Технолошка распродаја је довела до тога да су ВЦ-и забринути због пада процене почетника

Након успјешне године за послове ризичног капитала, неки инвеститори се брину да времена процвата можда неће трајати много дуже. 

Технолошки старт-упи прикупили су рекордних 621 милијарду долара у ризичном финансирању на глобалном нивоу у 2021, према ЦБ Инсигхтс-у, што је више него двоструко више него годину дана раније. Број приватних "једнорог" фирми у вредности од милијарду долара или више порастао је за 1% на 69.

Приватне компаније као што су Стрипе и Кларна виделе су да су њихове процене порасле на десетине милијарди долара, потпомогнуте поплавом готовине као резултатом ултра лабаве монетарне политике и убрзања дигиталног усвајања током пандемије Цовид-19.

Сада, када Федералне резерве наговештавају планове да повећају каматне стопе у покушају да охладе растуће цене, инвеститори у технолошке компаније са високим растом постају хладни. Насдак Цомпосите је пао за више од 15% ове године јер су страхови од строже политике довели до ротације акција раста у секторе који би имали користи од виших стопа, попут финансија.

На приватним тржиштима почиње да се јавља паника због распродаје технологије. Инвеститори ВЦ кажу да већ чују да се послови поново преговарају по нижим проценама, па чак и о повлачењу рокова. Компаније у каснијој фази ће вероватно бити најтеже погођене, кажу, док би планови неких фирми да изађу на берзу могли бити одложени у догледној будућности.

„Дефинитивно продире на приватна тржишта и касније рунде“, рекла је Офелија Браун, оснивач Блоссом Цапитал-а. „О терминима се поново преговара. Неки листови семестра су извучени.”

Промена у тону одражава негативан сентимент о почетним инвестицијама око почетка пандемије Цовид-а. У марту 2020, Секуоиа је упозорила осниваче на „турбуленцију“ у посту на блогу који подсећа на њену презентацију из 2008. „РИП Гоод Тимес“. За кратак период, фирма из Силицијумске долине је била у праву: бројни старт-уп предузећа су у почетку смањили своје процене, док су другима повучени рокови.

Али оно што је уследило била је сјајна година за почетна улагања, са компанијама које су прикупиле 294 милијарде долара у 2020. на глобалном нивоу. Гигант хеџ фондова Тигер Глобал постао је значајна покретачка снага на тржишту, подржавајући технолошке фирме у много ранијим фазама него раније, док су традиционални инвеститори тражили поврате преко алтернативних средстава.

Међутим, Браун сматра да су неке реакције у јавним и приватним технолошким акцијама биле претеране и да би већина почетника требало да буде у стању да издржи променљиви економски циклус с обзиром на брдо готовине доступног на приватним тржиштима.

„Још увек има толико сувог праха за нове рунде финансирања“, рекла је она. „Већина компанија је била веома добро финансирана да би, осим ако нису биле потпуно несмотрене са готовином, требало да буду у стању да ово доживе.”

Неколико фирми је успело да прикупи импресивне рунде финансирања у првих неколико недеља нове године. Цхецкоут.цом, платна компанија са седиштем у Великој Британији у коју је Браун инвестирао, склопила је уговор од милијарду долара уз монструозну процену од 1 милијарди долара, док је естонска фирма за превоз аутомобила Болт обезбедила процену од 40 милијарде долара у прикупљању средстава од 8.4 милиона долара.

Али неки ВЦ-и су забринути да ћемо можда видети талас „слабих рунди“, где новоосноване компаније прикупљају средства по нижој вредности него у ранијим рундама. Кажу да ће компаније у каснијим фазама прикупљања средстава вероватно бити најтеже погођене.

„Биће више притиска на смањење цена у каснијим фазама“, рекао је Саар Гур, генерални партнер компаније ризичног капитала ЦРВ.

„Видећемо више компресије вредновања и биће теже обавити многе рунде у каснијим фазама“, додао је Гур. „И нећемо видети да компаније имају тако брзе марже без много већег пословног напретка.“

Гур, рани инвеститор у ДоорДасх, рекао је да су многе приватне старт-ап компаније постигле процене вредне више милијарди долара на основу поређења са вишеструким вредностима на берзи. Сада када је неколико високотехнолошких компанија доживело пад цена акција, конкуренти на приватним тржиштима би могли бити приморани да следе њихов пример, каже он.

Ипак, није све пропаст и туробност, каже Гур: „И даље мислим да је систем пун капитала и да ће велике компаније порасти.”

Хусеин Кањи, партнер у компанији Хоктон Вентурес, сматра да ће приватне технолошке компаније вероватно паузирати све планове за иницијалну јавну понуду како услови ликвидности почну да се заоштравају.

„Мислим да ће ИПО прозор бити затворен“, рекао је Кањи. „Сва средства са компанијама које мисле да ће се угасити 2022. вероватно ће бити у застоју.

Ипак, има доста новца у СПАЦ-овима, или компанијама за аквизицију за посебне намене, који седе по страни, рекао је Кањи. СПАЦ-ови су излистане фиктивне компаније које стављају друге фирме у јавност путем уговора о спајању. Ове компаније су 2021. прикупиле рекордних 145 милијарди долара, скоро удвостручивши износ из претходне године.

Неки инвеститори страхују да би строжа политика могла да изазове пад на берзама упоредо са пуцањем балона дот-кома почетком 2000-их. Иако је вредно напоменути да већ дуго постоји забринутост да су америчке акције у балону.

„Радознао сам да видим да ли је ово као [а] дот-цом корекција и постаје дуготрајна или [само] блесак“, рекао је Кањи.

Шта год да се деси на јавним тржиштима, мало је вероватно да ће то утицати на фирме у раној фази, каже Браун, који је раније радио у Индек Вентурес и ЛоцалГлобе.

„Биће потребно неко време“ да последице пада у технолошким акцијама погоде почетнике у раној фази, рекла је она, додајући да су компаније које су се подизале у ранијим фазама „увек биле донекле заштићене од јавних тржишта“.

Спајања и аквизиције могу да обезбеде алтернативни пут за компаније које су планирале да изађу на берзу, каже Браун.