Хоће ли високи државни дуг стварати проблеме како стопе расту?

У 2022. каматне стопе су порасле, и то је вероватно још повећања стопе од Фед-а. Мало је вероватно да ће ово утицати на дуг америчке владе у блиској будућности, али може представљати проблем у наредним годинама ако каматне стопе остану повишене.

Ако би стопе остале на садашњем нивоу, то би на крају довело до тога да већи расходи владе иду на плаћање камата на државни дуг. Тај додатни трошак камата могао би износити дупло више од онога што влада троши на ветеране, или половину америчког буџета за одбрану.

Недавни трендови дуга према БДП-у

Од финансијске кризе 2008 Дуг америчке владе према бруто домаћем производу (БДП) се приближно удвостручио са 63% на 121%. Међутим, током истог периода каматне стопе су опадале релативно стабилно.

То је значило да иако су САД имале више дугова током последњих деценија, трошак камате на дуг у поређењу са БДП-ом био је углавном раван. Ниже каматне стопе у великој мери надокнађују већи дуг.

Растући трошкови камата

Сада се то можда мења. Каматне стопе су се углавном вратиле на место где су биле пре 2008. године, а државни дуг у поређењу са БДП-ом се удвостручио од тада. Ово неће узроковати да се трошкови задуживања америчке владе одмах повећају. То је зато што је просечно пондерисано трајање америчког дуга између пет и шест година. То значи да државни дуг САД неће преко ноћи прерасти тржишним каматним стопама, али би трошкови државних камата могли стално расти током ове деценије.

На пример, садашње каматне стопе на државни дуг САД су око два процента у просеку за 2022. Ако би се тај ниво каматних стопа удвостручио на четири процента, што је разуман одраз тога где се државни дуг САД данас тргује на секундарном тржишту, онда би то било значајан додатак владиној потрошњи.

Удвостручење расхода на камате би додало трошак који је отприлике једнак половини буџета Медицаре-а. То је изводљиво, али није тривијално.

Такође, Фед планира да додатно подигне стопе, илустративно, ако би каматне стопе досегле шест одсто, онда би потрошња на камате на државни дуг могла на крају бити конкурентна потрошњи за социјално осигурање, највећој појединачној ставци државне потрошње. Тржишта тренутно очекују да ће Фед престати да повећава стопе много пре него што буде погођено шест процената и нису сигурни да ћемо чак и видети стопе од пет процената на кратком крају криве, али то показује да ако се Фед превише агресивно бори против инфлације, то може представљати питања за управљање савезним буџетом.

Историјски преседан

Међутим, удвостручење трошкова камата у односу на БДП не би било без преседана. Почетком 1990-их трошак камата био је око три процента БДП-а, или двоструки садашњи нивои. Такође, дуг према БДП-у у САД је благо опао од пандемије са високих 135%. Тренутно висока инфлација може додатно смањити овај однос јер инфлација значи да БДП расте брже од дуга, пошто је вредност националног дуга углавном фиксна у номиналном износу.

Разматрање за западне економије

Ипак, ово може постати проблем за тржишта у наредним годинама ако каматне стопе остану на садашњим релативно високим нивоима у поређењу са недавном историјом. Недавно искуство Велике Британије показало је ризике када тржишта почну да губе поверење у фискалну позицију владе. Ово је такође релативно широко питање. Многе развијене економије, укључујући Канаду и већи део Европе, данас имају висок дуг према БДП-у и доживљавају растуће каматне стопе на тренутном тржишту.

Наравно, можда смо близу врха тренутног циклуса каматних стопа, што значи да би ово питање могло да избледи ако каматне стопе падају како се инфлација повлачи, али ако каматне стопе наставе да расту у 2023, онда ће ова тема постати релевантнија за многе западне владе и оне које улажу у свој национални дуг.