Инверзија криве приноса продубљује и продужава, повећавајући шансе за рецесију

Историјски један од најбољих индикатора рецесије је инверзија криве приноса. Америчка крива приноса је преокренута раније ове године, али сада је инверзија дубља и опстала.

Ово ствара поузданији сигнал да је рецесија на путу. Једина ствар коју још нисмо видели је тромесечни принос који расте изнад 3-годишњег. Неки академици сматрају да је то најпоузданији предиктор рецесије, а ширење тамо се тренутно сужава. Ако Фед остане на свом тренутном путу да подигне стопе, онда се крива приноса може потпуно обрнути у року од неколико недеља.

Да ли је рецесија већ стигла?

Продубљивање криве приноса можда није толико релевантно ако смо већ у рецесији. Историјски гледано, две четвртине негативног привредног раста су значиле рецесију последњих деценија и то смо већ видели у првој половини 2022. Дакле, можда смо већ у рецесији.

Међутим, за чистунце, две четвртине опадајућег раста нису техничка дефиниција рецесије. Поред тога, САД тренутно имају историјски ниску незапосленост, што би било необично за рецесију. Такође, иако је привредни раст опао, пад је до сада био релативно плитак. Дакле, можда нам крива приноса говори да смо до сада избегавали рецесију, али она је на путу.

Крива тренутног приноса

Тренутно је крива приноса обрнута са 6 месеци на 10 година. То је широка инверзија која утиче на већи део криве. Недостатак инверзије је код веома кратких и дугих крајева кривине.

Међутим, како се чини да је Фед посвећен подизању стопа, постоји велика вероватноћа да би одлука о састанку Фед-а у септембру, 21. септембра или пред њим, могла да гурне криву у инверзију на кратком крају. То ствара занимљиву динамику за Фед, јер они такође брину о инверзији криве приноса, али се у овом тренутку очекује да повећају стопе за 50бпс-75бпс следећег месеца. То би требало у потпуности да преокрене криву на 10-годишњу марку осим ако други фактори не проузрокују промјену структуре термина.

Ниво инверзије је тренутно око 40бпс, што је прилично дубоко. Неки модели сугеришу веће шансе за рецесију што је инверзија дубља. Други модели сугеришу да је сваки степен инверзије довољан да покрене упозорење о рецесији.

Шта тржишта очекују

Упркос суморној 2022. години, берза је ојачала протеклих недеља након најниже вредности средином јуна, јер се чини да је инфлација достигла врхунац, а неки подаци о запослености су се одржали боље него што се очекивало. Стога страхови тржишта од неизбежне дубоке рецесије нису остварени.

Такође, берза и даље формира цене у мешовитим економским изгледима, тако да блага рецесија не би била велики шок. Међутим, ако се раст настави, онда ће се појавити раскорак између онога што нам крива приноса може рећи и оптимистичније процене тржишта акција. Нажалост, крива приноса има поузданије резултате када су у питању рецесије. Изгледи за америчку економију на основу криве приноса су негативни и можда ће се погоршати у наредним недељама.