Размишљање о будућности креирања тржишта

Прегледамо основе креирања тржишта, обезбеђивање ликвидности на централизованим и децентрализованим берзама и размишљамо о томе шта може донети будућност стварања тржишта.

Основе стварања тржишта

Израда тржишта је чин обезбеђивања двостраних понуда – понуда и тражења – заједно са величинама квота за средство на берзи. То повећава ликвидност за купце и продавце, где би иначе могли да виде лошије цене и мању дубину тржишта. У теорији, креатори тржишта зарађују распон понуде-питања – на пример, купују средство за 100 долара и продају га за 101 долар – у замену за преузимање ризика цене.

У пракси, међутим, крипто средства су променљива и често постоји ограничен двострани ток, што отежава хватање ширења понуде и потражње. Као такви, маркет мејкери обично настоје да испуне КПИ око распона понуде и потражње, процента времена када је маркет мејкер најбоља понуда и најбоља понуда (позната као врхунска понуда), и време непрекидног рада да би зарадили накнаде, а да ризик задржи низак.

Креатори тржишта користе власнички софтвер, који се често назива мотор или бот, да би показали двостране понуде тржишту, при чему мотори стално прилагођавају понуде и упите нагоре и надоле на основу кретања тржишних цена.

Квалитет услуга креирања тржишта значајно варира од произвођача тржишта, са кључним диференцијаторима, укључујући обезбеђену ликвидност и придржавање КПИ-ја, технологију и софтвер, историју и искуство, транспарентност и извештавање, репутацију и подршку фер тржишта, интеграције размене, обезбеђивање ликвидности на оба централизована и децентрализована места, као и услуге са додатом вредношћу као што су ОТЦ трговање, трезорске услуге, стратешке инвестиције и индустријска мрежа, знање и саветовање.

Предности креирања тржишта су огромне – већа ликвидност и дубина тржишта, смањена волатилност цена и драматично смањено проклизавање да споменемо само неке. Али, што је можда најважније, стварање тржишта пружа кључну функцију за крипто екосистем, јер су токени оно што чини да технологија функционише.

ЦЕКС вс. ДЕКС

Креирање тржишта од стране професионалних фирми традиционално се одвија на централизованим берзама, мада се све чешће дешава и на децентрализованим берзама. Разлике су:

Централизоване размене

Централизоване берзе су посредничке платформе које повезују купце и продавце, а примери укључују Бинанце Цоинбасе. Средства на централизованој берзи имају цену понуде, дефинисану као максимални износ који је свако на берзи спреман да плати за средство, и цену тражења, дефинисану као минимални износ за који је свако на берзи спреман да прода имовину.

Разлика између цене понуде и тражене цене је спред. Имајте на уму да постоје две главне врсте налога, налози произвођача и налози примаоца. Налози произвођача су места на којима купац или продавац поставља поруџбину са дефинисаним ограничењем цене по којој су вољни да купе или продају.

Налози преузимача, насупрот томе, су налози који се извршавају одмах по најбољој понуди или понуди. Важно је да налози произвођача додају ликвидност берзи, док налози примаоца уклањају ликвидност, и као такве, многе берзе наплаћују нижу накнаду или чак немају никакву накнаду за налоге произвођача.

Понуде и упити су затим обухваћени централном књигом лимитираних налога (ЦЛОБ) берзе, која одговара налозима купаца по приоритету цена-време. Такер налози се извршавају по налогу највеће понуде и најнижег налога за тражење.

Учесници на тржишту такође могу да виде дубину књиге налога, тј. понуде и тражење изнад налога највише понуде и најнижег налога за тражење, који се назива врх књиге. Маркет мејкери повезују своје трговачке механизме да аутоматски дају понуде и тражење на одређеном крсту и стално шаљу налоге за понуду и тражење на берзе.

Децентрализоване размене

Неки произвођачи тржишта обезбеђују ликвидност и на децентрализованим местима. Књиге централних лимитираних налога које се користе на централизованим берзама може бити тешко користити на децентрализованој берзи, пошто ограничења трошкова и брзине многих слојева чине милионе налога које дневно издају креатори тржишта непрактичним.

Као такве, многе децентрализоване берзе користе детерминистички алгоритам за одређивање цена назван аутоматизовани произвођач тржишта (АММ), који користи скупове токена закључаних у паметним уговорима који се називају пулови ликвидности. АММ раде тако што омогућавају добављачима ликвидности да депонују токене, често у једнаким износима, у фонд ликвидности.

Цена токена у групи ликвидности затим следи формулу, као што је алгоритам за креирање тржишта константних производа к*и = к, где су к и и износи два токена у групи, а к је константа.

Ово резултира односом токена у групи који диктира цену, осигурава да скуп увек може да обезбеди ликвидност без обзира на величину трговине и да је износ клизања одређен величином трговине у поређењу са величином и билансом трансакције. базен.

Како цена у фонду ликвидности одступа од глобалне тржишне цене, арбитражи ће ући и гурнути цену назад на глобалну тржишну цену. Различити протоколи понављају овај основни АММ модел или уводе нове моделе како би понудили побољшане перформансе за ствари као што су токени са високом корелацијом (Цурве), скупови ликвидности са више средстава (Баланцер) и концентрисана ликвидност (Унисвап В3), као и да се прошире на деривате као што су као код виртуелних АММ за дефи перпетуалс протоколи.

Имајте на уму да са напретком новијих блокчејнова слоја један и решења за скалирање слоја два, неколико ДЕКС-ова прати традиционалнији модел централне књиге налога са ограничењем, или нуди и АММ и ЦЛОБ.

Пружаоци ликвидности у групи ликвидности примају накнаде за трговање сразмерно ликвидности коју су обезбедили том скупу, а такође могу да добију токене протокола које протокол користи за подстицање ликвидности у ономе што се зове рударење ликвидности.

Пружаоци ликвидности су изложени несталном губитку, што је случај када се једно од два средства која се дају у фонд креће битно другачије од другог, што доводи до тога да је пружаоцу ликвидности било боље тако што је једноставно држао два средства у потпуности уместо да обезбеди ликвидност.

Стање на тржишту

Тржиште криптовалута има много јединствених карактеристика, што доводи до различитих изазова приликом обезбеђивања ликвидности. На пример, крипто тржишта су отворена 24/7/365, нуде могућност самоодржавања, имају директну интеракцију малопродаје са берзом, нуде тренутно „измиривање“ виртуелних биланса на ЦЕКС-овима и брзо поравнање он-ланца трговина на ДЕКС-овима у поређењу на Т+2 традиционално финансијско поравнање и коришћење стаблецоинс да би се олакшало трговање, с обзиром на волатилност БТЦ-а и још увек незграпну конверзију фиата у крипто.

Поред тога, крипто тржишта су још увек у великој мери нерегулисана, што доводи до потенцијала за манипулацију ценама, и и даље су веома фрагментисана, са ликвидношћу која је подељена на многим местима на ланцу и ван ланца. Поред тога, технологија места трговања се још увек развија, пошто берзе имају различит квалитет АПИ повезивања и могу пасти у време посебно високе тржишне активности.

На крају, тржиште крипто деривата се још увек развија, при чему деривати заузимају мањи проценат укупног обима тржишта у поређењу са традиционалним финансијским тржиштима.

Ове карактеристике су довеле до различитих изазова када је у питању обезбеђивање ликвидности, укључујући фрагментацију тржишта/интероперабилност, слабу ефикасност капитала, ризик размене, регулаторну неизвесност и технологију размене/повезаност која се још увек побољшава.

Будућност стварања тржишта

Крипто индустрија наставља да се развија вртоглавом брзином, а стварање крипто тржишта није изузетак. Видимо следеће тренутне и потенцијалне будуће трендове:

Институционализација

Крипто тржиште из дана у дан постаје све институционалније, а значај добављача ликвидности ће се само повећавати како институционална тражња расте.

интероперабилност

Интероперабилност би требало да се побољша, посебно у ДеФи-ју, јер се решења за премошћавање унакрсних ланаца побољшавају и састављање долази у први план. Видимо свет са више ланаца који је на крају потпуно апстрахован од корисника, укључујући креаторе тржишта.

Ефикасност капитала

Провајдери ликвидности на централизованим местима морају у потпуности да финансирају своје књиге налога на свакој берзи, с обзиром на фрагментисана тржишта и немогућност унакрсне маргине. У будућности, веће кредитно продужење кроз коришћење крипто-прве брокерских кућа и формализованије репо тржиште могло би да побољша ефикасност капитала.

У оквиру децентрализованих берзи, континуирани напредак у вези са обезбеђивањем концентрисане ликвидности, продужењем кредита са недовољно обезбеђеног обезбеђења, ликвидним улагањем, маргинализацијом на више протокола и повећањем брзине поравнања требало би да помогне ефикасности капитала.

Ризик размене

С обзиром на недавне догађаје, креатори тржишта ће вероватно смањити капитал на централизованим местима и потпуно прекинути трговину на мање поузданим, мање регулисаним берзама како би минимизирали ризик друге уговорне стране.

Креатори тржишта и други учесници могу тражити да смање функције централизованих берзи, које тренутно играју улогу брокера, берзе и чувара, можда кроз решења која омогућавају трговање на врхунским местима директно од чувара трећих страна, као што је Цоппер-ов ЦлеарЛооп.

Берзе ће, са своје стране, вероватно покушати да привуку ликвидност нижим накнадама за трговање и повећаном транспарентношћу, од којих је ово друго почело да се дешава са неколико берзи које пуштају доказе о резервама.

ДеФи вс. ЦеФи

ДеФи ће вероватно расти брже од ЦеФи-ја, с обзиром на његову изворну неповерљивост и способност самоодржавања, бржу иновацију од раније у свом животном циклусу, напредак у актуелним изазовима као што су побољшане накнаде за гас, отпорност на МЕВ и веће опције осигурања.

Регулација ће, међутим, вероватно бити кључна детерминанта, са својом способношћу да успори усвајање ДеФи-ја ако регулатори заузму тежак приступ ДеФи-ју, или подстакну раст, ако се успоставе јасне, али разумне заштитне ограде за подстицање иновација.

ДеФи деривати

С обзиром на распрострањеност деривата на традиционалним финансијским тржиштима, обим ДеФи деривата, а самим тим и стварање тржишта ДеФи деривата, вероватно ће расти брже од обима спот ДеФи. Ово може бити посебно тачно за опције, где је раст до сада заостајао у односу на трајне.

Ликвидност вођена протоколом

ДеФи протоколи често подстичу обезбеђивање ликвидности кроз рударење ликвидности, где протокол даје свој изворни токен корисницима у замену за обезбеђивање ликвидности на ДЕКС-у. Таква ликвидност је, међутим, често пролазна, остављајући се када истекне подстицаје за ископавање ликвидности.

Мноштво пројеката као што су Цурве, Токемак, ОлимпусДАО и Феи/Ондо нуде иновативни правац ликвидности у ланцу, често кроз вредност контролисану протоколом, где сами пројекти добијају средства за подршку својим протоколима, уместо да користе средства корисника тако што их подстичу са наградама за рударење ликвидности.

О ГСР

ГСР има девет година дубоке експертизе за крипто тржиште као маркет мејкер, партнер у екосистему, менаџер имовине и активан, вишестепени инвеститор. ГСР изворе и обезбеђује спот и нелинеарну ликвидност у дигиталној имовини за издаваоце токена, институционалне инвеститоре, рударе и водеће берзе криптовалута.

ГСР запошљава преко 300 људи широм света, а његова технологија трговања је повезана са 60 трговачких места, укључујући водеће светске ДЕКС-ове. Имамо културу приступа сложеним проблемима са упорношћу и маштом.

Градимо дугорочне односе нудећи изузетну услугу, стручност и трговинске могућности прилагођене специфичним потребама наших клијената.

Сазнајте више ввв.гср.ио.

Пратите ГСР за више садржаја: Twitter | Telegram | ЛинкедИн

Обавезна обелодањивања

Овај материјал обезбеђује ГСР („Фирма“) искључиво у информативне сврхе, намењен је само софистицираним, институционалним инвеститорима и не представља понуду или обавезу, тражење понуде или обавезе, или било какав савет или препоруку за улазак у или закључити било коју трансакцију (било под приказаним условима или на неки други начин), или за пружање инвестиционих услуга у било којој држави или земљи где би таква понуда или тражење или одредба била незаконита. Фирма није и не делује као саветник или фидуцијар у пружању овог материјала.

Овај материјал није извештај о истраживању и не подлеже ниједном од стандарда независности и откривања података који се примењују на извештаје о истраживању припремљеним у складу са ФИНРА или ЦФТЦ правилима истраживања. Овај материјал није независан од власничких интереса Фирме, који могу бити у сукобу са интересима било које друге стране Фирме. Фирма тргује инструментима о којима се говори у овом материјалу за сопствени рачун, може трговати супротно ставовима израженим у овом материјалу и може имати позиције у другим сродним инструментима.

Информације садржане у овом документу засноване су на изворима који се сматрају поузданим, али се не гарантује да су тачни или потпуни. Сва мишљења или процене изражене овде одражавају судове које су донели аутори на дан објављивања и подложни су промени без претходне најаве. Трговање и улагање у дигиталну имовину укључује значајне ризике, укључујући нестабилност цена и неликвидност, и можда није погодно за све инвеститоре. Фирма не сноси никакву одговорност за било какав директан или последичан губитак који проистиче из употребе овог материјала. Ауторско право на овај материјал припада ГСР. Ни овај материјал ни било која његова копија не смеју се узимати, репродуковати или редистрибуирати, директно или индиректно, без претходне писмене дозволе ГСР-а.

Аутор: Бриан Рудицк, виши стратег; Матт Кунке, млађи стратег