Зашто ће Фед задржати стопе изнад 4% дуго времена

Више дуже. То је оно што бројни званичници Федералних резерви говоре о каматним стопама већ неко време. Без обзира на то, многи инвеститори им не верују на реч и очекују да ће централна банка, пре или касније, да „заокрене” и умногоме смањи краткорочне каматне стопе, када се звер инфлације савлада.

Потпредседник Фед-а Лаел Брејнард недавно је упозорио јавност да ће стопе морати да остану на високој страни неко време како би се осигурало да је инфлација заиста у паду. Да, инфлација се хлади, као Индекс потрошачких цијена Извештај за децембар показује: пад на 6.5% годишње, са 7.1% у претходном месецу. Без обзира на то, 6.5% је више него што је ЦПИ био за четири деценије. Не постоји правило које гарантује да ће, ако инфлација пада, наставити да опада. Потребна је помоћ Фед-а.

„Чак и са недавном умереношћу, инфлација остаје висока, а политика ће морати да буде довољно рестриктивна неко време да би се осигурало да се инфлација врати на 2% на одрживој основи“, рекао је Брејнард у говору у Чикагу. Не тако давно, инфлација је била знатно испод 2%, а стопе су биле близу нуле.

Тренутно, стопа федералних фондова, референтна вредност коју Фед контролише и користи да управља економијом (или покушава да то уради), креће се између 4.25% и 4.5%. Оно што се широко очекује, а што је телеграфисао Фед, јесте да ће тело за креирање политике банке повећати стопе за само четвртину поена када се састане у среду. То је успоравање у односу на агресивнији напор Фед-а прошле године, када је издао четири узастопна повећања од по 0.75 поена.

Сада, Фед не жели да остане тај гунгула, из страха да ће економију довести у рецесију. Дакле, лакша повећања, попут оног који се очекује сутра, имају више смисла—и сугеришу некима да смо при крају његовог пооштравања режима.

тржиште будућности предвиђа да ће референтна вредност бити у опсегу од 4.75% до 5.0% до јула, што имплицира повећање од још једне четвртине поена након фебруарског састанка. До децембра, међутим, клађење је да ће се мера федералних фондова вратити на 4.5% до 4.75%. Другим речима, да ће Фед ове године почети да попушта.

Пре месец дана, фјучерс тржишта су веровала да ће Фед донети повећање од пола поена на фебруарском састанку. Дакле, можете видети промену у перцепцији о томе куда иде Фед.

Али шансе су да је ова прогноза потпуно погрешна. Фед има сопствену интерну анкету међу члановима, названу тачкицама, која открива да чланови сматрају да ће се година завршити са стопом од око 5.0%. Они такође мисле да ће се смањити, само не ускоро и за много — око 4.0% на крају 2024.

Други, ретко помињан аспект Фед-ове кампање је „нормализација“ стопа. А стопе близу нуле, учињене као одговор на почетак пандемије, нису нормалне. Пре тога, међутим, стопе су биле далеко, прениске. Од финансијске кризе 2008-09, они су били испод 2%, понекад испод 1%. То је подстакло све врсте дисторзија у привреди, као што је навала на акције, што је довело до њихове прецењености.

Истина је да је најбоље место за краткорочне стопе у распону од 4% до 5%. Тамо су били деведесетих година, када је привреда цветала. Успело је то без вештачког стимулисања стопа близу нуле. Бетцха је оно што Фед има на уму за будућност. Инвеститори би требало да буду свесни ове реалности.