Силвергате: Обдукција | ЦриптоСлате

Силвергате банка је најавила да ће почети да гаси пословање и да ће бити подвргнута добровољној ликвидацији.

Банка је 8. марта саопштила да истражује како би могла да реши потраживања и обезбеди континуирану преосталу вредност своје имовине уз отплату свих депозита клијентима. Одлука је донета у светлу „скорашњег развоја индустрије и регулативе“, саопштила је њена холдинг компанија Силвергате Цапитал.

Најава је услиједила неколико дана након што је банка објавила да ће зауставити Силвергате Екцханге Нетворк (СЕН), своју услугу поравнања у реалном времену. Силвергате је 3. марта поднео захтев СЕЦ-у у којем се наводи да се суочио са упитима Министарства правде САД (ДОЈ) и да ће поднети касни извештај од 10 хиљада.

Док су проблеми банке кулминирали 8. марта са најавом ликвидације, она се мучи неколико месеци. Од колапса ФТКС-а у новембру 2022. године, банка је забележила пад цене акција за преко 94%.

Најзначајнији 24-часовни губитак забележен је између 1. и 2. марта, када је СИ на НАСДАК листи пао за 57%.

Вест је изазвала шок на тржишту криптовалута, јер је америчка банка служила као окосница за крипто тржиште, пружајући финансијске услуге већини великих крипто компанија и берзи у земљи.

Битцоин је пао на најнижи ниво у јануару од 19,680 долара након што је трговао на око 21,000 долара више од месец дана. Укупна крипто тржишна капитализација пала је испод 1 билион долара, борећи се да задржи 880 милијарди долара у време штампе.

Индекс крипто страха и похлепе постепено се смањује и показује страх. Смањење обима трговања и растуће повлачења на берзи показују да се расположење инвеститора погоршава из дана у дан.

Упркос томе што је још увек у функцији, Силвергате је имао дубок утицај на тржиште. То је изазвало домино ефекат који ће утицати не само на компаније за криптовалуте у САД, већ и на цео банкарски сектор у земљи.

У овом извештају, ЦриптоСлате урања дубоко у Силвергате да види шта је бацило бившег банкарског гиганта на колена и како би друге банке могле да поделе његову судбину.

Силвергате је основан 1988. године и започео је иницијативу за сервисирање клијената криптовалута 2013. године након што је његов извршни директор Алан Лане лично инвестирао у Битцоин. Даља истраживања криптовалута су показала да тржишту недостају банкарске услуге, а рупа Силвергате је прва и најбрже попунила.

Одлука Силвергатеа да прекине своје хипотекарне операције 2005. године помогла му је да преброди олују изазвану крахом хипотекарних кредита. Када је 2008. ударила велика финансијска криза, банка је била међу реткима у земљи која је могла да позајмљује. Међутим, банци су недостајали депозити клијената за финансирање ових кредита и тражила је начине да привуче нове клијенте.

Крипто индустрија у САД била је препуна компанија које немају где да оду. С обзиром да се Силвергате позиционирао као једини спасилац онога што се може описати само као банкарска криза у крипто валутама, његови депозити су се удвостручили за годину дана. У 2018. је опслуживао преко 250 међународних клијената у крипто простору. Од септембра 2022. Силвергате је имао 1,677 купаца који користе СЕН.

Ово је првенствено због Силвергате-овог иновативног приступа сервисирању индустрије. Уместо да само пружа услуге старатељства крипто клијентима, банка је креирала Силвергате Екцханге Нетворк (СЕН), услугу поравнања у реалном времену која је омогућила несметан проток долара и евра између крипто компанија. Услуга је у то време била револуционарна, јер ниједна друга банка није имала могућности плаћања у реалном времену које би одговарале потребама за плаћањем 24/7 крипто индустрије.

Услуге банке су брзо порасле да би се прилагодиле растућем апетиту индустрије — видела је стотине милиона долара додатних инвестиција и почела да пружа клијентима кредите са биткоином.

Пошто Силвергате није наплаћивао никакве накнаде за коришћење СЕН-а и депозити његових клијената нису носили никакве каматне стопе, профитирао је користећи депозите за улагање у обвезнице или издавање зајмова да би зарадио новац на спреду. Извештај Форбса из октобра 2022. показао је да су обавезе према СЕН Левериџу достигле 1.5 милијарди долара, у односу на 1.4 милијарде забележене у јуну.

Овај скромни раст је одразио релативно равне депозите које је банка имала током 2022. Након параболичног раста 2020. и 2021. током биковског тржишта, депозити су достигли врхунац у првом кварталу 2022. године када је мрежа постала потпуно засићена.

Затим је ФТКС пропао и почео да прави хаос на тржишту. Битцоин је пао на двогодишњи минимум од 15,500 долара, повукавши остатак тржишта дубоко у црвено. Преко 4 милијарде долара вредна средства клијената на ФТКС-у је претила да ће бити заувек изгубљена, што је навело регулаторе широм света да будно пазе на индустрију.

И док Силвергате није имао кредитни однос са ФТКС-ом, није успео да остане имун на последице.

Почео је да примећује алармантан пораст повлачења како је почело четврто тромесечје. ЦриптоСлате'с анализа у то време приметио да је тржиште постало забринуто да би се зараза од ФТКС-а могла проширити на друге Силвергате-ове повериоце. Десет највећих депозитара банке, укључујући Цоинбасе, Пакос, Црипто.цом, Гемини, Кракен, Битстамп и Цирцле, чинили су половину њених депозита на крају трећег квартала.

Силвергате је почео да се задужује на основу дуготрајне имовине коју је држао да би се борио против опадајућих депозита, углавном америчких трезора и обвезница агенција. Међутим, није успео да задржи тржиште на одстојању и спречи даље повлачење, приморавајући га да почне да продаје имовину како би исплатио своје штедише.

Са растућим каматним стопама и опасно високом инфлацијом, Силвераге је наводно изгубио најмање 700 милиона долара на продаји обвезница у вредности од 5.2 милиона долара у четвртом кварталу и узео још 300 милиона долара на прилагођавању фер вредности свог преосталог портфеља.

Почетком новембра 2022. Силвергате је имао 11.9 милијарди долара депозита клијената. До краја децембра 2022, њени депозити су пали на 3.8 милијарди долара.

Иако би Силвергејту могло бити потребно неколико месеци да прекине своје пословање, његов утицај на тржиште је већ очигледан. Чини се да је расположење на тржишту пало на нови минимум, при чему су и физички и институционални инвеститори изгубили оно мало поверења које су имали у банкарске институције.

Цене акција неких других водећих банака криптовалута то почињу да показују.

Сигнатуре Банк, још једна велика америчка банка фокусирана на пружање услуга крипто компанијама, забележила је пад акција за преко 34% од почетка фебруара. СБНИ је забележио губитак од 12% између 7. и 8. марта. Ово је значајан губитак за банку, чији крипто депозити чине само 15% њених укупних депозита. Банка се такође не бави кредитирањем са криптовалутом нити држи криптовалуте у име својих клијената. Такође је потписао неколико великих клијената који су напустили Силвергате, укључујући ЛедгерКс и Цоинбасе.

Упркос Бароновој процена да је Сигнатуре и даље добра куповина, очекујући да ће његове акције повратити свој АТХ у релативно кратком временском периоду, поверење у сектор је на најнижем нивоу икада.

После бурне недеље, банка Силицијумске долине је затворена у петак, 10. марта.

Банка са седиштем у Њујорку забележила је пад акција за преко 62% од почетка марта након губитка од 12% у фебруару. Акције СВБ Финанциал-а, банкарске холдинг компаније, пратиле су образац Сигнатуре-а — достигле су врхунац у октобру 2021. на врхунцу биковског тржишта, забележивши раст од 176% на годишњем нивоу.

Скоро вертикални пад цене акција банке уследио је након најаве да банка треба да прикупи 2.25 милијарди долара акција. Шира тржишна превирања натерала су многе СВБ-ове стартап и технолошке клијенте да повуку своје депозите, гурајући банку да прода „углавном све“ своје хартије од вредности расположиве за продају уз губитак од 1.8 милијарди долара.

Банка се суочила са савршеном олујом. Клијенти су били повлачећи своје депозите алармантном брзином јер су се плашили домино ефекта изазваног Силвергејтом. Његови клијенти, који се углавном састоје од стартапа са високим растом, примећују значајно смањење активности финансирања ВЦ-а и повећање сагоревања новца како тржиште почиње да успорава. Морган Станлеи је приметио да је то главни покретач пада средстава клијената и билансних депозита СВБ-а, иако су рекли да банка има „више него довољно ликвидности“ да финансира ове одливе.

Међутим, извори блиски банци открили су у петак да је банка наводно у преговорима да се прода јер су њени покушаји да прикупе капитал пропали. ЦНБЦ пријавио да су „велике финансијске институције” гледале на потенцијалну куповину СВБ.

Затим је Калифорнијско одељење за финансијску заштиту и иновације затворило СВБ 10. марта, именовавши ФДИЦ за стечајног управника. Формирана је нова банка — Национална банка Санта Кларе — за чување осигураних депозита у име клијената СВБ-а. ФДИЦ је напоменуо да ће банка бити оперативна од понедељка, са свим СВБ-има осигуран депоненти који имају пун приступ својим осигуран депозити. То значи да ће клијенти са депозитима већим од 250,000 долара добити сертификат о стечају који ће им омогућити да у будућности откупе своја неосигурана средства.

Остале финансијске акције настављају да посрћу. Уплашени распродајом хартија од вредности СВБ-а и његовим каснијим гашењем, инвеститори су почели да бацају акције других великих банака у САД Четири највеће банке у САД — ЈПМорган, Банк оф Америца, Веллс Фарго и Цитигроуп изгубиле су 54 милијарде долара тржишне вредности на четвртак, 9. март.

ЈПМорган је претрпео највећи губитак, јер је његова тржишна капитализација пала за око 22 милијарде долара. Банк оф Америца је следила са губитком од 16 милијарди долара, док је тржишна капитализација Велс Фарга пала за 10 милијарди долара. Цитигроуп је забележио губитак од 4 милијарде долара.

Ниједна од великих наслијеђених банака у САД до сада се није суочила са повлачењем депозита као што су Силвергате и СВБ. Ипак, чини се да су инвеститори уплашени да банке неће моћи да задовоље тражњу за одливом, јер већина држи велике износе дугорочних средстава. Стечене када су каматне стопе биле историјски ниске, ове хартије од вредности вреде знатно мање од њихове номиналне вредности. Федерална корпорација за осигурање депозита (ФДИЦ) процењено да су америчке банке имале око 620 милијарди долара нереализованих губитака по овим хартијама од вредности на крају 2022. године.

Зараза из Силвергатеа проширила се и на Европу.

Цредит Суиссе, једна од највећих банака у Европи, забележила је пад својих акција на најнижи ниво у историји у петак, 10. марта, што је довело до пада осталих европских банкарских акција.

И док је губитак Европски индекс банкарства СТОКСКС био је само 4.2%, и даље представља највећи једнодневни пад од јуна 2022. Остале велике банке у ЕУ такође су забележиле значајне губитке, при чему је ХСБЦ забележио губитак од 4.5%, а Деутсцхе Банк 7.8%.

Колапс ФТКС-а изазвао је регулаторни удар без преседана на крипто индустрију. Ово је најочитије у САД, где посланици воде жестоку борбу око тога како да регулишу тржиште у процвату.

Колапс ФТКС-а је само долио уље на ватру, стварајући агресиван нови покрет који је поставио своје намере на пооштравање своје владавине у индустрији.

Раније ове недеље, сенаторка Елизабет Ворен рекла је да је Силвергатеов неуспех разочаравајући, али предвидљив:

„Упозорио сам на Силвергатеову ризичну, ако не и незакониту активност — и идентификовао озбиљне пропусте дужне пажње. Сада се купци морају учинити целим, а регулатори би требало да се супротставе крипто ризика."

Воренова критика ипак није наишла на одобравање. Осим генерално негативне реакције тржишта, четири републиканска сенатора упутила су писмо Управном одбору Федералних резерви у којем осуђују повећан регулаторни притисак.

У писму су навели да организовани покушај дебанкирања крипто индустрије „узнемирујуће подсећа“ на операцију Цхоке Поинт. Они су позвали Федералне резерве, ФДИЦ и ОЦЦ да не кажњавају читаву крипто индустрију јер ће претерано понашање банкарских регулатора неизбежно прокрварити у другим индустријама.

Министарка финансија САД Џенет Јелен састала се 10. марта са званичницима Федералних резерви, ФДИЦ-а и ОЦЦ-а како би разговарала о ситуацији у вези са СВБ-ом. Касније тог дана, док је сведочила пред саслушањем у Комитету за путеве и средства, она је рекла да амерички регулатори прате неколико банака погођених недавним дешавањима.

Било је потребно више од четири месеца тржишних превирања да би Силвергејт бацио на колена. Међутим, домино ефекат који је покренуо довео је до експоненцијално бржих смрти за друге институције у реду иза њега.

Банка Силицијумске долине затворена је након мање од недељу дана спекулација о њеној солвентности. Требали су сати да постанете постер за кризу крипто банкарства — СВБ је сада други највећи банковни пропад у САД икада забележен.

Међутим, домино ефекат који је почео са Силвергате-ом није се завршио са банком Силиконске долине. Потпуни обим поврата тек треба да се осети јер ће обема банкама бити потребни месеци да прекину своје пословање.

У међувремену, напади банака ће угрозити још више финансијских институција које опслужују крипто и технолошку индустрију. Можемо очекивати да ће се друге мале и средње банке мучити са исплатом депозита клијената.

Несрећна, али највероватније будућност сектора крипто банкарства биће агресивна централизација и корпоратизација. Како се све више и више бутик банака гаси, велике крипто компаније и берзе ће хрлити у велике старе банке. Мале крипто компаније ће наставити да се боре са обезбеђивањем банкарских услуга, што ће довести до масовних пресељења или јефтинијих аквизиција од стране већих конкурената.