став“, рекао је једном за Фортуне. „Зато их [тадашњи председник Дик] Ковачевић назива 'малопродајама'. Не воли чак ни реч „банкарство“.

Велс је био познат по „унакрсној продаји“ – уђите да отворите текући рачун, али идите са кредитном картицом или осигурањем аутомобила. Ипак, испоставило се да је један разлог зашто је Веллс био толико бољи од конкуренције тај што је отворио милионе налога без дозволе купаца.

Резултати Скандал 2016 коштао је милијарде долара казни, донео је ограничење величине од стране регулатора и на крају довео до одласка два узастопна шефа.

Сада је афинитет замењен антипатијом. Године 2020, Бафетов партнер Чарли Мангер, потпредседник Беркшира, описао је као „нечувену” одлуку Велсовог новог шефа Чарлија Шарфа да настави да живи у Њујорку уместо да се пресели у седиште банке у Сан Франциску.

(Мунгер има оштро мишљење о животним аранжманима људи. Он донирао 200 милиона долара према новом студентском дому у Санта Барбари под условом да већина соба није имала прозоре.)

Ипак, није јасно зашто је Велс још увек у канти за грех шест година након што је избио скандал са лажним налозима. Неки купци су патили, али превара је углавном била варка за постизање интерних продајних циљева. Друге банке су починиле далеко горе злочине, али не сматрају да је њихова величина ограничена од стране регулатора.

Још збуњујуће је зашто је Беркшир сада избацио Велса. Бафет је прикупио својих 10 одсто удела 1989. и 1990. за 290 милиона долара. То је вредело око 20 милијарди долара када је Беркшир извршио већину продаје. Укључујући дивиденде, принос удобно премашује С&П 500.

Акције нису успеле да се опораве на нивое пре скандала, али банка наставља да генерише снажан профит, са веродостојним приносом на капитал од 12 одсто. Када регулатори коначно олабаве стисак, Велс ће имати прилику да савије своје мишиће и оствари раст упоредо са атрактивном зарадом.

Цити, с друге стране, није типична банка у облику Бафета. Имао је тенденцију да фаворизује велике институције фокусиране на САД, као што су Банк оф Америца и УС Банцорп. Цити је високо интернационално предузеће склоно несрећама, зависно од операције трговања дугом. Запошљава хиљаде инвестиционих банкара, или „премешача новца“ како их Бафет презирно назива.

Није непознато да Берксхире направи наглу промену. Бафет је избегавао већину технолошких акција све до 2016. године када је Беркшир почео да купује Аппле; то је сада доминантна акција у портфељу.

Али замена Велс Фарга за Цити? То је као да је трезвени Буффетт заменио своју Цхерри Цолу за Јацк Даниел'с.