Хоће ли се Ворен Бафет повући? Шта тражити у његовом годишњем писму.

Бафет је такође ућуткао критичаре од пре годину-две, који су га у то време проглашавали потпуно испраним. На врху биковског тржишта почетком јануара 2022. године, трогодишњи алфа Берксхире Хатхаваи-а био је на или близу најнижег нивоа свих времена на минус 3 годишња процентна поена — као што можете видјети из приложеног графикона. Од тада, трогодишњи алфа који је у заостатку компаније импресивно се вратио и сада је солидно у позитивној колони.

Штавише, и надамо се непотребно је рећи, Бафетов дугогодишњи рекорд остаје једноставно изванредан. Током 58 календарских година до краја прошле године, Берксхире Хатхаваи акције су надмашиле С&П 500 за 10.0 процентних поена на годишњем нивоу (са укљученим дивидендама).

Ипак, добро ми је познато да Бафет, који тренутно има 92 године, неће заувек бити на челу Берксхире Хатхаваи-а. Пошто његов недавни наступ показује да није изгубио контакт, многи инвеститори су забринути да ће, након што он оде у пензију, акције Берксхире Хатхаваиа патити. Многи се надају да ће искористити прилику овогодишњег годишњег извештаја Беркшир Хатавеја да разговара о томе када планира да преда владавину Грегу Абелу, свом изабраном наследнику. (Компанија није назначила када ће објавити свој годишњи извештај; упит није одмах враћен.)

С једне стране, мислим да је сигурна опклада да ће многи инвеститори који клецају продати своје акције Берксхире Хатхаваи-а ако Бафет више не буде на челу компаније — посебно ако су вести изненадне. С друге стране, мислим да таква продаја не би била оправдана. Одважни инвеститори би стога можда желели да искористе сваки пад Беркширових акција након одласка Бафета као прилику да купе више.

Разлог због којег верујем да Берксхире Хатхаваи може да ради једнако добро након што Буффетт више не води компанију је тај што је откривен алгоритам за одабир акција који је, током тестирања уназад, показао једнако добар учинак као и компанија. Пре него што је овај алгоритам откривен, Бафетов приступ са пушком у бирању кундака изгледао је недокучив и стога не може да га дуплира — чак ни неко тако способан као Абел.

Истраживачи који су открили овај алгоритам су директори АКР Цапитал Манагемент-а: Андреа Фраззини, Давид Кабиллер и Лассе Педерсен. Њихова студија која извештава о овом алгоритму појавила се у Часопис финансијских аналитичара 2018. године под називом „Буффетт'с Алпха.” Иако је њихов алгоритам сложен, фаворизује акције са ниским односом цене и књиговодствене вредности, показују исподпросечну волатилност и потичу из компанија чији је профит растао натпросечним темпом и које исплаћују значајан део својих зараде као дивиденде.

Постојање овог алгоритма сугерише да су у будућности добре шансе да ће Абел бити у стању да уради исто као и Бафет да још увек води Берксхире Хатхаваи. За потврду, размотрите учинак од када је студија истраживача први пут почела да кружи у академским круговима, крајем 2013. године; Написао сам а колумну о томе у Тхе Валл Стреет Јоурналу у децембру 2013. У тој колони сам посебно поменуо АКР заједнички фонд који блиско прати алгоритам истраживача — АКР Ларге Цап Дефенсиве Стиле Фунд
АУЕИКС,
+ КСНУМКС%.
Од те колоне, фонд је веома близу Бафетовог учинка, добивши 11.7% на годишњем нивоу у односу на 11.6% за Берксхире Хатхаваи

Буффетт и медведа тржишта

Још једна тема на коју би требало да тражите у Бафетовом годишњем извештају који ће ускоро бити објављен је његов поглед на изгледе на берзи. То је, наравно, кључно питање само по себи, али посебно за инвеститоре Берксхире Хатхаваи-а. То је зато што његове акције имају тенденцију да највише надмашују тржиште током медведих тржишта.

Видели сте ово на горњој табели: Бафетова трогодишња алфа има тенденцију да пати током дугих бикових тржишта. Поред тога што је био значајно негативан на врху биковског тржишта почетком 3. године, Бафетова трогодишња алфа је раније била веома негативна током инфлације интернет балона.

Овај однос између тржишта медведа и Бафетовог алфе је илустрација његовог злогласног савета да се плашите када су други похлепни и похлепни када су други уплашени. Биће занимљиво видети да ли он мисли да је медвеђе тржиште у последњих годину дана померило његову рачуницу у том погледу. Пре годину дана био је уплашен; хоће ли сада бити похлепан?