Старији гледаоци воле ЦБС, али претпостављам да Ворен Бафет није само изгубио 2.6 милијарди долара на деонице матичне мреже
Наслеђена телевизијска и филмска дистрибуција изгледају више као предност него као препрека усред преласка на стриминг. Речено је да реномирани вредни инвеститор није тражио акције
Парамоунт (ПАРА) комбинује две старе телевизијске компаније: Виацом и ЦБС, од којих су обе биле готовинске краве. Када је Боб Бакиш преузео Виацом 2016. године, ТВ рејтинг је био слаб, а филмски студио компаније Парамоунт је губио новац. Али Виацом је генерисао 1.2 милијарде долара бесплатног новца уз 12.5 милијарди прихода у последњој фискалној години. Бакиш је повећао ТВ рејтинге, вратио филмове на профитабилност и повећао слободан новчани ток.
У међувремену, ЦБС је тада био и сада је вишегодишњи лидер у рејтингу. Још 2016. године произвео је близу 1.5 милијарди долара бесплатног новца уз 13.2 милијарде долара прихода. Две компаније су се спојиле 2019, са Бакишом као шефом, а прошле године су покренуле Парамоунт+ сервис за стриминг. Компанија такође поседује премиум канал и услугу стриминга Сховтиме, као и бесплатну услугу стриминга са рекламама под називом Плуто ТВ.
Прерано је да се Парамоунт назива успехом. Као прво, залихе су засмрделе. Чак и након што је одскочио 15% у уторак након Буффетовог
Берксхире Хатхаваи
(БРК.А, БРК.Б) откривајући удео, акционари су изгубили 27% у последње три године.
Компанија такође троши гомилу новца да доведе претплатнике за стриминг. Ове године се очекује да ће ослободити само око 700 милиона долара слободног новца уз приход већи од 30 милијарди долара.
Време ће показати шта тај пораст потрошње утиче на раст. У прошлом кварталу, Парамоунт је донео 6.3 милиона претплатника, достигавши 62 милиона. То не рачуна 68 милиона редовних гледалаца Плутона за које је компанија рекла да су порасли за двоцифрени проценат у односу на годину дана раније.
Имајте на уму да парамоунтов слободни новчани ток, када се израчуна у односу на недавну тржишну вредност компаније од 20.8 милијарди долара, чини принос слободног новца од 3.4%. То није ништа, а аналитичари који су се упустили у прогнозе мисле да би слободан новчани ток могао да достигне две милијарде долара до 2. Оно што то чини изводљивим је то што подразумева маржу која је знатно нижа од оне коју су постизали стари Виацом и ЦБС. Ако се те прогнозе покажу тачнима, Буффетт ће купити 2026% бесплатног готовинског приноса.
„Ова комбинација традиционалних средстава и средстава за стримовање је права предност, како у нашој способности да убрзамо наше пословање и привучемо претплатнике, тако и да створимо атрактивнију економију и марже него што би то имао чист плеј стример“, Бакиш рекао ми је у фебруару. Дао је два примера како старомодна дистрибуција може смањити ризик од креирања стримовања садржаја. Парамоунт је представио каубојски шоу под називом 1883 на кабловској за љубитеље његовог хита Јелоустон пре кретања 1883 искључиво за Парамоунт+. Компанија је користила 45-дневни биоскопски прозор да врати трошкове филмова који заврше на стримингу.
На први поглед, Нетфлик је много већи фаворит фанова и бољи хитмејкер, судећи по његових 221 милион претплатника на стриминг и великом броју недавних награда. Али је такође спалио више од 8 милијарди долара у готовини кумулативно у протеклих шест година. Инвеститори су се побунили против горионика готовине када је раст Нетфлика прекинут. У овом кварталу предвиђа губитак од два милиона претплатника. Компанија планира да покрене јефтинији ниво претплате подржан од стране огласа, али за постављање рекламног пословања потребно је време.
Још не знамо колико ће Нетфлик бити привлачан као услуга ако компанија мора да смањи потрошњу на садржај на нивое који претварају слободни новчани ток у константно позитиван. Са друге стране, не знамо да ли ће се будуће пројекције бесплатног новца остварити ако компанија мора да повећа потрошњу да би поново покренула раст. Два аналитичара су проценила Нетфликсов слободни новчани ток за 2026. годину; један каже 5.5 милијарди долара, а други 9.5 милијарди долара. Средња тачка, 7.5 милијарди долара, претпоставља и снажан раст прихода и маржу која далеко премашује оно што су Виацом и ЦБС генерисали још 2016.
Закључак: Нетфлик данас има четири пута већу тржишну вредност од Парамоунт-а, али је далеко од јасног да може да произведе четири пута већи слободни новчани ток чак и за неколико година. Можда ће се показати као технолошка компанија која није везана традиционалним ограничењима стављања готовине да би покушала да направи хитове. Али ако је то само шоу-бизнис компанија која има предност на мрежи, Бафетова опклада ће вероватно бити боља.
Пишите Јацку Хоугху на [емаил заштићен]. Пратите га на Твиттер-у и претплатите се на његову Барронов Стреетвисе подцаст.