Европска јавна тржишта нуде срећна ловишта за приватне технолошке инвеститоре

ширење приватних тржишта – и готова доступност капитала технолошким компанијама без потребе да јавно излиставају своје акције – био је кључни развој који обликује глобалну дигиталну економију током протекле деценије. Избијање Цовида само је додатно убрзало овај тренд. Технолошке компаније у раној фази биле су главни корисници, прикупљање ризичног капитала и финансирања у капиталу раста у невиђеним количинама.

На врхунцу пандемије, међутим, у ствари је било на јавним тржиштима где је бујност инвеститора према технолошким компанијама била највећа. Тхе индекс праћење перформанси цена акција компанија информационих технологија у С&П 500 порасло је за преко 150% између марта 2020. и децембра 2021. Током овог периода, процене су биле знатно веће за компаније којима се тргује на јавном тржишту него за многе њихове колеге у приватном власништву. Ови услови су изазвали снажан подстицај за осниваче технологије и предузетнике да своје компаније изнесу у јавност, што је упадљиво изостало у првим данима пандемије Цовида.

Такво тржишно окружење се осећа пре доста времена. Усред растућих каматних стопа, растуће инфлације, руске инвазије на Украјину и надолазеће рецесије, пропаст на тржиштима капитала је највише концентрисана међу неким од оних са најбољим резултатима у ери пандемије, онима који су на самом челу дигиталне економије. Чак и ако се дозволи делимични скуп током лета, исти С&П индекс је пао за преко 21% од почетка године.

Брзи преокрет у богатству технолошких компанија којима се јавно тргује може изазвати осећај кајања код купаца код оних компанија и инвеститора који су тражили и купили ИПО близу врха тржишта. Свака уочљива премија вредновања је испарила. Јавна тржишта капитала, која су сама по себи више нестабилна и склона претераној реакцији и на биковском и на медведјем тржишту, сада су се замакла испод референтних вредности приватног тржишта. Спремност инвеститора да подрже јавна предузећа која су била фокусирана на подстицање раста на рачун профитабилности у великој мери је спласнула.

Сви ови фактори представљају прилику за инвеститоре приватног капитала да крену у потрагу за квалитетном имовином која је доживела пад цена акција и да их врате у приватно власништво по атрактивној цени. Показало се да је раније доминантан начин размишљања на јавним тржиштима, да се вољно жртвује краткорочна профитабилност ради дугорочног раста, зависи од повољног макроекономског окружења. Али дугорочни инвестициони хоризонт приватног капитала значи да су инвеститори приватног капитала веома погодни да подрже те типове компанија, које могу остати предузећа врхунског квалитета, али се сада вреднују радикално другачије.

Недавна објава компаније Виста Екуити Партнерс о куповини компаније Авалара за софтвер за аутоматизацију пореза која се јавно тргује је пример овог тренда. Са 8.4 милијарде долара, или 93.50 долара по акцији, купопродајна цена је представљала премију од 27% у односу на цену акција Аваларе из јула 2022. – али мање од половине у односу на највиши ниво из септембра 2021. од 191.67 долара. Тома Браво је такође био активан у овом простору 2022. године, преузимајући јавна предузећа СаилПоинт, АнапланПЛАН
и Пинг идентитет за око 20 милијарди долара заједно.

Ова динамика је још више применљива на Европу. Тржишта акција на континенту су насељена већим уделом компанија из „старе економије“ него на америчким тржиштима са више технолошких напора – уз то и многе од највећих компанија које расту у Европи са седиштем које бирају да се котирају на НИСЕ или Насдак-у. То значи да се акције оних предузећа вођених дигиталним пословањем која су котирана на европским берзама са више технолошким фокусом тргују на плиткијим, мање ликвидним тржиштима и привлаче мање истраживања него зрелије берзе, нудећи мање користи од јавног власништва.

Штавише, ове године су претрпели бар исто тако велики пад цене акција. Тхе Индекс технологије СТОКСКС Еуропе 600 је забележио пад од преко 28% до данас у 2022. И, за разлику од највећих америчких технолошких гиганата, многе од ових европских јавних технолошких компанија савршено се налазе на нишану средњих и великих купаца приватног капитала, који циљају предузећа или страни прага од 1 милијарде долара.

Коначно, Еуронект, паневропско тржиште акција које обухвата седам земаља, био је непропорционалан корисник жара технолошких компанија за излазак на берзу и приступ јефтинијем капиталу током пандемије. Ниски трошкови и кратки рокови за уврштење на своје млађе берзе изазвали су налет ИПО-а у које су биле укључене компаније које иначе вероватно не би разматрале јавно власништво. У две године од априла 2020. 329 компанија котира на Еуронект берзи – повећање од 250% у односу на претходни двогодишњи период. Неколико од њих ће сада бити главни кандидати за откуп "узимај-приватно".

На европским приватним тржиштима, насупрот томе, видимо да су обим трансакција и нивои вредновања релативно стабилни, посебно за технолошке компаније у отпорним сегментима као што су софтвер за предузећа и подаци. Инвеститори приватног капитала имају значајне резерве капитала које су посвећени употреби, без обзира на тржишно окружење. Ово је помогло да се подстакне пораст кумулативне вредности европских приватних активности за 22.4% на годишњем нивоу у првој половини 1. Затварање послова у вредности од 17.5 милијарди евра, према ПитцхБоок-у.

Недавни примери укључују Хг-ово брисање добављача софтвера за усклађеност са стандардима у Великој Британији Идеаген са тржишта алтернативних инвестиција ЛСЕ; Апак Партнерс чека преузимање норвешке софтверске компаније за животну средину, здравље и безбедност ЕцоОнлине од 401 милион долара; и недавну успешну тендерску понуду конзорцијума на челу са Аццел-ККР за финског добављача финансијског софтвера Басваре.

Али овај тренд и даље има значајну писту. Често није могуће да се приватни капитал одмах ухвати у коштац са овом врстом корекције тржишта и уграби висококвалитетна јавна предузећа. Типично, постоји кашњење између купаца који идентификују прилике на препроданим тржиштима и продаваца који прилагођавају своја очекивања цена. Али сада смо шест месеци у овој корекцији тржишта, са даљим окупљањем олујних облака. Све више и више менаџерских тимова и јавних акционара ће схватати да продаја приватном капиталу, чак и уз значајан попуст на релативно недавну високу цену акција, представља добар посао за све укључене.

Стога очекујемо да се настави овај стални ток откупа приватног капитала, враћајући европске технолошке компаније у приватно власништво. Без тромесечне контроле финансијског учинка који долази са јавном трговином, технолошке компаније (и њихови приватни спонзори капитала) могу предузети неопходне, па чак и драстичне мере да поправе финансијски профил пословања и зацртају одржив курс између раста и профитабилности.

За европске компаније активне у дигиталној економији, приватна тржишта никада нису нестала – али нити су икада била релевантна као данас.