Зашто би раст берзе 2023. могао зависити од америчког долара

„Током последњих 12-14 месеци постојала је јасна инверзна корелација између акција и америчког долара… ДКСИ изгледа веома спреман за контратрендски скуп овде, и не мислимо да можемо да стекнемо прави осећај трајности овог расте док не видимо како акције реагују на растући долар“, рекао је Џонатан Крински, главни тржишни техничар БТИГ-а, у белешци прошле недеље (погледајте графикон испод). 

ИЦЕ индекс америчких долара
ДКСИ,
+ КСНУМКС%,
мера валуте у односу на корпу шест великих ривала, скочила је у петак за 1.2% након неочекивано снажан пораст платних спискова у САД у јануару који нису пољопривредници што је нарушило перцепцију тржишта да је крај повећања каматних стопа Фед-а ипак близу.

Акције су пале у петак након података, али Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-1.59%
и даље бележи свој пети узастопни недељни напредак уз раст од 3.3%, док је С&П 500
СПКС,
-1.04%
задржао на седмичном добитку од 1.6% вођен континуираним порастом акција повезаних са технологијом. Дов Јонес Индустриал Авераге
ДЈИА,
-0.38%
забележио пад од 0.2% недељно.

Погледајте: Рели берзе преживео је збуњујућу недељу. Ево шта следи.

Долар је можда био спреман за скок. Индекс долара је у среду пао на деветомесечни минимум након што су Федералне резерве, како се очекивало, подигле стопу Фед фондова за 25 базних поена, подижући своју референтну каматну стопу осми узастопни састанак и сигнализирајући да је још један раст и даље планирано. Али тржишта су остала у раскораку са Фед-овом прогнозом да ће стопе достићи врхунац изнад 5% и остати тамо, уместо тога да цене снижења стопа пре краја године.

Док је Пауел наставио да одбија очекивања о смањењу каматних стопа и поновио своју претходну забринутост због лаких услова на финансијском тржишту, он је такође по први пут признао да „процес дезинфлације је почео“. То је било довољно за трговце да се кладе да се циклус повећања стопе ближи крају, са смањењем ускоро.

Долар је растао већи део 2022, са индексом који је скочио 19% у првих девет месеци ове године и достигао врхунац од 114.78 крајем септембра, пошто су више каматне стопе у САД привукле стране инвеститоре. Растући долар, описан као „лопта за разбијање“, је делимично окривљена за пад акција. Добит долар је уследио јер су растући приноси на трезорске обвезнице учинили обвезнице привлачнијима у односу на другу имовину која доноси приход. 

Накнадна прецењеност долара и очекивања тржишта да ће Фед почети да смањује свој циклус монетарног пооштравања били су катализатори његовог повлачења, рекао је Лари Адам, главни инвестициони службеник у Рејмонду Џејмсу. 

„Вјетар у леђа који подржава амерички долар у 2022., као што су Фед јастребови и повољна предност приноса, претворили су се у чеони вјетар док смо прелазили у 2023.“, рекао је он.

Џон Лук Тајнер, портфолио менаџер и аналитичар са фиксним приходима у Аптус Цапитал Адвисорс, рекао је да је главни разлог зашто је долар био бољи од остатка света прошле године тај што су Федералне резерве биле водеће глобалне централне банке у овом циклусу повећања каматних стопа. Сада друге централне банке играју надокнађивање.

„Оно у чему су они у пооштреном распореду је иза нас, а како они настављају да сустижу корак, то би требало да помогне јачању евра у односу на долар“, рекао је Тајнер. 

Оба Европска централна банка банка Енглеске у четвртак су испоручили очекивано повећање каматних стопа од пола процентних поена у својим покушајима да се боре са инфлацијом. Иако је ЕЦБ наговестила да ће вероватно уследити још повећања, БОЕ је сугерисао да би ускоро могло да се заустави.

Погледајте: Амерички долар се одрекао статуса највећег светског сигурног уточишта у К4. Ево како.

Снага долара је еродирала у последња четири месеца, пала је за 10%, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. 

„Долар је вероватно био превише прецењен на основу смешних очекивања да ће Фед порасти на 6% – где сте видели да су неки људи постали заиста вртоглави у тим очекивањима“, рекао је Тајнер за МаркетВатцх у четвртак. 

Међутим, док су Пауел и његове колеге одлучни да држе каматне стопе на повишеним „неко време“, чини се да инвеститори још увек не верују да ће се држати повишених стопа у 2023. Трговци предвиђају вероватноћу од 52% да ће стопа достићи врхунац на 5-5.25% до маја или јуна, након чега следи смањење од скоро 50 базних поена до краја године, према ЦМЕ-ов ФедВатцх алат.

Као резултат тога, тржишни аналитичари сматрају да је долар ближи свом крају и да ће вероватно још више пасти 2023. како се инфлација хлади, а ризици од рецесије опадају. 

Џин Фрида, глобални стратег компаније Пацифиц Инвестмент Манагемент Цомпани, или Пимцо, рекао је да ће се предност долара у приносу у односу на друге развијене економије смањити како се Фед буде приближавао очекиваној паузи у свом циклусу раста у првом кварталу 2023. 

Фрида и његов тим рекли су у белешци раније ове недеље да је јачини долара у 2022. делимично помогла значајна премија на ризик наметнута европским средствима због репног ризика да би испоруке руске енергије могле бити прекинуте, или још горе, „нуклеарни догађај .” Премија ризика је додатни принос који инвеститор захтева за држање ризичније имовине у односу на активу без ризика. 

Фрида је признала могућност да би инфлација у САД могла да буде лепша него у другим напредним економијама, или да би монетарна политика могла да буде затегнута током дужег периода. То би сугерисало да би премија ризика на доларском тржишту могла да остане знатна, али „ове премије би могле даље да опадају како се шокови повлаче и јачају докази да се прошлогодишњи пораст инфлације добро и заиста побољшава и смањује“. 

„Очекујемо да ће амерички долар наставити да губи своју привлачност као крајња валута сигурног уточишта“, рекла је Фрида. 

Погледајте: Многе компаније покушавају да за своје слабе зараде окриве амерички долар. Не веруј.

Међутим, нису све лоше вести. Пад долара може да катализује пораст ризичних средстава, као што су акције, које су нову годину започеле на ведром тону. 

Од петка, доларски индекс је пао за више од 10% у односу на 27. септембар, када је достигао највиши ниво у две деценије, док је С&П 500, индекс велике капитализације за берзу, од тада добио преко 11%.

На врхунцу долара из 2022. године, ДКСИ је порастао 19% за годину, док је С&П 500 пао 22%, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. 

У међувремену, неки аналитичари су упозорили да се не користи недавна обрнута корелација између долара и акција као разлог да се врати на акције других ризичних средстава.

„Може бити да инвеститори схватају ову најаву Фед-а и њихово тренутно расположење да значе да се могу вратити у ризичнију имовину, али не бих нужно рекао да је то гаранција“, рекла је Схелби МцФаддин, виши аналитичар Мотлеи Фоол Ассет Манагемент.

„Свакако можемо рећи корелација, а не узрочност... Могло би се рећи да је то индикација, али не и да је индикатор“, додао је Мекфедин.